Deleveraging adalah ketika suatu perusahaan atau individu berupaya menurunkan total leverage keuangannya. Dengan kata lain, deleveraging adalah pengurangan utang dan kebalikan dari leverage. Cara paling langsung bagi suatu entitas untuk melakukan deleverage adalah dengan segera melunasi hutang dan kewajiban yang ada di neracanya. Jika tidak dapat melakukan hal ini, perusahaan atau individu mungkin berada dalam posisi risiko gagal bayar yang meningkat.
Memahami Deleverage
Leverage (atau utang) memiliki keuntungan, seperti manfaat pajak atas pengurangan bunga, pengeluaran tunai yang ditangguhkan, dan menghindari dilusi ekuitas. Hutang telah menjadi aspek integral dalam masyarakat kita—pada tingkat paling dasar, dunia usaha menggunakannya untuk membiayai operasi mereka, mendanai ekspansi, dan membiayai penelitian dan pengembangan.
Namun, jika perusahaan mengambil terlalu banyak utang, pembayaran bunga atau biaya pembayaran utang tersebut dapat menimbulkan kerugian finansial bagi perusahaan. Akibatnya, perusahaan terkadang terpaksa melakukan deleverage atau membayar utang dengan melikuidasi atau menjual asetnya atau merestrukturisasi utangnya.
Jika digunakan dengan benar, utang dapat menjadi katalis untuk membantu perusahaan mendanai pertumbuhan jangka panjangnya. Dengan menggunakan utang, perusahaan dapat membayar tagihannya tanpa mengeluarkan lebih banyak ekuitas, sehingga mencegah dilusi pendapatan pemegang saham. Dilusi saham terjadi ketika perusahaan menerbitkan saham, yang menyebabkan berkurangnya persentase kepemilikan pemegang saham atau investor yang ada. Meskipun perusahaan dapat meningkatkan modal atau dana dengan menerbitkan saham, kelemahannya adalah hal ini dapat menyebabkan harga saham yang lebih rendah bagi pemegang saham yang ada karena dilusi saham.
Issuing Debt / Menerbitkan Hutang
Alternatifnya adalah perusahaan meminjam uang. Suatu perusahaan dapat menerbitkan hutang secara langsung kepada investor dalam bentuk obligasi. Investor akan membayar perusahaan sejumlah pokok obligasi di muka dan sebagai imbalannya, mereka menerima pembayaran bunga berkala serta pokoknya kembali pada tanggal jatuh tempo obligasi. Perusahaan juga dapat mengumpulkan uang dengan meminjam dari bank atau kreditor.
Misalnya, jika sebuah perusahaan dibentuk dengan investasi sebesar $5 juta dari investor, ekuitas dalam perusahaan tersebut adalah $5 juta—uang yang digunakan perusahaan untuk beroperasi. Jika perusahaan lebih lanjut menggabungkan pembiayaan utang dengan meminjam $20 juta, perusahaan sekarang memiliki $25 juta untuk diinvestasikan dalam proyek penganggaran modal dan lebih banyak peluang untuk meningkatkan nilai bagi jumlah pemegang saham tetap.
Deleveraging Debt/ Mengurangi Hutang
Perusahaan sering kali mengambil utang dalam jumlah berlebihan untuk memulai pertumbuhan. Namun, penggunaan leverage secara substansial meningkatkan risiko perusahaan. Jika leverage tidak mencapai pertumbuhan seperti yang direncanakan, risikonya akan menjadi terlalu besar untuk ditanggung oleh perusahaan. Dalam situasi ini, yang dapat dilakukan perusahaan hanyalah mengurangi utangnya dengan melunasi utangnya. Deleverage mungkin merupakan tanda bahaya bagi investor yang membutuhkan pertumbuhan di perusahaannya.
Tujuan dari deleveraging adalah untuk mengurangi persentase relatif neraca bisnis yang didanai oleh kewajiban. Pada dasarnya, hal ini dapat dicapai dengan salah satu dari dua cara. Pertama, perusahaan atau individu dapat memperoleh uang tunai melalui operasi bisnis dan menggunakan kelebihan uang tunai tersebut untuk menghilangkan kewajiban. Kedua, aset-aset yang ada seperti peralatan, saham, obligasi, real estat, cabang bisnis, dan lain-lain, dapat dijual, dan hasil yang diperoleh dapat digunakan untuk melunasi utang. Dalam kedua kasus tersebut, porsi utang dalam neraca akan berkurang.
Ketika Deleveraging Menjadi Salah
Wall Street dapat menyambut keberhasilan deleveraging dengan baik. Misalnya, pengumuman PHK besar-besaran dapat membuat harga saham naik. Namun, deleveraging tidak selalu berjalan sesuai rencana. Ketika kebutuhan untuk meningkatkan modal untuk mengurangi tingkat utang memaksa perusahaan untuk menjual aset yang tidak ingin mereka jual dengan harga jual tinggi, harga saham perusahaan umumnya akan menderita dalam jangka pendek.
Yang lebih buruk lagi, ketika investor merasa bahwa suatu perusahaan memiliki utang macet dan tidak mampu melakukan deleverage, nilai utang tersebut akan semakin merosot. Perusahaan kemudian terpaksa menjualnya dengan kerugian jika mereka bisa menjualnya sama sekali. Ketidakmampuan untuk menjual atau melunasi hutang dapat mengakibatkan kegagalan bisnis. Perusahaan-perusahaan yang memiliki utang beracun (toxic debt) dari perusahaan-perusahaan yang bangkrut dapat menghadapi pukulan besar terhadap neraca keuangan mereka karena pasar instrumen pendapatan tetap tersebut ambruk. Hal serupa juga terjadi pada perusahaan-perusahaan yang memegang utang Lehman Brothers sebelum kebangkrutan pada tahun 2008.
Dampak Ekonomi dari Deleveraging
Pinjaman dan kredit merupakan bagian integral dari pertumbuhan ekonomi dan ekspansi perusahaan. Ketika terlalu banyak orang dan perusahaan memutuskan untuk melunasi utangnya sekaligus dan tidak mengambil utang lagi, perekonomian bisa terpuruk. Meskipun deleveraging biasanya baik bagi perusahaan, jika hal ini terjadi saat resesi atau krisis ekonomi, hal ini dapat membatasi pertumbuhan kredit dalam suatu perekonomian. Ketika perusahaan melakukan deleverage dan mengurangi pinjaman mereka, penurunan perekonomian dapat semakin cepat.
Akibatnya, pemerintah terpaksa turun tangan dan mengambil utang (leverage) untuk membeli aset dan menetapkan batas bawah harga atau untuk mendorong belanja. Stimulus fiskal ini bisa datang dalam berbagai bentuk, termasuk membeli sekuritas berbasis hipotek untuk menopang harga rumah dan mendorong pinjaman bank, menerbitkan jaminan yang didukung pemerintah untuk menopang nilai sekuritas tertentu, mengambil posisi keuangan di perusahaan-perusahaan yang gagal, memberikan pajak. potongan harga langsung kepada konsumen, mensubsidi pembelian peralatan atau mobil melalui kredit pajak, atau sejumlah tindakan serupa.
Federal Reserve juga dapat menurunkan suku bunga dana federal untuk membuat bank lebih murah dalam meminjam uang satu sama lain, menurunkan suku bunga dan mendorong bank untuk memberikan pinjaman kepada konsumen dan dunia usaha.
Contoh Deleveraging dan Rasio Keuangan
Sebagai contoh, mari kita asumsikan Perusahaan X mempunyai aset sebesar $2.000.000, dimana $1.000.000 didanai oleh utang dan $1.000.000 didanai oleh ekuitas. Sepanjang tahun, Perusahaan X memperoleh laba atau laba bersih sebesar $500.000. Meskipun ada banyak rasio keuangan yang tersedia untuk mengukur kesehatan keuangan perusahaan, tiga rasio utama yang akan kami gunakan diuraikan di bawah ini.
- Return on assets / Pengembalian aset (ROA) adalah total aset dibagi laba bersih, yang menunjukkan seberapa baik perusahaan menghasilkan uang dari aset jangka panjangnya seperti peralatan.
- Return on equity (ROE) dihitung dengan membagi laba bersih dengan ekuitas pemegang saham, yang menunjukkan seberapa baik perusahaan memperoleh keuntungan dengan menggunakan modal yang diperoleh dari penerbitan saham.
- Debt-to-equity / Hutang terhadap ekuitas (D/E) dihitung dengan membagi kewajiban perusahaan dengan ekuitas pemegang saham. Debt-to-equity menunjukkan bagaimana perusahaan membiayai pertumbuhannya dan apakah terdapat cukup ekuitas untuk menutupi utangnya.
Di bawah ini adalah perhitungan rasio dengan menggunakan informasi keuangan Perusahaan X.
- Pengembalian aset = $500.000 / $2.000.000 = 25%
- Pengembalian ekuitas = $500.000 / $1.000.000 = 50%
- Hutang terhadap ekuitas = $1.000.000 / $1.000.000 = 100%
Daripada skenario di atas, asumsikan bahwa pada awal tahun perusahaan memutuskan untuk menggunakan aset senilai $800.000 untuk melunasi kewajiban senilai $800.000. Dalam skenario ini, Perusahaan X sekarang akan memiliki aset sebesar $1.200.000, dimana $200.000 didanai oleh utang dan $1.000.000 didanai oleh ekuitas. Jika perusahaan menghasilkan $500.000 yang sama sepanjang tahun tersebut, laba atas aset, laba atas ekuitas, dan nilai utang terhadap ekuitas adalah sebagai berikut:
- Pengembalian aset = $500.000 / $1.200.000 = 41,7%
- Pengembalian ekuitas = $500.000 / $1.000.000 = 50%
- Hutang terhadap ekuitas = $200.000 / $1.000.000 = 20%
Rasio kedua menunjukkan perusahaan menjadi jauh lebih sehat, dan investor atau pemberi pinjaman akan menganggap skenario kedua lebih menguntungkan.
