Beta (β) adalah ukuran volatilitas-atau risiko sistematis-suatu sekuritas atau portofolio dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan (biasanya S&P 500). Saham dengan beta lebih tinggi dari 1,0 dapat diartikan lebih tidak stabil daripada S&P 500. Beta digunakan dalam model penetapan harga aset modal (CAPM), yang menggambarkan hubungan antara risiko sistematis dan imbal hasil yang diharapkan untuk aset (biasanya saham). CAPM digunakan secara luas sebagai metode untuk menentukan harga sekuritas berisiko dan untuk menghasilkan estimasi imbal hasil yang diharapkan dari aset, dengan mempertimbangkan risiko aset dan biaya modal.
Bagaimana Beta Bekerja
Koefisien beta dapat mengukur volatilitas saham individual dibandingkan dengan risiko sistematis seluruh pasar. Dalam istilah statistik, beta mewakili kemiringan garis yang melalui regresi titik-titik data. Dalam dunia keuangan, setiap titik data ini mewakili imbal hasil saham individual terhadap pasar secara keseluruhan. Beta secara efektif menggambarkan aktivitas imbal hasil sekuritas saat merespons perubahan di pasar. Beta sekuritas dihitung dengan membagi hasil kali kovarians imbal hasil sekuritas dan imbal hasil pasar dengan varians imbal hasil pasar selama periode tertentu.
Perhitungan Beta adalah sebagai berikut:
Perhitungan beta digunakan untuk membantu investor memahami apakah suatu saham bergerak ke arah yang sama dengan pasar. Perhitungan ini juga memberikan wawasan tentang seberapa volatil-atau seberapa berisiko-suatu saham dibandingkan dengan saham-saham lain di pasar. Agar beta dapat memberikan wawasan yang berguna, pasar yang digunakan sebagai tolok ukur harus terkait dengan saham. Contohnya, menghitung beta ETF obligasi dengan menggunakan S&P 500 sebagai tolok ukur tidak akan memberikan banyak wawasan yang berguna bagi investor karena obligasi dan saham terlalu berbeda.
Memahami Beta
Pada akhirnya, investor menggunakan beta untuk mengukur seberapa besar risiko yang ditambahkan suatu saham ke dalam portofolio. Saham yang menyimpang sangat kecil dari pasar tidak menambah banyak risiko pada portofolio, tetapi juga tidak meningkatkan potensi pengembalian yang lebih besar.
Untuk memastikan bahwa suatu saham tertentu dibandingkan dengan tolok ukur yang tepat, saham tersebut harus memiliki nilai R-squared yang tinggi dalam kaitannya dengan tolok ukur tersebut. R-squared adalah ukuran statistik yang menunjukkan persentase pergerakan harga historis sekuritas yang dapat dijelaskan oleh pergerakan indeks acuan. Ketika menggunakan beta untuk menentukan tingkat risiko sistematis, sekuritas dengan nilai R-squared yang tinggi, sehubungan dengan tolok ukurnya, dapat mengindikasikan tolok ukur yang lebih relevan. Contohnya, reksa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) emas, seperti SPDR Gold Shares (GLD), terkait dengan performa emas batangan. Oleh karena itu, ETF emas akan memiliki hubungan beta dan R-squared yang rendah dengan S&P 500. Salah satu cara bagi investor saham untuk memikirkan risiko adalah membaginya menjadi dua kategori. Kategori pertama disebut risiko sistematis, yaitu risiko penurunan pasar secara keseluruhan. Krisis keuangan pada 2008 adalah contoh peristiwa risiko sistematis; tidak ada jumlah diversifikasi yang dapat mencegah investor kehilangan nilai dalam portofolio saham mereka. Risiko sistematis juga dikenal sebagai risiko yang tidak dapat didiversifikasi. Risiko tidak sistematis, juga dikenal sebagai risiko yang dapat didiversifikasi, adalah ketidakpastian yang terkait dengan saham individu atau industri. Contohnya, pengumuman mengejutkan bahwa perusahaan Lumber Liquidators (LL) telah menjual lantai kayu keras dengan kadar formaldehid yang berbahaya pada tahun 2015 adalah contoh risiko tidak sistematis. Ini adalah risiko yang spesifik untuk perusahaan tersebut. Risiko tidak sistematis dapat dimitigasi sebagian melalui diversifikasi.
Jenis-jenis Nilai Beta
Nilai Beta Sama dengan 1,0
Jika sebuah saham memiliki beta 1,0, ini mengindikasikan bahwa aktivitas harga saham tersebut berkorelasi kuat dengan pasar. Saham dengan beta 1,0 memiliki risiko sistematis. Namun, perhitungan beta tidak dapat mendeteksi risiko tidak sistematis. Menambahkan saham ke dalam portofolio dengan beta 1,0 tidak menambah risiko pada portofolio, namun juga tidak meningkatkan kemungkinan portofolio akan memberikan kelebihan pengembalian.
Nilai Beta Kurang dari Satu
Nilai beta kurang dari 1,0 berarti sekuritas tersebut secara teoretis kurang bergejolak dibandingkan pasar. Memasukkan saham ini ke dalam portofolio akan membuatnya lebih tidak berisiko dibandingkan portofolio yang sama tanpa saham tersebut. Contohnya, saham utilitas sering kali memiliki beta rendah karena cenderung bergerak lebih lambat daripada rata-rata pasar.
Nilai Beta Lebih Besar dari Satu
Beta yang lebih besar dari 1,0 mengindikasikan bahwa harga sekuritas secara teoretis lebih tidak stabil daripada pasar. Contohnya, jika beta suatu saham adalah 1,2, saham tersebut diasumsikan 20% lebih tidak stabil daripada pasar. Saham teknologi dan saham berkapitalisasi kecil cenderung memiliki beta yang lebih tinggi daripada tolok ukur pasar. Hal ini mengindikasikan bahwa menambahkan saham tersebut ke dalam portofolio akan meningkatkan risiko portofolio, namun juga dapat meningkatkan imbal hasil yang diharapkan.
Nilai Beta Negatif
Beberapa saham memiliki beta negatif. Beta -1,0 berarti saham tersebut berkorelasi terbalik dengan tolok ukur pasar dengan basis 1:1. Saham ini dapat dianggap sebagai bayangan cermin yang berlawanan dengan tren patokan. Opsi jual dan ETF terbalik dirancang untuk memiliki beta negatif. Ada juga beberapa kelompok industri, seperti penambang emas, di mana beta negatif juga umum.
Beta dalam Teori vs Beta dalam Praktik
Teori koefisien beta mengasumsikan bahwa pengembalian saham terdistribusi normal dari perspektif statistik. Namun, pasar keuangan rentan terhadap kejutan besar. Pada kenyataannya, imbal hasil tidak selalu terdistribusi secara normal. Oleh karena itu, apa yang diprediksi oleh beta saham tentang pergerakan saham di masa depan tidak selalu benar. Saham dengan beta sangat rendah dapat memiliki perubahan harga yang lebih kecil, namun masih dalam tren turun jangka panjang. Jadi, menambahkan saham yang sedang dalam tren turun dengan beta rendah akan mengurangi risiko dalam portofolio hanya jika investor mendefinisikan risiko secara ketat dalam hal volatilitas (bukan potensi kerugian). Dari perspektif praktis, saham beta rendah yang sedang mengalami tren turun tidak akan meningkatkan kinerja portofolio. Demikian pula, saham beta tinggi yang bergejolak dalam arah yang sebagian besar naik akan meningkatkan risiko portofolio, tetapi dapat menambah keuntungan juga. Sebaiknya investor yang menggunakan beta untuk mengevaluasi saham juga mengevaluasinya dari perspektif lain-seperti faktor fundamental atau teknikal-sebelum mengasumsikan bahwa beta akan menambah atau mengurangi risiko portofolio.
Kelemahan Beta
Walaupun beta dapat memberikan beberapa informasi yang berguna ketika mengevaluasi saham, beta memiliki beberapa keterbatasan. Beta berguna dalam menentukan risiko jangka pendek sekuritas, dan untuk menganalisis volatilitas untuk mendapatkan biaya ekuitas saat menggunakan CAPM. Namun, karena beta dihitung dengan menggunakan titik data historis, beta menjadi kurang berarti bagi investor yang ingin memprediksi pergerakan saham di masa depan. Beta juga kurang berguna untuk investasi jangka panjang karena volatilitas saham dapat berubah secara signifikan dari tahun ke tahun, tergantung pada tahap pertumbuhan perusahaan dan faktor lainnya. Selain itu, ukuran beta pada saham tertentu cenderung berubah-ubah dari waktu ke waktu, sehingga tidak dapat diandalkan sebagai ukuran yang stabil.