Dividend Recapitalization (juga dikenal sebagai rekap dividen) terjadi ketika perusahaan mengambil utang baru untuk membayar dividen khusus kepada investor swasta atau pemegang saham. Hal ini biasanya melibatkan perusahaan yang dimiliki oleh perusahaan investasi swasta, yang dapat mengesahkan Dividend Recapitalization sebagai alternatif dari perusahaan yang mengumumkan dividen reguler, berdasarkan pendapatan.
Memahami Dividend Recapitalization
Rekapitulasi dividen telah menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa, terutama sebagai jalan bagi perusahaan ekuitas swasta untuk mendapatkan kembali sebagian atau seluruh uang yang mereka gunakan untuk membeli saham dalam suatu bisnis. Praktik ini umumnya tidak dipandang baik oleh kreditor atau pemegang saham biasa karena mengurangi kualitas kredit perusahaan dan hanya menguntungkan segelintir orang saja.
Sebelum keluar dari perusahaan portofolio, beberapa perusahaan ekuitas swasta dan aktivis investor memilih untuk menambah hutang pada neraca perusahaan untuk memberikan pembayaran lebih awal kepada mitra terbatas dan/atau manajer mereka. Hal ini mengurangi risiko bagi perusahaan dan pemegang sahamnya.
Dividen khusus ini, selain tidak mendanai pertumbuhan perusahaan portofolio, juga semakin membebani neraca dalam bentuk leverage. Utang baru dalam jumlah besar berpotensi menjadi penghambat kondisi pasar yang buruk, menyusul keluarnya perusahaan.
Namun perusahaan-perusahaan portofolio yang dipilih untuk Dividend Recapitalization secara historis secara umum sehat dan mampu menahan utang tambahan. Hal ini biasanya disebabkan oleh perkembangan baru, yang didorong oleh sponsor ekuitas swasta, yang menghasilkan arus kas yang lebih kuat. Arus kas yang sehat memungkinkan sponsor ekuitas swasta untuk segera memperoleh sebagian pengembalian atas investasi mereka karena jalur likuiditas lainnya, seperti pasar publik dan merger, memerlukan lebih banyak waktu dan upaya.
Contoh Dividend Recapitalization
Pada bulan Desember 2017, Dover Corp. mengumumkan akan memisahkan bisnis jasa ladang minyaknya, Wellsite. Wellsite akan menjadi perusahaan terpisah, yang berfokus pada peralatan khusus – khususnya, lift buatan, yang memeras tetesan terakhir dari sumur minyak setelah sumur tersebut dibor sepenuhnya. Sebagai bagian dari pembentukan entitas berbeda ini, perusahaan induk Dover merencanakan Dividend Recapitalization sebesar ~$700 juta, meninggalkan Wellsite dengan utang jangka panjang sebesar 3,4 X EBITDA. Meskipun dividen reguler diberikan kepada pemegang saham preferen dan biasa, dalam contoh ini, dividen tersebut mendanai pembelian kembali senilai $1 miliar atas nama Dover, didukung oleh investor aktivis Third Point, LLC.
