Interpolated Yield Curve (I Curve) adalah kurva hasil yang diperoleh dengan menggunakan Obligasi Negara yang sedang berjalan. Karena Obligasi Negara yang sedang berjalan terbatas pada jatuh tempo tertentu, hasil jatuh tempo yang berada di antara Obligasi Negara yang sedang berjalan harus diinterpolasi. Interpolasi adalah cara untuk menentukan nilai entitas yang tidak diketahui, sering kali dengan menggunakan analisis numerik untuk memperkirakan nilai entitas tersebut. Analis keuangan dan investor menginterpolasi kurva hasil untuk membantu memprediksi aktivitas ekonomi masa depan dan tingkat harga pasar obligasi. Mereka dapat melakukannya dengan menggunakan sejumlah metodologi, termasuk bootstrapping dan analisis regresi.
Memahami Interpolated Yield Curve (I Curve)
Kurva hasil adalah kurva yang terbentuk pada grafik ketika hasil dan berbagai jatuh tempo sekuritas Obligasi Negara diplot. Grafik diplot dengan sumbu y yang menggambarkan suku bunga dan sumbu x yang menunjukkan durasi waktu yang meningkat. Karena obligasi jangka pendek biasanya memiliki imbal hasil yang lebih rendah daripada obligasi jangka panjang, kurva tersebut miring ke atas dari kiri bawah ke kanan.
Ketika I Curvembal hasil diplot menggunakan data tentang imbal hasil dan jatuh tempo Obligasi Negara yang sedang berjalan, kurva tersebut disebut sebagai I Curvembal hasil interpolasi atau I Curve. Obligasi Negara yang sedang berjalan adalah surat utang, nota, atau obligasi Negara AS yang paling baru diterbitkan dengan jatuh tempo tertentu.
Sebaliknya, Obligasi Negara yang sedang berjalan adalah utang Negara yang dapat dipasarkan yang terdiri dari penerbitan yang lebih lama. Obligasi Negara yang sedang berjalan akan memiliki imbal hasil yang lebih rendah dan harga yang lebih tinggi daripada penerbitan serupa yang sedang berjalan, dan obligasi tersebut hanya merupakan persentase kecil dari total sekuritas Negara yang diterbitkan.
Interpolasi
Interpolasi hanyalah metode yang digunakan untuk menentukan nilai entitas yang tidak diketahui. Sekuritas Negara yang diterbitkan oleh pemerintah AS tidak tersedia untuk setiap periode waktu. Misalnya, Anda akan dapat menemukan imbal hasil untuk obligasi 1 tahun, tetapi tidak untuk obligasi 1,5 tahun.
Untuk menentukan nilai imbal hasil atau suku bunga yang hilang guna memperoleh I Curvembal hasil, informasi yang hilang dapat diinterpolasi menggunakan berbagai metode termasuk bootstrapping atau analisis regresi. Setelah I Curvembal hasil yang diinterpolasi diperoleh, spread imbal hasil dapat dihitung darinya karena beberapa obligasi memiliki jatuh tempo yang sebanding dengan obligasi Treasury yang sedang berjalan.
Bootstrapping
Metode bootstrapping menggunakan interpolasi untuk menentukan imbal hasil untuk sekuritas tanpa kupon Treasury dengan berbagai jatuh tempo. Dengan menggunakan metode ini, obligasi yang menghasilkan kupon dilepaskan dari arus kas masa depannya—yaitu, pembayaran kupon—dan diubah menjadi beberapa obligasi tanpa kupon. Biasanya, beberapa suku bunga di ujung pendek kurva akan diketahui. Untuk suku bunga yang tidak diketahui karena likuiditas yang tidak mencukupi di ujung pendek, Anda dapat menggunakan suku bunga pasar uang antarbank.
Sebagai rekapitulasi, pertama-tama interpolasi suku bunga untuk setiap jatuh tempo yang hilang. Anda dapat melakukannya menggunakan metode interpolasi linier. Setelah Anda menentukan semua suku bunga struktur jangka waktu, gunakan metode bootstrapping untuk memperoleh kurva nol dari struktur jangka waktu par. Ini adalah proses berulang yang memungkinkan untuk memperoleh I Curvembal hasil tanpa kupon dari suku bunga dan harga obligasi yang memberikan kupon.
Pertimbangan Khusus
Beberapa jenis sekuritas pendapatan tetap diperdagangkan pada spread imbal hasil terhadap I Curvembal hasil interpolasi, yang menjadikannya tolok ukur penting. Misalnya, obligasi hipotek yang dijaminkan oleh lembaga (CMO) tertentu diperdagangkan pada spread terhadap I Curve pada titik di kurva yang sama dengan rata-rata tertimbang masa berlakunya. Rata-rata tertimbang masa berlaku CMO kemungkinan besar akan berada di suatu tempat dalam obligasi pemerintah yang sedang berjalan, yang membuat derivasi I Curvembal hasil interpolasi menjadi penting.
