Equity Co-Investment/ Investasi Bersama adalah investasi minoritas di perusahaan yang dilakukan oleh investor bersama dengan manajer dana ekuitas swasta atau perusahaan modal ventura (VC). Equity Co-Investment memungkinkan investor lain untuk berpartisipasi dalam investasi yang berpotensi sangat menguntungkan tanpa membayar biaya tinggi yang biasa dibebankan oleh dana ekuitas swasta. Peluang Equity Co-Investment biasanya terbatas pada investor institusi besar yang sudah memiliki hubungan dengan pengelola dana ekuitas swasta dan seringkali tidak tersedia untuk investor kecil atau ritel.
Memahami Equity Co-Investment
Menurut studi yang dilakukan Preqin, 80% LP melaporkan kinerja yang lebih baik dari Equity Co-Investment dibandingkan dengan struktur dana tradisional. Dalam dana investasi bersama, investor membayar sponsor dana atau mitra umum (GP) yang memiliki kemitraan ekuitas swasta yang jelas dengan investor. Perjanjian kemitraan menguraikan bagaimana GP mengalokasikan modal dan mendiversifikasi aset. Investasi bersama menghindari dana kemitraan terbatas (LP) dan umum (GP) dengan berinvestasi langsung di perusahaan.
Mengapa Mitra Terbatas Menginginkan Lebih Banyak Equity Co-Investment/ Investasi Bersama
Pada tahun 2018, perusahaan konsultan McKinsey menyatakan bahwa nilai kesepakatan investasi bersama meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi $104 miliar sejak tahun 2012. Jumlah LP yang melakukan investasi bersama di PE meningkat dari 42 persen menjadi 55 persen dalam lima tahun terakhir. Namun LP dengan investasi langsung hanya tumbuh sebesar satu persen dari 30 persen menjadi 31 persen pada periode yang sama.
Mengapa pengelola dana ekuitas swasta memberikan peluang yang menguntungkan? Ekuitas swasta biasanya diinvestasikan melalui kendaraan LP dalam portofolio perusahaan. Dalam situasi tertentu, dana LP mungkin sudah berkomitmen penuh pada sejumlah perusahaan, yang berarti jika peluang besar lainnya muncul, pengelola dana ekuitas swasta mungkin harus melepaskan peluang tersebut atau menawarkannya kepada beberapa investor sebagai perusahaan ekuitas. -investasi.
Menurut Axial, sebuah platform peningkatan ekuitas, hampir 80% LP lebih memilih strategi pembelian pasar kecil hingga menengah dan $2 hingga $10 juta per investasi bersama. Dengan kata sederhana, ini berarti bahwa mereka lebih memilih untuk fokus pada perusahaan-perusahaan yang tidak terlalu mencolok dan memiliki keahlian di bidang tertentu dibandingkan mengejar investasi perusahaan-perusahaan besar. Hampir 50% sponsor tidak mengenakan biaya manajemen apa pun atas investasi bersama pada tahun 2015.
Equity Co-Investment telah menyumbang sejumlah besar pertumbuhan baru-baru ini dalam penggalangan dana ekuitas swasta sejak krisis keuangan dibandingkan dengan investasi dana tradisional. Perusahaan konsultan PwC menyatakan bahwa LP semakin mencari peluang investasi bersama ketika menegosiasikan perjanjian dana baru dengan penasihat karena terdapat selektivitas kesepakatan yang lebih besar dan potensi keuntungan yang lebih besar. Sebagian besar LP membayar biaya pengelolaan sebesar 2% dan bunga sebesar 20% kepada pengelola dana yang merupakan GP, sementara rekan investor mendapatkan keuntungan dari biaya yang lebih rendah atau tanpa biaya dalam beberapa kasus, sehingga meningkatkan keuntungan mereka.
Daya Tarik Co-Investment/ Investasi Bersama Bagi Mitra Umum
Pada pandangan pertama, dokter umum tampak kehilangan pendapatan iuran dan melepaskan sebagian kendali atas dana tersebut melalui investasi bersama. Namun, dokter umum dapat menghindari batasan eksposur modal atau persyaratan diversifikasi dengan menawarkan investasi bersama. Misalnya, dana sebesar $500 juta dapat memilih tiga perusahaan senilai $300 juta. Perjanjian kemitraan mungkin membatasi investasi dana hingga $100 juta, yang berarti perusahaan akan mendapat leverage sebesar $200 juta untuk setiap perusahaan. Jika peluang baru digabungkan dengan nilai perusahaan sebesar $350, GP perlu mencari pendanaan di luar struktur dananya karena GP hanya dapat menginvestasikan $100 juta secara langsung. GP dapat meminjam $100 juta untuk pembiayaan dan menawarkan peluang investasi bersama kepada LP yang ada atau pihak luar.
Nuansa Co-Investment /Investasi Bersama
Meskipun investasi bersama dalam kesepakatan ekuitas swasta memiliki kelebihan, investor bersama dalam kesepakatan tersebut harus membaca rinciannya sebelum menyetujuinya.
Aspek terpenting dari kesepakatan tersebut adalah tidak adanya transparansi biaya. Perusahaan ekuitas swasta tidak memberikan banyak rincian tentang biaya yang mereka bebankan kepada LP. Dalam kasus seperti investasi bersama, di mana mereka konon menawarkan layanan tanpa biaya untuk berinvestasi dalam transaksi besar, mungkin terdapat biaya tersembunyi. Misalnya, mereka mungkin membebankan biaya pemantauan, sebesar beberapa juta dolar, yang mungkin tidak terlihat pada pandangan pertama dari piringan hitam.
Ada juga kemungkinan bahwa perusahaan PE akan menerima pembayaran dari perusahaan dalam portofolionya untuk mempromosikan kesepakatan tersebut. Kesepakatan semacam itu juga berisiko bagi para investor bersama karena mereka tidak mempunyai hak suara dalam memilih atau menyusun kesepakatan. Pada dasarnya, keberhasilan (atau kegagalan) kesepakatan ini bergantung pada kecerdasan para profesional ekuitas swasta yang bertanggung jawab. Dalam beberapa kasus, hal ini mungkin tidak selalu optimal karena kesepakatan mungkin gagal.
Salah satu contohnya adalah kasus perusahaan pusat data Brazil Aceco T1. Perusahaan ekuitas swasta KKR Co. mengakuisisi perusahaan tersebut pada tahun 2014 bersama dengan rekan investornya, perusahaan investasi Singapura GIC dan Teacher Retirement System of Texas. Perusahaan tersebut diketahui telah menyelesaikan pembukuannya sejak tahun 2012 dan KKR mencatatkan investasinya di perusahaan tersebut menjadi nol pada tahun 2017.
