Book building adalah proses di mana penjamin emisi mencoba menentukan harga penawaran umum perdana (IPO) yang akan ditawarkan. Penjamin emisi, biasanya bank investasi, membuat buku dengan mengundang investor institusional (seperti manajer investasi dan lainnya) untuk mengajukan penawaran jumlah saham dan harga yang bersedia mereka bayarkan.
Memahami Book Building
Book building telah melampaui metode ‘penetapan harga tetap’, di mana harga ditetapkan sebelum partisipasi investor, untuk menjadi mekanisme de facto yang digunakan perusahaan untuk menentukan harga IPO mereka. Proses penentuan harga melibatkan proses menghasilkan dan mencatat permintaan investor atas saham sebelum sampai pada harga penerbitan yang akan memuaskan perusahaan yang menawarkan IPO dan pasar. Proses ini sangat direkomendasikan oleh semua bursa saham utama sebagai cara yang paling efisien untuk menentukan harga sekuritas.
Proses book building terdiri dari beberapa langkah berikut:
- Perusahaan penerbit saham menyewa sebuah bank investasi untuk bertindak sebagai penjamin emisi yang bertugas menentukan kisaran harga sekuritas yang dapat dijual dan menyusun prospektus untuk dikirimkan ke komunitas investor institusi.
- Bank investasi mengundang para investor, biasanya pembeli berskala besar dan manajer investasi, untuk mengajukan penawaran atas jumlah saham yang ingin mereka beli dan harga yang bersedia mereka bayarkan.
- Buku ini ‘dibuat’ dengan mendaftarkan dan mengevaluasi permintaan agregat untuk masalah ini dari penawaran yang diajukan. Penjamin emisi menganalisis informasi dan menggunakan rata-rata tertimbang untuk sampai pada harga akhir sekuritas, yang disebut sebagai harga cutoff.
- Demi transparansi, penjamin emisi harus mempublikasikan rincian semua penawaran yang masuk.
- Saham dialokasikan kepada penawar yang diterima.
Meskipun informasi yang dikumpulkan selama proses penawaran awal menunjukkan titik harga tertentu adalah yang terbaik, hal ini tidak menjamin jumlah pembelian yang besar setelah IPO dibuka untuk pembeli. Selain itu, IPO tidak harus ditawarkan pada harga yang disarankan selama analisis.
Book Building yang Dipercepat
Book-build yang dipercepat sering kali digunakan ketika sebuah perusahaan sangat membutuhkan pembiayaan, dalam hal ini, pembiayaan utang tidak memungkinkan. Ini bisa terjadi ketika perusahaan ingin mengajukan penawaran untuk mengakuisisi perusahaan lain. Pada dasarnya, ketika sebuah perusahaan tidak dapat memperoleh pembiayaan tambahan untuk proyek atau akuisisi jangka pendek karena kewajiban utangnya yang tinggi, perusahaan dapat menggunakan book-build yang dipercepat untuk memperoleh pembiayaan cepat dari pasar ekuitas. Dengan book build yang dipercepat, periode penawaran hanya dibuka selama satu atau dua hari dan dengan sedikit atau tanpa pemasaran. Dengan kata lain, waktu antara penetapan harga dan penerbitan adalah 48 jam atau kurang. Book build yang dipercepat sering kali dilaksanakan dalam semalam, dengan perusahaan penerbit menghubungi sejumlah bank investasi yang dapat berfungsi sebagai penjamin emisi pada malam hari sebelum penempatan yang dimaksud. Penerbit meminta penawaran dalam proses lelang dan memberikan kontrak penjaminan emisi kepada bank yang memberikan harga tertinggi. Penjamin emisi mengajukan proposal dengan kisaran harga kepada investor institusi. Akibatnya, penempatan dengan investor terjadi dalam semalam dengan penetapan harga sekuritas yang paling sering terjadi dalam waktu 24 hingga 48 jam.
Risiko Penetapan Harga PO
Dalam setiap IPO, ada risiko saham menjadi terlalu mahal atau terlalu murah saat harga awal ditetapkan. Jika terlalu mahal, hal ini dapat mengurangi minat investor jika mereka tidak yakin bahwa harga perusahaan sesuai dengan nilai sebenarnya. Reaksi di pasar ini dapat menyebabkan harga turun lebih jauh, sehingga menurunkan nilai saham yang telah dibeli. Dalam kasus-kasus di mana sebuah saham dinilai terlalu rendah, ini dianggap sebagai peluang yang terlewatkan oleh perusahaan penerbit karena dapat menghasilkan lebih banyak dana daripada yang diperoleh sebagai bagian dari IPO.