Distressed Securities (Sekuritas Tertekan) adalah instrumen keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan yang hampir—atau sedang mengalami—kebangkrutan. Sekuritas yang tertekan dapat mencakup saham biasa dan preferen, utang bank, klaim perdagangan, dan obligasi korporasi.
Sekuritas tertentu juga dapat dianggap tertekan jika gagal memenuhi persyaratan tertentu (kewajiban yang dimasukkan ke dalam utang atau sekuritas, seperti kemampuan untuk mempertahankan rasio aset terhadap liabilitas tertentu, atau peringkat kredit tertentu.)
Sebagai akibat dari ketidakmampuan perusahaan penerbit untuk memenuhi kewajiban keuangannya, instrumen keuangan mereka mengalami penurunan nilai yang signifikan. Namun, karena adanya risiko implisit dari sekuritas yang tertekan, sekuritas tersebut dapat menawarkan potensi keuntungan yang tinggi kepada investor yang berisiko tinggi.
Memahami Distressed Securities
Sekuritas dalam kondisi tertekan sering kali menarik investor yang mencari tawar-menawar dan bersedia menerima risiko. Dalam beberapa kasus, para investor ini percaya bahwa situasi perusahaan tidak seburuk kelihatannya, dan sebagai hasilnya, mereka mengantisipasi nilai investasi mereka akan meningkat seiring berjalannya waktu. Dalam kasus lain, investor mungkin memperkirakan perusahaan akan bangkrut. Namun, mereka merasa yakin bahwa mungkin ada cukup uang pada saat likuidasi untuk menutupi surat berharga yang telah mereka beli.
Dalam banyak kasus, perusahaan yang menerbitkan sekuritas bermasalah akhirnya mengajukan kebangkrutan Bab 11 atau Bab 7; Oleh karena itu, individu yang tertarik untuk berinvestasi pada sekuritas ini perlu mempertimbangkan apa yang terjadi jika terjadi kebangkrutan. Di sebagian besar kebangkrutan, ekuitas—seperti saham biasa—dianggap tidak berharga. Hal ini membuat berinvestasi pada saham-saham yang tertekan menjadi sangat berisiko. Namun, instrumen utang senior, seperti utang bank, klaim perdagangan, dan obligasi, mungkin menghasilkan sejumlah pembayaran. Secara khusus, jika suatu bisnis mengajukan kebangkrutan Bab 7, maka bisnis tersebut akan berhenti beroperasi dan dilikuidasi. Pada titik ini, dananya disalurkan kepada kreditornya, termasuk pemegang obligasi. Sebaliknya, dalam kebangkrutan Bab 11, bisnis merestrukturisasi dan melanjutkan operasinya. Jika reorganisasi berhasil, sekuritas yang mengalami tekanan, termasuk saham dan obligasi, dapat menghasilkan keuntungan yang mengejutkan.
Contoh Distressed Security
Sekuritas diberi label tertekan ketika perusahaan yang menerbitkannya tidak mampu memenuhi sebagian besar kewajiban keuangannya. Dalam kebanyakan kasus, sekuritas ini memiliki peringkat kredit “CCC” atau di bawah lembaga pemeringkat utang, seperti Standard and Poor’s atau Moody’s Investor Services. Sekuritas dalam kondisi tertekan dapat dibandingkan dengan obligasi sampah, yang secara tradisional memiliki peringkat kredit BBB atau lebih rendah.
Biasanya, tingkat pengembalian yang diantisipasi atas sekuritas yang tertekan adalah lebih dari 1.000 basis poin di atas tingkat pengembalian aset bebas risiko, seperti surat utang negara AS atau obligasi negara. Misalnya, jika imbal hasil obligasi Treasury lima tahun adalah 1%, obligasi korporasi dalam kondisi tertekan memiliki tingkat pengembalian sebesar 11% atau lebih tinggi, berdasarkan fakta bahwa satu basis poin setara dengan 0,01%.
