Liability-Driven Investment (LDI) adalah investasi pada aset yang dapat menghasilkan kas untuk membayar kewajiban keuangan (liabilitas). Jenis investasi ini umum terjadi pada program pensiun manfaat pasti karena perusahaan dan dana pensiun diwajibkan untuk memberikan pendapatan terjamin yang dijanjikan kepada penerima manfaat. Pada program pensiun terbesar, liabilitas seringkali mencapai miliaran dolar.
Memahami Liability-Driven Investment
Tujuan berinvestasi dalam LDI adalah untuk memastikan bahwa investor dengan komitmen keuangan jangka panjang seperti dana pensiun atau perusahaan asuransi memiliki aset penghasil pendapatan yang dibutuhkan untuk memenuhi kewajiban keuangannya (misalnya, pembayaran kepada peserta program dan nasabah yang mengajukan klaim).
Dengan demikian, Liability-Driven Investment berfokus pada pencocokan arus kas yang dihasilkan oleh aset dengan arus kas yang dibutuhkan oleh liabilitas dan kemudian meminimalkan risiko yang dapat memengaruhi imbal hasil, seperti yang terkait dengan fluktuasi suku bunga dan volatilitas pasar. Strategi lindung nilai yang melibatkan derivatif dapat digunakan untuk membantu mengurangi risiko ini. Dengan demikian, investasi yang digerakkan oleh liabilitas berfokus pada pencocokan arus kas yang dihasilkan oleh aset dengan arus kas yang dibutuhkan oleh liabilitas, lalu meminimalkan risiko yang dapat memengaruhi imbal hasil, seperti yang terkait dengan fluktuasi suku bunga dan volatilitas pasar. Strategi lindung nilai yang melibatkan derivatif dapat digunakan untuk membantu mengurangi risiko ini.
Karena tujuan portofolio ini adalah untuk menghasilkan pendapatan dan memitigasi risiko, imbal hasil biasanya lebih rendah daripada yang ditawarkan oleh portofolio dengan pendekatan investasi yang lebih agresif dan berisiko lebih tinggi.
Para profesional investasi yang membangun portofolio investasi yang digerakkan oleh liabilitas harus memeriksa liabilitas perusahaan atau klien mereka, mengusulkan alokasi aset yang tepat, memilih investasi yang sesuai, dan memantau portofolio dengan cermat, serta memastikan untuk melakukan perubahan bila diperlukan.
Jenis-Jenis Investasi yang Didorong oleh Liabilitas
Investasi ini harus mampu memberikan pendapatan yang dibutuhkan oleh liabilitas serta potensi perlindungan terhadap risiko suku bunga, volatilitas pasar, dan risiko yang ditimbulkan oleh inflasi. Jenis-jenis investasi yang digerakkan oleh liabilitas meliputi:
- Obligasi pemerintah
- Obligasi terkait inflasi
- Obligasi korporasi
- Derivatif untuk tujuan lindung nilai
- Properti
- Proyek infrastruktur
Investasi yang Didorong oleh Liabilitas untuk Investor Individu
Bagi pensiunan, strategi investasi yang digerakkan oleh liabilitas dimulai dengan memperkirakan jumlah pendapatan yang mereka butuhkan untuk setiap tahun mendatang. Semua potensi pendapatan, termasuk Jaminan Sosial, dikurangkan dari jumlah tahunan yang dibutuhkan pensiunan. Setiap kekurangan sama dengan jumlah yang harus ditarik pensiunan dari portofolio pensiun mereka setiap tahun.
Penarikan tahunan tersebut kemudian menjadi liabilitas yang harus difokuskan oleh strategi LDI. Pensiunan harus berinvestasi dengan cara yang menyediakan arus kas yang diperlukan, dengan memperhitungkan pengeluaran tambahan atau tak terduga, inflasi, dan biaya insidental lainnya yang mungkin timbul.
Investasi yang Didorong oleh Liabilitas untuk Investor Institusional
Bagi lembaga seperti dana pensiun atau program pensiun, fokus harus diberikan pada investasi yang menghasilkan arus kas yang cukup untuk memenuhi liabilitas, yaitu pembayaran yang dijamin kepada pensiunan. Strategi tersebut juga harus mencakup cara-cara untuk meminimalkan risiko.
Beberapa strategi yang melibatkan mitigasi risiko dan meraih imbal hasil yang lebih besar meliputi hal-hal berikut.
Pencocokan Durasi
Pencocokan durasi melibatkan pembentukan portofolio aset dengan durasi yang selaras dengan durasi liabilitas. Jika suku bunga bergerak ke arah yang merugikan nilai aset, hal tersebut dapat dimitigasi melalui dampaknya terhadap liabilitas. Dengan demikian, pencocokan durasi dapat membantu mengurangi sensitivitas nilai portofolio terhadap perubahan suku bunga.
Imunisasi
Imunisasi mengambil pendekatan lain terhadap pencocokan durasi, dengan tujuan yang sama untuk memitigasi dampak perubahan suku bunga terhadap nilai portofolio dan liabilitas investor.
Lindung Nilai Suku Bunga
Lindung nilai suku bunga melibatkan penggunaan instrumen keuangan seperti futures keuangan atau swap suku bunga untuk melindungi nilai portofolio dari dampak pergerakan suku bunga. Misalnya, swap suku bunga dapat menukar suku bunga tetap dengan suku bunga mengambang (atau sebaliknya) untuk mengurangi eksposur portofolio terhadap perubahan suku bunga.
Lindung Nilai Inflasi
Untuk menangkal dampak inflasi yang mengikis nilai, portofolio dapat mencakup investasi seperti obligasi terkait inflasi, real estat, dan infrastruktur. Aset-aset ini dapat berkinerja baik selama periode inflasi yang meningkat dan melindungi imbal hasil portofolio.
Investasi Utang
Dengan memasukkan sekuritas pendapatan tetap seperti obligasi korporasi dan sekuritas utang lainnya yang memiliki risiko lebih tinggi daripada obligasi pemerintah, investor dapat memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi.
Contoh Strategi Liability-Driven Investment
Jika seorang investor membutuhkan tambahan pendapatan tahunan sebesar $10.000 di luar tunjangan Jaminan Sosial, mereka dapat menerapkan strategi LDI dengan membeli obligasi yang akan memberikan pembayaran bunga tahunan minimal $10.000. Sebagai alternatif, investor dapat menggunakan pendekatan Liability-Driven Investment yang membagi investasi menjadi dua kelompok; satu, investasi pendapatan tetap untuk imbal hasil yang konsisten dan yang lainnya, investasi ekuitas berisiko lebih tinggi. Imbal hasil yang lebih besar yang ditawarkan oleh ekuitas dapat dipindahkan ke alokasi pendapatan tetap seiring waktu.
Kesimpulan
Liability-Driven Investment adalah investasi yang dapat memastikan bahwa kewajiban keuangan dapat dipenuhi. Liability-Driven Investment melibatkan pencocokan aset, yang menghasilkan arus kas, dengan liabilitas yang membutuhkan kas. Baik dana pensiun maupun investor individu dapat memanfaatkan Liability-Driven Investment dengan baik.
