Information Ratio (IR) mengukur pengembalian portofolio di luar pengembalian tolok ukur, biasanya indeks, dibandingkan dengan volatilitas pengembalian tersebut. Tolok ukur biasanya berupa indeks yang mewakili pasar atau sektor atau industri tertentu. IR sering digunakan untuk mengukur tingkat keterampilan dan kemampuan manajer portofolio untuk menghasilkan pengembalian berlebih relatif terhadap tolok ukur, tetapi juga berupaya mengidentifikasi konsistensi kinerja dengan memasukkan komponen kesalahan pelacakan atau deviasi standar ke dalam perhitungan.
Kesalahan pelacakan mengidentifikasi tingkat konsistensi di mana portofolio “melacak” kinerja indeks. Kesalahan pelacakan yang lebih rendah menunjukkan kinerja yang lebih konsisten dan volatilitas yang lebih rendah relatif terhadap tolok ukur, sementara kesalahan pelacakan yang lebih tinggi menunjukkan variabilitas yang lebih besar dan potensi biaya karena fluktuasi kinerja. IR melampaui metrik pengembalian sederhana, menawarkan pandangan bernuansa tentang seberapa konsisten portofolio mengungguli tolok ukurnya sambil memperhitungkan seberapa besar risiko yang diambil. Hal ini menjadikannya alat utama untuk mengevaluasi strategi investasi aktif.
Rumus dan Perhitungan Information Ratio (IR)
Meskipun dana yang dibandingkan mungkin berbeda sifatnya, IR menstandardisasi pengembalian dengan membagi perbedaan kinerja mereka, yang dikenal sebagai pengembalian aktif yang diharapkan, dengan kesalahan pelacakan mereka:
IR = (Pengembalian Portofolio − Pengembalian Tolok Ukur) : Kesalahan Pelacakan
di mana:
IR=Information Ratio
Pengembalian Portofolio=Pengembalian portofolio untuk periode
Pengembalian Tolok Ukur=Pengembalian dana yang digunakan sebagai tolok ukur
Kesalahan Pelacakan=Simpangan baku perbedaan
antara pengembalian portofolio dan tolok ukur
Untuk menghitung IR, kurangi total pengembalian portofolio untuk periode tertentu dari total pengembalian indeks tolok ukur yang dilacak. Bagi hasilnya dengan kesalahan pelacakan.
Kesalahan pelacakan dapat dihitung dengan mengambil deviasi baku dari perbedaan antara pengembalian portofolio dan pengembalian indeks. Untuk memudahkan, hitung deviasi baku menggunakan kalkulator keuangan atau Excel.
Yang Dapat Diberitahukan IR kepada Anda
Information Ratio mengidentifikasi seberapa besar dana telah mengungguli tolok ukur. Information Ratio yang lebih tinggi menunjukkan tingkat konsistensi yang diinginkan, sedangkan Information Ratio yang rendah menunjukkan sebaliknya. Banyak investor menggunakan Information Ratio saat memilih dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) atau reksa dana berdasarkan profil risiko yang mereka sukai. Meskipun kinerja masa lalu tidak menjamin pengembalian di masa mendatang, IR membantu menilai apakah portofolio secara konsisten mengalahkan tolok ukurnya.
Kesalahan pelacakan sering kali dihitung menggunakan deviasi standar dari perbedaan pengembalian antara portofolio dan indeks tolok ukur. Deviasi standar membantu mengukur risiko atau tingkat volatilitas yang terkait dengan investasi. Deviasi standar yang tinggi berarti lebih banyak volatilitas dan lebih sedikit konsistensi atau prediktabilitas. Information Ratio membantu menentukan seberapa banyak dan seberapa sering portofolio diperdagangkan di atas tolok ukurnya tetapi memperhitungkan risiko mencapai pengembalian berlebih. Karena biaya untuk dana yang dikelola secara aktif berkisar antara 0,5% hingga 2% per tahun, lebih banyak investor beralih ke dana yang dikelola secara pasif yang melacak tolok ukur seperti S&P 500. Pada tahun 2023, rasio biaya rata-rata untuk reksa dana ekuitas turun menjadi 0,42%. Penting untuk mengevaluasi apakah dana aktif secara konsisten mengungguli tolok ukur yang sebanding, dan Information Ratio (IR) menawarkan ukuran kuantitatif kinerja dana relatif terhadap tolok ukurnya.
Perbedaan Antara IR dan Rasio Sharpe
Seperti Information Ratio, rasio Sharpe menilai pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Namun, rasio Sharpe membandingkan pengembalian aset dengan tingkat bebas risiko, seperti imbal hasil Treasury AS. Rasio ini tidak memperhitungkan korelasi dengan aset lain, yang dapat memengaruhi risiko portofolio secara keseluruhan.
IR mengukur pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang terkait dengan tolok ukur, seperti Indeks Standard & Poor’s 500 (S&P 500), bukan aset bebas risiko. IR juga mengukur konsistensi kinerja investasi. Namun, rasio Sharpe mengukur seberapa besar portofolio investasi mengungguli tingkat pengembalian bebas risiko berdasarkan penyesuaian risiko.
Kedua metrik keuangan tersebut berguna, tetapi penggunaan tolok ukur indeks oleh IR sering kali membuatnya lebih relevan bagi investor yang mengevaluasi pengelolaan dana aktif terhadap pasar yang lebih luas. Selain itu, perbandingan indeks membuat IR lebih menarik karena dana indeks biasanya menjadi tolok ukur untuk membandingkan kinerja investasi, dan pengembalian pasar biasanya lebih tinggi daripada pengembalian bebas risiko.
Keterbatasan Penggunaan IR
Setiap rasio yang mengukur pengembalian yang disesuaikan dengan risiko dapat memiliki interpretasi yang berbeda, tergantung pada investornya. Setiap investor memiliki tingkat toleransi risiko yang berbeda dan, tergantung pada faktor-faktor seperti usia, situasi keuangan, dan pendapatan, mungkin memiliki tujuan investasi yang berbeda. Oleh karena itu, setiap investor menafsirkan IR secara berbeda, tergantung pada kebutuhan, tujuan, dan tingkat toleransi risiko mereka.
Selain itu, membandingkan beberapa dana dengan tolok ukur dapat menjadi rumit karena perbedaan dalam sekuritas, alokasi aset, dan titik masuk. Investor harus mempertimbangkan berbagai metrik keuangan di samping IR untuk membuat keputusan investasi yang menyeluruh.
Contoh Cara Menggunakan IR
IR yang tinggi dapat dicapai dengan memiliki tingkat pengembalian yang tinggi dalam portofolio dibandingkan dengan pengembalian yang lebih rendah dalam indeks dan kesalahan pelacakan yang rendah. Rasio yang tinggi berarti bahwa, berdasarkan penyesuaian risiko, seorang manajer secara konsisten menghasilkan pengembalian yang lebih baik daripada indeks tolok ukur.
Misalnya, katakanlah Anda membandingkan dua pengelola dana yang berbeda:
- Pengelola Dana A memiliki pengembalian tahunan sebesar 13% dan kesalahan pelacakan sebesar 8%
- Pengelola Dana B memiliki pengembalian tahunan sebesar 8% dan kesalahan pelacakan sebesar 4,5%
- Juga, asumsikan indeks tersebut memiliki pengembalian tahunan sebesar -1,5%
IR Pengelola Dana A sama dengan 1,81 atau (13 – (-1,5) / 8). IR Pengelola Dana B sama dengan 2,11 atau (8 – (-1,5) / 4,5). Meskipun Pengelola B memiliki pengembalian yang lebih rendah daripada Pengelola A, portofolio mereka memiliki IR yang lebih baik karena, sebagian, portofolio tersebut memiliki deviasi standar atau kesalahan pelacakan yang lebih rendah, yang berarti risiko yang lebih rendah dan konsistensi kinerja portofolio yang lebih tinggi dibandingkan dengan indeks acuan.
Kesimpulan
Information Ratio dapat digunakan untuk menentukan efektivitas pengelola portofolio dan apakah pengelola tersebut dapat terus mengungguli acuan tertentu. Hal ini dapat membantu para investor menentukan di mana akan mengalokasikan modalnya, khususnya dalam memutuskan apakah lebih baik berinvestasi pada suatu dana kelolaan aktif tertentu atau apakah dana kelolaan pasif akan menjadi pilihan yang lebih baik, terutama karena dana kelolaan pasif memiliki rasio biaya yang lebih rendah.
