Discount Margin (DM) adalah rata-rata pengembalian yang diharapkan dari sekuritas dengan suku bunga mengambang (biasanya obligasi) yang diperoleh selain indeks yang mendasari, atau suku bunga referensi, sekuritas tersebut. Besar kecilnya Discount Margin bergantung pada harga sekuritas dengan tingkat bunga mengambang atau variabel. Pengembalian sekuritas dengan suku bunga mengambang berubah seiring waktu, sehingga Discount Marginto merupakan perkiraan berdasarkan pola sekuritas yang diharapkan antara penerbitan dan jatuh tempo. Cara lain untuk melihat Discount Marginto adalah dengan menganggapnya sebagai selisih yang, jika ditambahkan ke tingkat referensi obligasi saat ini, akan menyamakan arus kas obligasi dengan harga saat ini.
Memahami Discount Margin—DM
Obligasi dan surat berharga lainnya dengan suku bunga variabel biasanya dihargai mendekati nilai nominalnya. Hal ini karena tingkat bunga (kupon) pada obligasi dengan tingkat bunga variabel menyesuaikan dengan tingkat bunga saat ini berdasarkan perubahan tingkat referensi obligasi. Hasil suatu sekuritas relatif terhadap hasil tolok ukurnya disebut spread, dan berbagai jenis penghitungan selisih hasil ada untuk tolok ukur harga yang berbeda.
Discount Marginto adalah salah satu perhitungan yang paling umum: Ini memperkirakan selisih sekuritas di atas indeks referensi yang menyamakan nilai sekarang dari semua arus kas masa depan yang diharapkan dengan harga pasar saat ini dari surat utang dengan suku bunga mengambang.
Ada tiga situasi dasar yang melibatkan Discount Margin:
- Jika harga sekuritas dengan suku bunga mengambang, atau floater, sama dengan par, Discount Margin investor akan sama dengan margin reset.
- Karena kecenderungan harga obligasi menyatu ke nilai nominalnya saat obligasi mencapai jatuh tempo, investor dapat memperoleh pengembalian tambahan di atas margin yang disetel ulang jika obligasi dengan suku bunga mengambang dihargai dengan harga diskon. Pengembalian tambahan ditambah margin reset sama dengan Discount Margin.
- Jika obligasi dengan suku bunga mengambang dihargai di atas nilai nominal, Discount Marginto akan sama dengan suku bunga referensi dikurangi pendapatan yang dikurangi.
Menghitung Discount Margin—DM
Rumus Discount Margin adalah persamaan rumit yang memperhitungkan nilai waktu dari uang dan biasanya memerlukan spreadsheet atau kalkulator keuangan untuk menghitung secara akurat. Ada tujuh variabel yang terlibat dalam rumus tersebut. Mereka:
P = harga surat utang dengan suku bunga mengambang ditambah bunga yang masih harus dibayar
c(i) = arus kas yang diterima pada akhir periode waktu i (untuk periode terakhir n, jumlah pokok harus disertakan)
I(i) = asumsi tingkat indeks pada periode waktu i
I(1) = level indeks saat ini
d(i) = jumlah hari aktual pada periode i, dengan asumsi konvensi penghitungan aktual/360 hari
d(s) = jumlah hari dari awal jangka waktu sampai dengan tanggal penyelesaian
DM = Discount Margin, variabel yang harus dipecahkan
Semua pembayaran kupon tidak diketahui, kecuali pembayaran pertama, dan harus diperkirakan untuk menghitung Discount Margin. Rumus yang harus diselesaikan dengan iterasi untuk mencari DM adalah sebagai berikut:
Harga saat ini, P, sama dengan penjumlahan pecahan berikut untuk seluruh periode waktu dari periode waktu awal hingga jatuh tempo:
pembilang = c(i)
penyebut = (1 + (I(1) + DM) / 100 x (d(1) – d(s)) / 360) x Hasil Kali (i, j=2)( 1 + (I(j) + DM) / 100 xd(j) / 360)