Interest Rate Risk adalah potensi kerugian investasi yang dapat dipicu oleh kenaikan suku bunga yang berlaku untuk instrumen utang baru. Misalnya, jika suku bunga naik, nilai obligasi atau investasi pendapatan tetap lainnya di pasar sekunder akan turun. Perubahan harga obligasi yang disebabkan oleh perubahan suku bunga dikenal sebagai durasinya. Interest Rate Risk dapat dikurangi dengan membeli obligasi dengan durasi yang berbeda, atau dengan melakukan lindung nilai investasi pendapatan tetap dengan swap suku bunga, opsi, atau derivatif suku bunga lainnya.
Memahami Interest Rate Risk
Perubahan suku bunga dapat memengaruhi banyak investasi, tetapi berdampak paling langsung pada nilai obligasi dan sekuritas pendapatan tetap lainnya. Oleh karena itu, pemegang obligasi memantau suku bunga dengan cermat dan membuat keputusan berdasarkan bagaimana suku bunga dianggap berubah seiring waktu.
Untuk sekuritas pendapatan tetap, saat suku bunga naik, harga sekuritas turun (dan sebaliknya). Hal ini karena saat suku bunga naik, biaya peluang untuk memegang obligasi tersebut meningkat – yaitu, biaya kehilangan investasi yang lebih baik menjadi lebih besar. Oleh karena itu, suku bunga yang diperoleh dari obligasi kurang menarik saat suku bunga naik. Jadi, jika obligasi yang membayar suku bunga tetap sebesar 5% diperdagangkan pada nilai nominalnya sebesar $1.000 saat suku bunga yang berlaku juga sebesar 5%, maka akan jauh kurang menarik untuk memperoleh 5% yang sama saat suku bunga di tempat lain mulai naik menjadi, katakanlah, 6% atau 7%.
Untuk mengimbangi kerugian ekonomi di pasar ini, nilai obligasi ini harus turun. Sebab, siapa yang mau memiliki suku bunga 5% saat mereka bisa mendapatkan 7% dengan obligasi lain. Oleh karena itu, untuk obligasi yang memiliki suku bunga tetap, saat suku bunga naik ke titik di atas level tetap tersebut, investor beralih ke investasi yang mencerminkan suku bunga yang lebih tinggi. Sekuritas yang diterbitkan sebelum perubahan suku bunga dapat bersaing dengan penerbitan baru hanya dengan menurunkan harganya.
Interest Rate Risk dapat dikelola melalui strategi lindung nilai atau diversifikasi yang mengurangi durasi efektif portofolio atau meniadakan efek perubahan suku bunga. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Mengelola Interest Rate Risk.)
Contoh Interest Rate Risk
Misalnya, katakanlah seorang investor membeli obligasi lima tahun senilai $500 dengan kupon 3%. Kemudian, suku bunga naik menjadi 4%. Investor akan kesulitan menjual obligasi tersebut ketika penawaran obligasi baru dengan suku bunga yang lebih menarik memasuki pasar. Permintaan yang lebih rendah juga memicu harga yang lebih rendah di pasar sekunder. Nilai pasar obligasi dapat turun di bawah harga pembelian aslinya.
Kebalikannya juga benar. Obligasi yang menghasilkan pengembalian 5% memiliki nilai lebih jika suku bunga turun di bawah level ini karena pemegang obligasi menerima tingkat pengembalian tetap yang menguntungkan relatif terhadap pasar.
Sensitivitas Harga Obligasi
Nilai sekuritas pendapatan tetap yang ada dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda menurun dengan derajat yang berbeda-beda ketika suku bunga pasar naik. Fenomena ini disebut sebagai “sensitivitas harga” dan diukur berdasarkan durasi obligasi.
Misalnya, anggaplah ada dua sekuritas pendapatan tetap, satu yang jatuh tempo dalam satu tahun dan yang lainnya jatuh tempo dalam 10 tahun. Ketika suku bunga pasar naik, pemilik sekuritas satu tahun dapat berinvestasi kembali pada sekuritas dengan suku bunga lebih tinggi setelah memegang obligasi dengan pengembalian lebih rendah paling lama hanya satu tahun. Namun, pemilik sekuritas 10 tahun terjebak dengan suku bunga lebih rendah selama sembilan tahun berikutnya. Itu membenarkan nilai harga yang lebih rendah untuk sekuritas jangka panjang. Semakin lama waktu jatuh tempo sekuritas, semakin turun harganya relatif terhadap kenaikan suku bunga tertentu. Perhatikan bahwa sensitivitas harga ini terjadi pada tingkat yang menurun. Obligasi 10 tahun secara signifikan lebih sensitif daripada obligasi satu tahun, tetapi obligasi 20 tahun hanya sedikit kurang sensitif daripada obligasi 30 tahun.
Premi Risiko Jatuh Tempo
Obligasi jangka panjang umumnya menawarkan premi risiko jatuh tempo dalam bentuk tingkat pengembalian bawaan yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko tambahan perubahan suku bunga dari waktu ke waktu. Durasi sekuritas jangka panjang yang lebih lama berarti Interest Rate Risk yang lebih tinggi untuk sekuritas tersebut. Untuk mengimbangi investor karena mengambil lebih banyak risiko, tingkat pengembalian yang diharapkan pada sekuritas jangka panjang biasanya lebih tinggi daripada suku bunga pada sekuritas jangka pendek. Hal ini dikenal sebagai premi risiko jatuh tempo. Premi risiko lainnya, seperti premi risiko gagal bayar dan premi risiko likuiditas, dapat menentukan suku bunga yang ditawarkan pada obligasi.