Dilution / Dilusi terjadi ketika perusahaan menerbitkan saham baru yang mengakibatkan penurunan persentase kepemilikan pemegang saham lama atas perusahaan tersebut. Dilution / Dilusi saham juga dapat terjadi ketika pemegang opsi saham, seperti karyawan perusahaan, atau pemegang sekuritas yang dapat diobligasi lainnya melaksanakan opsi mereka. Ketika jumlah saham yang beredar meningkat, setiap pemegang saham yang ada memiliki persentase yang lebih kecil, atau terDilution / Dilusi, dari perusahaan, membuat setiap saham menjadi kurang berharga.
Satu lembar saham mewakili kepemilikan ekuitas di perusahaan tersebut. Saat direksi perusahaan memutuskan untuk menjadikan perusahaannya publik, biasanya melalui penawaran umum perdana (IPO), mereka mengesahkan jumlah saham yang akan ditawarkan pada awalnya. Jumlah saham yang beredar ini biasanya disebut sebagai “float”. Bila perusahaan tersebut kemudian menerbitkan saham tambahan (sering disebut penawaran sekunder), mereka telah meningkatkan jumlah saham beredar dan oleh karena itu menDilution / Dilusi saham mereka: pemegang saham yang membeli saham IPO awal sekarang memiliki saham kepemilikan yang lebih kecil di perusahaan dibandingkan dengan saham baru yang diterbitkan.
Memahami Dilution / Dilusi
Dilution / Dilusi hanyalah kasus pemotongan “kue” ekuitas menjadi beberapa bagian. Akan ada lebih banyak potongan tetapi masing-masing akan lebih kecil. Jadi, Anda masih akan mendapatkan bagian Anda, hanya saja proporsi yang lebih kecil dari total yang Anda harapkan, dan hal ini sering kali tidak diinginkan.
Selain memengaruhi posisi kepemilikan saham, Dilution / Dilusi juga mengurangi laba per saham perusahaan (EPS, atau laba bersih dibagi dengan jumlah saham beredar), yang sering kali menekan harga saham di pasar. Karena alasan ini, banyak perusahaan publik mempublikasikan estimasi EPS non-Dilution / Dilusi dan Dilution / Dilusi, yang pada dasarnya merupakan “skenario bagaimana-jika” bagi investor jika saham baru diterbitkan. EPS Dilution / Dilusian mengasumsikan bahwa sekuritas yang berpotensi Dilution / Dilusi telah dikonversi menjadi saham yang beredar.
Dilution / Dilusi saham dapat terjadi kapan saja saat perusahaan meningkatkan modal ekuitas tambahan, karena saham yang baru diterbitkan kepada investor baru. Potensi keuntungan dari peningkatan modal dengan cara ini adalah dana yang diterima perusahaan dari penjualan saham tambahan dapat meningkatkan profitabilitas dan prospek pertumbuhan perusahaan, dan dengan demikian meningkatkan nilai sahamnya.
Dapat dimengerti, Dilution / Dilusi saham sering kali tidak dipandang baik oleh para pemegang saham lama, dan perusahaan terkadang melakukan program pembelian kembali saham untuk membantu mengurangi efek Dilution / Dilusi. Perhatikan bahwa pemecahan saham tidak menyebabkan Dilution / Dilusi. Dalam situasi di mana perusahaan memecah sahamnya, investor lama menerima saham tambahan sementara harga saham disesuaikan, sehingga persentase kepemilikan mereka di perusahaan tetap statis.
Contoh Umum Dilution / Dilusi
Misalkan sebuah perusahaan telah menerbitkan 100 saham kepada 100 pemegang saham individu. Setiap pemegang saham memiliki 1% saham perusahaan. Jika perusahaan kemudian melakukan penawaran sekunder dan menerbitkan 100 saham baru kepada 100 pemegang saham lainnya, setiap pemegang saham hanya memiliki 0,5% saham perusahaan. Persentase kepemilikan yang lebih kecil juga mengurangi hak suara setiap investor.
Contoh Dilution / Dilusi di Dunia Nyata
Sering kali sebuah perusahaan publik menyebarluaskan niatnya untuk menerbitkan saham baru, sehingga menDilution / Dilusi ekuitasnya saat ini jauh sebelum perusahaan tersebut benar-benar menerbitkannya. Hal ini memungkinkan para investor, baik yang baru maupun yang lama, untuk membuat rencana yang sesuai. Sebagai contoh, MGT Capital mengajukan pernyataan proxy pada tanggal 8 Juli 2016, yang menguraikan rencana opsi saham untuk CEO yang baru ditunjuk, John McAfee. Selain itu, pernyataan tersebut juga menjelaskan struktur akuisisi perusahaan baru-baru ini, yang dibeli dengan kombinasi uang tunai dan saham.
Rencana opsi saham eksekutif dan akuisisi tersebut diharapkan dapat menDilution / Dilusi jumlah saham yang beredar saat ini. Lebih lanjut, pernyataan proxy memiliki proposal untuk penerbitan saham baru yang diotorisasi, yang menunjukkan bahwa perusahaan mengharapkan lebih banyak Dilution / Dilusi dalam waktu dekat.
Perlindungan Dilution / Dilusi
Pemegang saham biasanya menolak Dilution / Dilusi karena hal ini mendevaluasi ekuitas mereka yang sudah ada. Perlindungan Dilution / Dilusi mengacu pada ketentuan kontrak yang membatasi atau secara langsung mencegah saham investor di perusahaan agar tidak berkurang dalam putaran pendanaan selanjutnya. Fitur perlindungan Dilution / Dilusi berlaku jika tindakan perusahaan akan mengurangi persentase klaim investor atas aset perusahaan.
Sebagai contoh, jika kepemilikan investor adalah 20%, dan perusahaan akan mengadakan putaran pendanaan tambahan, perusahaan harus menawarkan saham diskon kepada investor untuk setidaknya menutupi sebagian Dilution / Dilusi dari keseluruhan kepemilikan saham. Ketentuan perlindungan Dilution / Dilusi umumnya ditemukan dalam perjanjian pendanaan modal ventura. Perlindungan Dilution / Dilusi kadang-kadang disebut sebagai “perlindungan anti-Dilution / Dilusi”.
Demikian pula, ketentuan anti-dilusi adalah ketentuan dalam opsi atau sekuritas yang dapat dikonversi, dan juga dikenal sebagai “klausul anti-dilusi.” Ketentuan ini melindungi investor dari dilusi ekuitas yang diakibatkan oleh penerbitan saham di kemudian hari dengan harga yang lebih rendah daripada yang dibayarkan investor pada awalnya. Hal ini biasa terjadi pada saham preferen konversi, yang merupakan bentuk investasi modal ventura yang disukai.
