Kontrol nilai tukar adalah pembatasan yang diberlakukan pemerintah terhadap pembelian dan/atau penjualan mata uang. Kontrol ini memungkinkan negara-negara untuk lebih menstabilkan perekonomian mereka dengan membatasi arus masuk dan keluar mata uang, yang dapat menciptakan volatilitas nilai tukar. Tidak setiap negara dapat menerapkan langkah-langkah tersebut, setidaknya secara sah; pasal ke-14 dari Pasal Perjanjian Dana Moneter Internasional hanya mengizinkan negara-negara dengan ekonomi transisi untuk menerapkan kontrol nilai tukar.
Memahami Exchange Controls
Banyak negara Eropa Barat menerapkan Exchange Controls pada tahun-tahun setelah Perang Dunia II. Namun, langkah-langkah tersebut secara bertahap dihapuskan seiring dengan menguatnya perekonomian di benua tersebut pascaperang; Inggris, misalnya, menghapus pembatasan terakhirnya pada bulan Oktober 1979. Negara-negara dengan perekonomian lemah dan/atau berkembang umumnya menggunakan kontrol valuta asing untuk membatasi spekulasi terhadap mata uang mereka. Mereka sering kali secara bersamaan menerapkan kontrol modal, yang membatasi jumlah investasi asing di negara tersebut.
Exchange Controls dapat diterapkan dengan beberapa cara umum. Pemerintah dapat melarang penggunaan mata uang asing tertentu dan melarang penduduk setempat memilikinya. Alternatifnya, mereka dapat menerapkan nilai tukar tetap untuk mencegah spekulasi, membatasi sebagian atau seluruh mata uang asing ke lembaga penukaran mata uang yang disetujui pemerintah, atau membatasi jumlah mata uang yang dapat diimpor atau diekspor dari negara tersebut.
Tindakan untuk Menggagalkan Pengendalian
Salah satu taktik yang digunakan perusahaan untuk mengatasi pengendalian mata uang, dan untuk melakukan lindung nilai terhadap eksposur mata uang, adalah dengan menggunakan apa yang dikenal sebagai kontrak berjangka. Dengan pengaturan ini, hedger mengatur untuk membeli atau menjual sejumlah mata uang yang tidak dapat diperdagangkan pada tanggal tertentu, dengan nilai tukar yang disepakati terhadap mata uang utama. Pada saat jatuh tempo, keuntungan atau kerugian diselesaikan dalam mata uang utama karena penyelesaian dalam mata uang lainnya dilarang oleh pengendalian.
Exchange Controls di banyak negara berkembang tidak mengizinkan kontrak berjangka, atau hanya mengizinkan kontrak tersebut digunakan oleh penduduk untuk tujuan terbatas, seperti untuk membeli barang impor penting. Akibatnya, di negara-negara dengan kontrol nilai tukar, non-deliverable forward biasanya dieksekusi di luar negeri karena peraturan mata uang lokal tidak dapat diterapkan di luar negara tersebut. Negara-negara yang menjalankan pasar NDF luar negeri yang aktif adalah Tiongkok, Filipina, Korea Selatan, dan Argentina.
Exchange Controls di Islandia
Islandia memberikan contoh penting baru-baru ini mengenai penggunaan kontrol nilai tukar selama krisis keuangan. Islandia, sebuah negara kecil berpenduduk 334.000 jiwa, mengalami keruntuhan perekonomian pada tahun 2008. Perekonomiannya yang berbasis perikanan secara bertahap diubah menjadi hedge fund raksasa oleh tiga bank terbesarnya (Landsbanki, Kaupthing, dan Glitnir), yang asetnya berukuran 14 kali lipat. yaitu dari keseluruhan output perekonomian negara tersebut.
Negara ini mendapatkan keuntungan, setidaknya pada awalnya, dari masuknya modal dalam jumlah besar yang memanfaatkan tingginya suku bunga yang dibayarkan oleh bank. Namun, ketika krisis melanda, investor yang membutuhkan uang tunai menarik uangnya keluar dari Islandia, sehingga menyebabkan mata uang lokal, krona, anjlok. Bank-bank juga kolaps, dan perekonomian menerima paket penyelamatan dari IMF.
Mencabut Exchange Controls dan Menerapkan Kontrol Baru
Di bawah kendali bursa, investor yang memiliki rekening krona luar negeri dengan imbal hasil tinggi tidak dapat membawa uangnya kembali ke negara tersebut. Pada bulan Maret 2017, Bank Sentral mencabut sebagian besar kontrol mata uang terhadap krona, sehingga memungkinkan pergerakan lintas batas mata uang Islandia dan mata uang asing sekali lagi. Namun, Bank Sentral juga memberlakukan persyaratan cadangan baru dan memperbarui peraturan valuta asing untuk mengendalikan aliran uang panas ke dalam perekonomian negara.
Dalam upaya untuk menyelesaikan perselisihan dengan investor asing yang tidak dapat melikuidasi kepemilikan mereka di Islandia ketika kontrol nilai tukar masih berlaku, Bank Sentral menawarkan untuk membeli kepemilikan mata uang mereka dengan nilai tukar yang didiskon sekitar 20 persen dari nilai tukar normal pada saat itu. waktu. Anggota parlemen Islandia juga mewajibkan pemegang asing obligasi pemerintah dalam mata uang krona untuk menjualnya kembali ke Islandia dengan harga diskon, atau keuntungan mereka akan dibayarkan.
