Bermuda Option adalah jenis kontrak opsi eksotis yang hanya dapat dieksekusi pada tanggal yang telah ditentukan-sering kali pada satu hari setiap bulan. Sebagai pengembangan dari opsi gaya Amerika, yang mengizinkan pemegangnya untuk berolahraga lebih awal kapan saja, Bermuda Option memungkinkan investor untuk membeli atau menjual sekuritas atau aset acuan dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya pada tanggal tertentu serta tanggal kedaluwarsa opsi.
Memahami Bermuda Option
Kontrak opsi adalah derivatif keuangan yang memberikan hak kepada pembeli – tetapi bukan kewajiban – untuk bertransaksi pada aset acuan, seperti saham, dengan harga yang berbeda – harga kesepakatan – pada atau sebelum tanggal tertentu di masa depan. Opsi untuk membeli aset acuan adalah opsi beli (call option). Opsi untuk menjual aset acuan adalah opsi jual. Pada saat opsi berakhir, kontrak dapat dikonversi menjadi saham, yang dikenal dengan istilah exercise, dari aset pada harga yang telah ditentukan. Ada dua jenis atau gaya utama opsi, yaitu opsi Amerika dan Eropa. Opsi Amerika dapat dieksekusi kapan saja antara tanggal pembelian dan tanggal kedaluwarsa. Namun, opsi Eropa hanya dapat dieksekusi pada tanggal kedaluwarsa. Bermuda Option adalah bentuk terbatas dari opsi Amerika yang memungkinkan pelaksanaan lebih awal, tetapi hanya pada tanggal yang ditentukan. Fitur pelaksanaan awal Bermuda Option memungkinkan investor untuk menggunakan opsi dan mengonversinya menjadi saham pada tanggal tertentu sebelum masa berlakunya habis. Tanggal-tanggal tersebut-yang tercantum dalam persyaratan kontrak-diketahui di awal selama pembelian opsi.
Pertimbangan Khusus
Beberapa Bermuda Option memungkinkan investor untuk menggunakan opsi pada hari kerja pertama setiap bulan. Jadi, jika harga kesepakatan opsi call investor lebih rendah daripada harga pasar saham yang mendasari pada hari pertama setiap bulannya, investor dapat menggunakan dan membeli saham dengan harga kesepakatan yang lebih rendah. Sebaliknya, jika harga kesepakatan opsi jual investor lebih tinggi daripada harga pasar saham, investor dapat menjual pada harga kesepakatan dan membeli saham pada harga pasar yang lebih rendah. Biasanya, selisih bersihnya akan dibayar tunai. Namun, beberapa Bermuda Option memiliki batasan tanggal kedaluwarsa lebih awal. Contohnya, Bermuda Option mungkin memiliki fitur seperti opsi Eropa yang tidak dapat dieksekusi hingga tanggal pelaksanaan awal. Setelah tanggal pelaksanaan awal, opsi akan berubah menjadi opsi gaya Amerika dan dapat dilaksanakan kapan saja. Kemampuan untuk melaksanakan opsi lebih awal merupakan keuntungan bagi pemegangnya, dan fitur ini menambah nilai kontrak. Premi (harga) pada Bermuda Option sering kali lebih tinggi daripada opsi Eropa dengan persyaratan yang sama, dan lebih rendah daripada opsi Amerika karena keterbatasannya pada pelaksanaan awal.
Bermuda Option: Keuntungan dan Kerugian
Ada beberapa keuntungan dan kerugian pada Bermuda Option. Tidak seperti opsi Amerika dan Eropa, Bermuda Option memberikan investor kemampuan untuk membuat dan membeli kontrak hibrida. Dengan kata lain, investor diberi kendali lebih besar atas kapan opsi dapat dieksekusi.
Premi untuk Bermuda Option biasanya lebih rendah daripada opsi Amerika. Namun, Bermuda Option tidak memiliki fleksibilitas untuk dieksekusi kapan saja. Akibatnya, opsi Amerika adalah yang paling mahal, sedangkan opsi Eropa adalah yang termurah karena menawarkan fleksibilitas yang paling rendah. Biaya Bermuda Option berada di antara opsi Amerika dan Eropa. Kelemahan yang mungkin terjadi pada Bermuda Option dapat terjadi jika investor tidak melaksanakannya hingga tanggal kadaluarsa opsi. Dalam hal ini, investor akan lebih baik membeli opsi Eropa yang lebih murah. Selain itu, tanggal pelaksanaan tambahan dari Bermuda Option belum tentu merupakan waktu terbaik untuk melaksanakannya.
Kelebihan
- Premi untuk Bermuda Option biasanya lebih rendah daripada opsi Amerika.
- Bermuda Option memungkinkan investor untuk menggunakan opsi pada tanggal tertentu sebelum kedaluwarsa.
Kekurangan
- Premi untuk Bermuda Option lebih mahal daripada opsi Eropa.
- Fitur exercise lebih awal tidak menjamin bahwa ini adalah waktu yang paling menguntungkan untuk melakukan exercise.
Contoh Bermuda Option
Katakanlah seorang investor memiliki saham di Tesla Inc. Investor tersebut membeli saham tersebut dengan harga $250 per lembar dan menginginkan perlindungan terhadap penurunan harga saham perusahaan. Investor membeli opsi jual gaya Bermuda yang akan kedaluwarsa dalam enam bulan, dengan harga kesepakatan $245. Harga opsi tersebut adalah $3 atau $300 karena setiap kontrak opsi mewakili 100 saham. Opsi ini melindungi posisi dari penurunan harga di bawah $245 selama enam bulan ke depan. Namun, fitur Bermuda memungkinkan investor untuk melakukan exercise lebih awal pada tanggal 1 setiap bulannya, mulai bulan keempat. Harga saham turun menjadi $200, dan pada hari pertama bulan keempat opsi, investor melaksanakan opsi jual. Posisi saham telah menurun dan dijual pada harga $200 sementara harga kesepakatan $245 memberikan keuntungan $45 dari opsi jual. Investor secara efektif keluar dari posisi dengan harga $245 dikurangi biaya premi $300 dan komisi pialang tambahan. Namun, jika harga saham naik secara signifikan setelah opsi dieksekusi, katakanlah menjadi $300 pada saat opsi berakhir, investor akan kehilangan semua keuntungan tersebut. Meskipun Bermuda Option memberikan fleksibilitas untuk berolahraga lebih awal, bukan berarti pilihan investor untuk berolahraga adalah pilihan yang tepat atau menguntungkan.