Lehman Formula adalah formula kompensasi yang dikembangkan oleh Lehman Brothers untuk menentukan komisi atas layanan perbankan investasi atau pialang bisnis lainnya. Lehman Brothers mengembangkan Lehman Formula, yang juga dikenal sebagai Formula Skala Lehman, pada tahun 1960-an saat mengumpulkan modal untuk klien korporat.
Memahami Lehman Formula
Sebagai penyedia layanan perbankan investasi global, Lehman Brothers membutuhkan cara untuk menyampaikan dengan jelas kepada klien potensialnya biaya yang akan mereka kenakan untuk layanan mereka. Biasanya melibatkan skala persentase geser yang diterapkan pada jumlah dolar yang berbeda sehingga berbagai tingkatan uang akan menerima tarif yang berbeda.
Keuntungan dari Lehman Formula adalah mudah dipahami dan mudah bagi klien untuk dengan cepat mendapatkan perkiraan kasar tentang berapa biaya transaksi mereka. Bukan hal yang aneh bagi perusahaan perbankan investasi besar untuk membantu klien dengan transaksi senilai ratusan juta atau miliaran dolar. Lehman Formula menyusun biaya perbankan investasi pada persentase jumlah transaksi dengan serangkaian biaya berjenjang.
Bagaimana Bank Investasi Memperoleh Biaya Mereka
Bank investasi bekerja sama dengan perusahaan, pemerintah, dan lembaga untuk mengumpulkan uang dengan menerbitkan surat berharga. Bank investasi dapat membantu perusahaan yang belum pernah menerbitkan saham untuk berhasil menyelesaikan penawaran umum perdana (IPO). Layanan umum lainnya yang disediakan oleh bankir investasi termasuk menawarkan saran merger dan akuisisi (M&A), mengembangkan strategi reorganisasi, atau membantu perusahaan melalui spin-off.
Bank investasi menghasilkan uang dengan berbagai cara. Mereka dapat mengenakan biaya tetap untuk setiap transaksi, memperoleh komisi berdasarkan jumlah dolar transaksi, atau kombinasi keduanya. Dalam kasus IPO, bank investasi dapat menyediakan layanan penjaminan emisi. Bank dapat membeli saham dalam IPO dan kemudian menjual saham tersebut kepada investor. Selisih antara harga pembelian saham IPO oleh bank dan harga yang mereka peroleh dari penjualannya kepada investor adalah laba bank.
Contoh Lehman Formula
Struktur asli Lehman Formula adalah tangga 5-4-3-2-1, sebagai berikut:
- 5% dari $1 juta pertama yang terlibat dalam transaksi
- 4% dari $1 juta kedua
- 3% dari $1 juta ketiga
- 2% dari $1 juta keempat
- 1% dari semua yang ada setelahnya (di atas $4 juta)
Saat ini dan untuk mengimbangi inflasi, bankir investasi sering kali mencari beberapa kelipatan dari Lehman Formula asli, seperti Lehman Formula ganda.
Struktur ini juga lebih umum dalam transaksi pasar menengah karena kompleksitasnya dan periode penutupan yang lebih lama.
- 10% dari $1 juta pertama yang terlibat dalam transaksi
- 8% dari $1 juta kedua
- 6% dari $1 juta ketiga
- 4% dari $1 juta keempat
- 2% dari semuanya setelahnya (di atas $4 juta)
Metode Dasar Lehman Formula
Ada beberapa cara berbeda yang dapat digunakan Lehman Formula dalam hal memutuskan jumlah dolar dasar yang akan digunakan. Masing-masing dari tiga cara utama dibahas di bawah ini.
Jumlah Juta Dolar (MDA)
Metode Jumlah Juta Dolar, yang dikenal sebagai MDA, adalah pendekatan tradisional di mana persentase diterapkan pada kelompok nilai yang berbeda dalam suatu transaksi. Ini adalah contoh yang ditunjukkan di atas.
Untuk mengilustrasikan lebih lanjut, bayangkan transaksi saham senilai $12 juta. Dalam kasus ini:
- $1 juta pertama mungkin dikenakan biaya 6%, dengan total $60.000.
- $4 juta berikutnya mungkin melibatkan biaya 5%, yang berjumlah $200.000.
- Untuk $5 juta berikutnya, biaya 4% diterapkan, sehingga menghasilkan $200.000.
- Terakhir, sisa $2 juta mungkin dikenakan biaya 3%, yang setara dengan $60.000.
Total biaya menggunakan metode MDA untuk transaksi $12 juta ini adalah $520.000, karena metode MDA menggabungkan biaya untuk setiap tingkatan. Perhatikan bahwa persentase dan tingkatan tidak perlu diselaraskan; firma dapat menyesuaikan berdasarkan transaksi atau klien. MDA sering kali lebih disukai saat menangani transaksi yang lebih kecil karena potensinya untuk menghasilkan biaya yang lebih tinggi dalam kasus tersebut.
Total Value Amount (TVA)
Metode Total Value Amount, atau TVA, mengambil pendekatan yang berbeda dengan menerapkan biaya persentase tertinggi pada seluruh nilai transaksi. Misalnya, pertimbangkan penjualan saham senilai $18 juta yang substansial di mana biaya tertinggi yang berlaku adalah 4%. Dalam skenario ini, biaya 4% diterapkan pada seluruh $18 juta, sehingga menghasilkan biaya sebesar $720.000.
TVA lebih efisien dan mudah untuk transaksi yang melampaui ambang batas tertentu, dan jelas jauh lebih transparan mengenai berapa biaya akhir yang mungkin berlaku. Klien mungkin lebih menyukai kesederhanaan struktur biaya; hal ini juga memberikan tingkat jaminan tertentu mengenai berapa biaya yang mungkin berlaku. Pertimbangkan perusahaan yang mungkin tidak tahu apakah penjualan saham akan bernilai $15 juta atau $25 juta; jika ada tarif biaya yang lebih tinggi di tingkat yang lebih tinggi, mungkin lebih baik bagi perusahaan untuk tetap menggunakan satu tarif tetap untuk setiap tingkatan guna mengunci jumlah biaya yang diperkirakan dengan lebih baik.
Jumlah Nilai yang Berkaitan (PVA)
Terakhir, Jumlah Nilai yang Berkaitan, atau PVA, berfungsi serupa dengan TVA tetapi memperkenalkan struktur biaya berjenjang untuk transaksi yang melampaui ambang batas yang ditentukan. Metode ini benar-benar hanya berfungsi dengan transaksi yang lebih besar yang tampaknya melewati ambang batas ini; jika tidak, hanya ada sedikit insentif bagi perusahaan yang menerapkan struktur biaya untuk menyetujui transaksi tersebut.
Mari kita ambil contoh penjualan saham senilai $10 juta dengan metode PVA. $4 juta pertama mungkin dikenakan biaya 2%, yang berjumlah $80.000. Sisa $6 juta mungkin dikenakan biaya 1%, yang menghasilkan tambahan $60.000. Total biaya menggunakan metode PVA untuk transaksi senilai $10 juta ini adalah $140.000.
Dalam situasi ini, mungkin tidak diketahui berapa nilai penjualan akhir. Sebuah perusahaan mungkin berhati-hati untuk menyetujui biaya tanpa mengetahui berapa biaya dasarnya. Dalam kasus ini, perusahaan dapat dinilai dengan tarif yang lebih tinggi pada ambang batas dolar yang lebih rendah, kemudian tarif tunggal yang lebih rendah pada tingkat yang lebih tinggi. Metode ini memadukan kedua metode di atas dengan memiliki struktur tingkat tetapi juga pendekatan yang disederhanakan dan lebih lugas.
Keuntungan dan Kerugian Lehman Formula
Kelebihan Lehman Formula
Kompensasi perbankan investasi sering kali berbasis kinerja, yang berarti bahwa sebagian besar pendapatan bankir investasi dikaitkan dengan kinerja individu dan tim mereka. Struktur ini memberi insentif kepada bankir untuk bekerja dengan tekun, menghasilkan pendapatan, dan menciptakan nilai bagi klien dan perusahaan mereka. Dengan secara langsung menghubungkan kompensasi dengan hasil, Lehman Formula mendorong bankir untuk unggul dalam peran mereka dan berjuang untuk hasil yang positif dan besar.
Bankir investasi memainkan peran penting dalam membantu klien mencapai tujuan keuangan mereka, baik itu meningkatkan modal, melaksanakan merger dan akuisisi, atau memasuki pasar modal. Struktur kompensasi ini dirancang untuk menyelaraskan dengan tujuan klien ini. Misalnya, jika seorang bankir investasi berhasil memberi nasihat kepada klien tentang merger besar yang meningkatkan nilai pemegang saham, kompensasi mereka mencerminkan nilai yang diciptakan untuk klien.
Struktur kompensasi perbankan investasi dapat fleksibel, yang memungkinkan perusahaan untuk menyesuaikan paket dengan kebutuhan dan preferensi unik karyawan mereka dan tuntutan khusus bisnis mereka. Misalnya, Lehman Formula dapat disesuaikan dengan tarif biaya yang berbeda untuk tingkatan dolar yang berbeda untuk klien yang berbeda. Fleksibilitas ini memungkinkan perusahaan untuk beradaptasi dengan kondisi pasar yang berubah dan strategi bisnis yang berkembang sambil tetap berusaha untuk mendapatkan klien besar.
Kontra Lehman Formula
Kompensasi berbasis kinerja dapat mendorong fokus jangka pendek pada perolehan pendapatan langsung dan penyelesaian transaksi. Bankir dapat memprioritaskan transaksi yang menghasilkan imbalan finansial cepat daripada pertimbangan strategis jangka panjang. Hal ini berpotensi menyebabkan keputusan yang mengabaikan kepentingan klien dan perusahaan yang lebih luas selama biaya di muka dapat dikumpulkan terlepas dari pemantauan kinerja.
Pengejaran biaya dan komisi yang substansial juga dapat menciptakan insentif yang tidak selaras. Individu mungkin memprioritaskan kepentingan finansial mereka sendiri di atas kepentingan klien, yang berpotensi mengakibatkan konflik kepentingan, perilaku tidak etis, atau kurangnya insentif untuk berkinerja baik karena biaya mungkin tidak didasarkan pada hasil.
Struktur kompensasi berbasis kinerja dalam perbankan investasi telah menghadapi pengawasan regulasi, khususnya setelah krisis keuangan 2008. Reformasi regulasi telah diperkenalkan untuk mengatasi kekhawatiran tentang pengambilan risiko yang berlebihan dan ketidakselarasan insentif, termasuk kemungkinan bonus yang memberi insentif pada perilaku berisiko. Dalam konteks IPO, perusahaan investasi yang menerapkan Lehman Formula harus memperhatikan tidak hanya biaya yang akan mereka kumpulkan tetapi juga dampak pasar jangka panjang dari tindakannya.
Kelebihan
- Memotivasi kinerja dan perolehan pendapatan yang lebih tinggi
- Menyelaraskan beberapa tujuan klien dengan tujuan perusahaan
- Dapat mempertahankan bakat berdasarkan kompensasi insentif
- Dapat fleksibel berdasarkan kesepakatan atau klien
Kekurangan
- Dapat mendorong fokus jangka pendek yang menggagalkan nilai jangka panjang yang sebenarnya
- Dapat menimbulkan ketidakselarasan insentif
- Dapat diawasi lebih ketat dalam menghadapi kemerosotan keuangan
- Sejarah Singkat Lehman Brothers
Lehman Brothers sebelumnya dianggap sebagai salah satu pemain utama dalam industri perbankan dan jasa keuangan global. Namun, pada tanggal 15 September 2008, perusahaan tersebut dinyatakan bangkrut, sebagian besar karena paparannya terhadap hipotek subprime. Lehman Brothers juga memiliki reputasi melakukan short selling di pasar.
Hipotek subprime adalah jenis hipotek yang biasanya dikeluarkan oleh lembaga peminjaman kepada peminjam dengan peringkat kredit yang relatif buruk. Peminjam ini umumnya tidak akan menerima hipotek konvensional karena risiko gagal bayar mereka yang lebih besar dari rata-rata. Karena risiko ini, pemberi pinjaman sering kali mengenakan suku bunga lebih tinggi pada hipotek subprime.
Para pemberi pinjaman mulai menerbitkan pinjaman NINJA—satu langkah lebih maju dari hipotek subprime—kepada orang-orang yang tidak memiliki penghasilan, pekerjaan, dan aset. Banyak penerbit juga tidak mensyaratkan uang muka untuk hipotek ini. Ketika pasar perumahan mulai menurun, banyak peminjam mendapati nilai rumah mereka lebih rendah daripada hipotek yang mereka miliki. Suku bunga yang terkait dengan pinjaman ini (disebut “suku bunga teaser”) bervariasi, artinya suku bunga awalnya rendah dan membengkak seiring waktu, sehingga sangat sulit bagi peminjam untuk melunasi pokok hipotek. Struktur pinjaman ini mengakibatkan efek domino gagal bayar.
Kebangkrutan Lehman Brothers merupakan salah satu pengajuan kebangkrutan terbesar dalam sejarah AS. Meskipun pasar saham mengalami penurunan yang cukup besar sebelum peristiwa ini, kebangkrutan Lehman, ditambah dengan kebangkrutan Bear Stearns sebelumnya, secara signifikan menekan indeks utama AS pada akhir September dan awal Oktober 2008. Setelah jatuhnya Lehman Brothers, masyarakat menjadi lebih berpengetahuan tentang krisis kredit yang akan datang dan resesi pada akhir tahun 2000-an.
Kesimpulan
Lehman Formula adalah metode yang digunakan dalam transaksi keuangan, khususnya dalam perbankan investasi, untuk menghitung kompensasi berdasarkan nilai transaksi. Formula ini menggunakan berbagai metode, seperti MDA, TVA, dan PVA, untuk menentukan biaya atau komisi, yang menyesuaikan kompensasi dengan ukuran dan struktur transaksi. Formula ini dapat disesuaikan per transaksi, meskipun perusahaan harus memperhatikan ketidaksesuaian insentif.
