Bear Stearns adalah bank investasi global yang berlokasi di New York City yang runtuh selama krisis keuangan 2008. Bank ini sangat terekspos pada sekuritas yang didukung hipotek yang berubah menjadi aset beracun ketika pinjaman yang mendasarinya mulai gagal bayar. Bear Stears akhirnya dijual ke JPMorgan Chase dengan harga yang jauh lebih murah dari nilai sebelum krisis.
Memahami Bear Stearns
Perusahaan Bear Stearns didirikan pada tahun 1923 dan selamat dari Krisis Pasar Saham tahun 1929, menjadi bank investasi global dengan cabang di seluruh dunia. Manajemen yang kompeten dan keberanian mengambil risiko membuat Bear Stearns terus berkembang bersama ekonomi global. Perusahaan ini merupakan salah satu dari sekian banyak perusahaan yang menggunakan sekuritisasi utang Lewis Ranieri untuk menciptakan produk keuangan baru. Pada awal tahun 2000-an, Bear Stearns merupakan salah satu bank investasi terbesar di dunia dan anggota yang sangat dihormati di jajaran bank investasi Wall Street. Meskipun bertahan dan kemudian berkembang pesat setelah Depresi Besar, Bear Stearns adalah pemain dalam krisis hipotek dan Resesi Besar yang mengikutinya. Bear Stearns mengoperasikan berbagai layanan keuangan. Di dalam campuran ini terdapat hedge fund yang menggunakan leverage yang lebih tinggi untuk mendapatkan keuntungan dari collateralized debt obligations (CDO) dan pasar utang sekuritisasi lainnya. Pada bulan April 2007, pasar perumahan jatuh, dan bank investasi dengan cepat mulai menyadari bahwa risiko sebenarnya dari strategi hedge fund ini jauh lebih besar daripada yang diyakini sebelumnya. Runtuhnya pasar perumahan mengejutkan seluruh sistem keuangan, karena sebagian besar sistem ini didasarkan pada fondasi pasar perumahan yang solid yang menopang pasar derivatif yang solid. Dana Bear Stearns menggunakan teknik untuk meningkatkan leverage lebih lanjut terhadap fundamental pasar yang seharusnya, hanya untuk mengetahui bahwa risiko penurunan pada instrumen yang mereka tangani tidak terbatas dalam kasus ekstrim keruntuhan pasar ini.
Keruntuhan Hedge Fund Bear Stearns
Hedge fund yang menggunakan strategi ini membukukan kerugian besar yang mengharuskan mereka untuk ditalangi secara internal, membuat perusahaan mengalami kerugian beberapa miliar di muka dan kemudian kerugian tambahan miliaran dolar dalam bentuk write-off sepanjang tahun. Ini adalah berita buruk bagi Bear Stearns, tetapi perusahaan ini memiliki kapitalisasi pasar sebesar $20 miliar, sehingga kerugiannya dianggap tidak menguntungkan tetapi masih dapat dikelola. Gejolak ini merupakan kerugian kuartalan pertama dalam 80 tahun terakhir bagi Bear Stearns. Dengan cepat, perusahaan-perusahaan pemeringkat menumpuk dan terus menurunkan peringkat sekuritas yang didukung hipotek Bear Stearns dan kepemilikan lainnya. Hal ini menyebabkan perusahaan ini memiliki aset yang tidak likuid di pasar yang sedang turun. Perusahaan kehabisan dana dan, pada bulan Maret 2008, pergi ke Federal Reserve untuk mendapatkan jaminan kredit melalui Fasilitas Pinjaman Sekuritas Berjangka. Penurunan peringkat lainnya menghantam perusahaan dan bank run dimulai. Pada 13 Maret, Bear Stearns bangkrut. Sahamnya anjlok.
JPMorgan Chase Membeli Aset Bear Stearns
Dengan likuiditas yang tidak mencukupi untuk membuka pintunya, Bear Stearns mendekati Federal Reserve Bank of New York untuk mendapatkan pinjaman tunai sebesar $25 miliar. Ketika hal itu ditolak, JPMorgan Chase setuju untuk membeli Bear Stearns seharga $2 per lembar saham, dengan Federal Reserve menjamin $30 miliar dalam bentuk sekuritas yang didukung hipotek. Harga akhir akhirnya dinaikkan menjadi $10 per lembar saham, masih merupakan penurunan tajam untuk perusahaan yang telah diperdagangkan pada $170 setahun sebelumnya. Jamie Dimon, CEO JPMorgan Chase, kemudian menyesali keputusan tersebut, dengan mengatakan bahwa perusahaan harus mengeluarkan biaya beberapa miliar untuk menutup perdagangan yang gagal dan menyelesaikan proses pengadilan terhadap Bear Stearns. “Dalam kondisi normal, harga yang kami bayarkan untuk Bear Stearns pada akhirnya akan dianggap rendah,” tulisnya dalam suratnya pada tahun 2008 kepada para pemegang saham. Alasan mengapa Bear Stearns dijual dengan harga murah adalah karena pada saat itu, tidak ada yang tahu bank mana yang memiliki aset beracun atau seberapa besar lubang yang dapat diakibatkan oleh produk sintetis yang tampaknya tidak berbahaya ini pada neraca keuangan. “Kami tidak membeli rumah-kami membeli rumah yang terbakar.” JPMorgan kemudian mengakuisisi bank investasi lain, Washington Mutual, tak lama setelah itu. Kedua akuisisi tersebut pada akhirnya akan menelan biaya gabungan sebesar $19 miliar dalam bentuk denda dan penyelesaian.
Keruntuhan Lehman Brothers
Ketidaklikuiditasan yang dihadapi Bear Stearns karena eksposurnya terhadap utang yang disekuritisasi juga menimbulkan masalah di bank investasi lainnya. Banyak bank-bank besar yang sangat terekspos pada investasi semacam ini, termasuk Lehman Brothers, pemberi pinjaman utama untuk hipotek subprime. Pada tahun 2007, Lehman Brothers memiliki $111 milyar dalam bentuk aset real-estate dan sekuritas, lebih dari empat kali lipat ekuitas pemegang sahamnya. Lehman Brothers juga memiliki leverage yang tinggi, yang berarti bahwa penurunan yang relatif kecil dapat menghapus nilai portofolionya. Hampir sepanjang tahun 2008, Lehman Brothers berusaha untuk melonggarkan posisinya dengan menjual saham dan mengurangi leverage; namun, kepercayaan investor terus berkurang. Setelah pengambilalihan yang gagal oleh Barclays dan Bank of America, Lehman Brothers menyatakan kebangkrutan.
Kesimpulan
Dulunya merupakan salah satu bank investasi terbesar di Wall Street, runtuhnya Bear Stearns kini dianggap sebagai kisah peringatan terhadap keserakahan perusahaan dan keinginan pasar bebas. Pada gelembung perumahan di awal tahun 2000-an, Bear Stearns sangat bergantung pada sekuritas yang didukung hipotek, dan sangat meremehkan risiko pasar perumahan subprime. Ketika pasar perumahan runtuh dan para peminjam mulai gagal bayar, nilai sekuritas tersebut anjlok. Pada akhirnya, Bear Stearns diakuisisi oleh JPMorgan dalam sebuah penjualan besar-besaran. Karena pembelian ini didukung oleh Federal Reserve, akuisisi ini menimbulkan pertanyaan etis mengenai dana talangan perusahaan dan peran pemerintah dalam ekonomi pasar.
