Apa itu Bond Covenant?
Bond Covenant atau perjanjian obligasi adalah istilah perjanjian yang mengikat secara hukum antara penerbit obligasi dan pemegang obligasi. Bond covenant dirancang untuk melindungi kepentingan kedua belah pihak.
Negative atau restrictive covenants melarang penerbit melakukan kegiatan tertentu; positive atau affirmative covenants mengharuskan penerbit untuk memenuhi persyaratan tertentu.
INTISARI
- Bond Covenant menetapkan kegiatan tertentu yang harus dilakukan, atau kegiatan apa yang dilarang, oleh penerbit obligasi.
- Covenant adalah klausul yang mengikat secara hukum, dan jika dilanggar akan memicu kompensasi atau tindakan hukum lainnya.
- Covenant afirmatif (positif) adalah janji-janji hukum untuk terlibat dalam kegiatan tertentu atau memenuhi standar tertentu yang ditambahkan ke dalam kontrak keuangan yang harus diikuti oleh penerbit.
- Sebaliknya, covenant yang bersifat membatasi (negatif) justru membatasi perusahaan atau penerbit untuk melakukan tindakan tertentu.
Memahami Bond Covenant
Covenant sering kali diberlakukan oleh pemberi pinjaman untuk melindungi diri mereka sendiri dari peminjam yang gagal memenuhi kewajibannya karena tindakan keuangan yang merugikan diri mereka sendiri atau bisnisnya.
Semua bond covenant adalah bagian dari dokumentasi hukum obligasi dan merupakan bagian dari obligasi perusahaan dan obligasi pemerintah. Indenture obligasi adalah bagian yang berisi covenant, baik positif maupun negatif, dan dapat diberlakukan sepanjang umur obligasi hingga jatuh tempo. Persyaratan bond covenant yang dapat diberlakukan termasuk pembatasan kemampuan penerbit untuk mengambil utang tambahan, persyaratan bahwa penerbit memberikan laporan keuangan yang telah diaudit kepada pemegang obligasi, dan batasan pada kemampuan penerbit untuk melakukan investasi modal baru.
Ketika penerbit melanggar bond covenant, maka dianggap gagal bayar secara teknis. Hukuman yang umum untuk pelanggaran bond covenant adalah penurunan peringkat obligasi, yang dapat membuatnya kurang menarik bagi investor dan meningkatkan biaya pinjaman penerbit.
Misalnya, Moody’s, salah satu lembaga pemeringkat kredit utama di Amerika Serikat, menilai kualitas bond covenant pada skala 1 hingga 5, dengan lima adalah yang terburuk. Artinya, obligasi dengan peringkat covenant lima merupakan indikasi bahwa covenant dilanggar secara konsisten.
Bond Covenant Afirmatif
Covenant afirmatif atau positif adalah klausul dalam obligasi yang mengharuskan penerbit (yaitu, peminjam) untuk melakukan tindakan tertentu. Contoh covenant afirmatif adalah persyaratan untuk mempertahankan tingkat asuransi yang memadai, persyaratan untuk memberikan laporan keuangan yang telah diaudit kepada pemberi pinjaman, kepatuhan terhadap hukum yang berlaku, dan pemeliharaan pembukuan akuntansi yang tepat dan peringkat kredit, jika berlaku.
Pelanggaran covenant afirmatif biasanya mengakibatkan wanprestasi seketika. Masalah obligasi tertentu dapat berisi pasal-pasal yang memberikan masa tenggang untuk memperbaiki pelanggaran tersebut. Jika tidak diperbaiki, kreditor berhak mengumumkan wanprestasi dan menuntut pembayaran kembali pokok dan bunga yang masih harus dibayar segera.
Bond Covenant Negatif
Bond covenant negatif, atau restriktif, diberlakukan untuk membuat penerbit menahan diri dari tindakan tertentu yang dapat mengakibatkan kemerosotan reputasi kredit mereka dan kemampuan untuk membayar kembali utang yang ada. Bentuk paling umum dari covenant negatif adalah rasio keuangan yang harus dipertahankan oleh perusahaan penerbit pada tanggal laporan keuangan. Misalnya, klausul dapat menuntut rasio total utang terhadap pendapatan tidak melebihi jumlah maksimum, yang memastikan bahwa perusahaan tidak membebani dirinya sendiri dengan lebih banyak utang daripada yang mampu dilayaninya.
Covenant negatif umum lainnya adalah rasio cakupan bunga, yang menyatakan bahwa pendapatan sebelum bunga dan pajak (EBIT) harus lebih besar secara proporsional dengan pembayaran bunga dalam jumlah tertentu. Rasio ini menempatkan pemeriksaan pada peminjam untuk memastikan bahwa ia memperoleh pemasukan yang cukup untuk membayar bunga.
Contoh Bond Covenant
Pada tanggal 23 Juni 2016, Hennepin County, Minnesota, menerbitkan obligasi untuk membantu membiayai bagian dari pusat khusus rawat jalan rawat jalan di pusat medis kabupaten. Fitch Ratings memberi peringkat AAA pada obligasi tersebut karena obligasi tersebut didukung oleh kepercayaan penuh, kredit, dan wewenang perpajakan yang tidak terbatas dari daerah tersebut. Selain itu, lembaga pemeringkat memberikan obligasi GO pajak terbatas Otoritas Kereta Api Regional Hennepin County County yang beredar di kabupaten (HCRRA) peringkat AAA untuk alasan yang sama, termasuk kenyataan bahwa daerah tersebut dapat membayar hutang menggunakan pajak ad valorem pada semua properti kena pajak.
Surat utang obligasi HCRRA berisi perjanjian yang menetapkan bahwa Hennepin County dapat memungut pajak untuk mendanai layanan utang sebesar 105% setiap tahun. Surat utang tersebut juga menetapkan bahwa tarif pajak maksimum memberikan jaminan yang tinggi atas pembayaran utang sebesar 21,5x MADS.