Dual Class Stock adalah ketika perusahaan menerbitkan dua kelas saham. Struktur Dual Class Stock dapat terdiri dari saham Kelas A dan Kelas B, misalnya. Saham-saham ini dapat berbeda dalam hal hak suara dan pembayaran dividen. Ketika beberapa kelas saham diterbitkan, biasanya satu kelas saham ditawarkan kepada masyarakat umum, sementara kelas lainnya ditawarkan kepada pendiri, eksekutif, dan keluarga perusahaan. Kelas yang ditawarkan kepada masyarakat umum sering kali memiliki hak suara terbatas atau tanpa hak suara, sementara kelas yang tersedia untuk pendiri dan eksekutif memiliki lebih banyak hak suara dan sering kali memberikan kontrol mayoritas terhadap perusahaan.
Memahami Dual Class Stock
Dual Class Stock dirancang untuk memberi pemegang saham tertentu hak suara. Kelas saham dengan hak suara yang tidak sama dapat dibuat untuk memuaskan pemilik yang tidak ingin melepaskan kendali, tetapi ingin pasar ekuitas publik menyediakan pembiayaan.
Dalam banyak kasus, saham dengan hak suara super ini tidak diperdagangkan secara publik dan para pendiri perusahaan serta keluarga mereka biasanya merupakan kelompok pengendali dalam perusahaan kelas ganda. Meskipun tidak ada nomenklatur standar untuk beberapa kelas saham, saham Kelas A biasanya lebih unggul daripada saham Kelas B. Namun, dalam kasus lain, yang terjadi adalah sebaliknya. Karena itu, investor harus meneliti detail kelas-kelas saham perusahaan jika mereka mempertimbangkan untuk berinvestasi di perusahaan yang memiliki lebih dari satu kelas saham.
Perusahaan-perusahaan terkenal, seperti Ford dan Berkshire Hathaway milik Warren Buffett, memiliki struktur Dual Class Stock, yang memberi para pendiri, eksekutif, dan keluarga kemampuan untuk mengendalikan kekuatan suara mayoritas dengan persentase yang relatif kecil dari total ekuitas. Struktur kelas ganda di Ford, misalnya, memberi keluarga Ford kendali atas 40% hak suara, namun hanya memiliki sebagian kecil dari total ekuitas perusahaan. Contoh ekstremnya adalah CEO Echostar Communications, Charlie Ergen, yang mengendalikan sekitar 91,8% suara dengan saham Kelas A-nya yang kuat.
Pertimbangan Khusus
Meskipun baru-baru ini menjadi populer, struktur kelas ganda telah ada sejak lama dalam berbagai bentuk. New York Stock Exchange (NYSE) melarang struktur kelas ganda pada tahun 1940 setelah terjadi protes pada tahun 1926 atas penawaran umum perusahaan otomotif Dodge Brothers, yang terdiri dari saham tanpa hak suara untuk publik. Namun, bursa ini kembali membolehkan praktik ini pada tahun 1980-an setelah adanya persaingan dari bursa-bursa lain.
Setelah saham dicatatkan, perusahaan tidak dapat membalikkan hak suara apa pun yang dikaitkan dengan kelas baru, atau menerbitkan kelas saham apa pun dengan hak suara superior. Belakangan ini, jumlah perusahaan yang memilih struktur kelas ganda selama pencatatan telah berlipat ganda. Hal ini terutama terjadi di antara perusahaan rintisan teknologi, yang banyak di antaranya menggunakan strategi ini untuk mempertahankan kendali atas perusahaan mereka. Google milik Alphabet Inc. adalah contoh paling terkenal dari tren ini (lihat di bawah).
Google milik Alphabet Inc. adalah contoh paling terkenal dari tren ini. Banyak investor frustrasi dengan penawaran umum perdana (IPO) Google ketika raksasa internet ini, yang memiliki kapitalisasi pasar di antara 30 perusahaan teratas di seluruh dunia, menerbitkan saham Kelas B kedua untuk para pendiri dengan jumlah suara 10 kali lipat dari saham Kelas A yang dijual kepada publik. Beberapa indeks saham telah berhenti memasukkan perusahaan-perusahaan dengan struktur kelas ganda. S&P 500 dan FTSE Russell adalah dua indeks tersebut.
Kontroversi Dual Class Stock
Struktur Dual Class Stock masih kontroversial. Para pendukungnya berpendapat bahwa struktur ini memungkinkan para pendiri untuk menunjukkan kepemimpinan yang kuat dan menempatkan kepentingan jangka panjang di atas hasil keuangan jangka pendek. Struktur ini juga membantu para pendiri mempertahankan kendali atas perusahaan karena potensi pengambilalihan dapat dihindari melalui saham dengan hak suara supermayoritas. Di sisi lain, para penentang berpendapat bahwa struktur ini memungkinkan sekelompok kecil pemegang saham istimewa untuk mempertahankan kendali, sementara pemegang saham lain (dengan kekuatan suara yang lebih kecil) menyediakan sebagian besar modal. Akibatnya, ada distribusi risiko yang tidak merata.
Pendiri dapat mengakses modal dari pasar publik dengan risiko ekonomi yang minimal. Pemegang saham menanggung sebagian besar risiko yang terkait dengan strategi. Penelitian akademis telah membuktikan bahwa kelas saham yang kuat untuk orang dalam sebenarnya dapat menghambat kinerja jangka panjang. Sebuah jalan tengah telah disarankan oleh kelompok pemegang saham lain. Menurut mereka, efek dari struktur kelas ganda dapat dibatasi dengan menempatkan batasan waktu pada struktur tersebut dan mengizinkan pemegang saham untuk mengakumulasi hak suara dari waktu ke waktu.
Contoh Struktur Kelas Ganda
Anak perusahaan Alphabet, Google, adalah contoh paling terkenal dari perusahaan dengan struktur kelas ganda. Ketika terdaftar pada tahun 2004, raksasa pencarian ini meluncurkan dua kelas saham dalam penawarannya. Saham Kelas A diperuntukkan bagi investor biasa dan memiliki satu suara per saham. Saham Kelas B diperuntukkan bagi para pendiri dan eksekutif dan memiliki 10 kali lebih banyak suara daripada saham A “biasa”. Banyak investor merasa frustrasi dengan penawaran umum perdana (IPO) ini, mengingat raksasa internet ini memiliki kapitalisasi pasar di antara 30 perusahaan teratas di seluruh dunia. Kemudian, perusahaan ini menambahkan kelas saham ketiga. Saham Kelas C ini tidak memiliki hak suara. Contoh lain dari perusahaan dengan struktur kelas ganda adalah Meta (sebelumnya Facebook), Zynga, Groupon, dan Alibaba.