Apa itu Homemade Leverage?
Homemade Leverage digunakan oleh seorang investor individu untuk secara artifisial menyesuaikan leverage suatu perusahaan. Seorang individu yang berinvestasi di perusahaan tanpa leverage dapat menciptakan efek leverage menggunakan Homemade Leverage, yang termasuk meminjam pribadi untuk investasi tersebut. Namun, perbedaan tarif pajak antara perusahaan dan individu kemungkinan akan mengganggu kemampuan investor untuk membangun skenario leverage dengan akurat.
Cara Kerja Homemade Leverage
Penggunaan leverage meningkatkan potensi pengembalian sekaligus meningkatkan risiko investasi. Perusahaan yang menggunakan leverage mungkin dapat menghasilkan pengembalian yang lebih substansial bagi pemegang saham, dengan asumsi faktor lainnya sama, dibandingkan dengan perusahaan yang tidak menggunakan leverage. Namun, investasi pada perusahaan yang menggunakan leverage mungkin lebih berisiko dibandingkan dengan investasi pada perusahaan yang tidak meminjam.
Salah satu cara untuk mencoba menghindari tradeoff risiko/pengembalian ini adalah dengan seorang investor membeli saham perusahaan yang tidak menggunakan leverage dan kemudian mengambil pinjaman pribadi untuk memperoleh leverage pribadi. Secara teori, jika orang tersebut dapat meminjam dengan tingkat yang sama seperti perusahaan, investor dapat memperoleh tingkat pengembalian yang lebih mendekati pengembalian perusahaan yang menggunakan leverage meskipun berinvestasi di perusahaan yang tidak menggunakan leverage.
Tujuan investor adalah untuk mereplikasi efek pengembalian kompaun dari leverage perusahaan secara sintetis namun dengan berinvestasi di perusahaan yang tidak terleverage. Secara teori, seorang investor mungkin dapat mendekati tujuan ini jika mereka dapat meminjam dengan tingkat yang sama seperti yang dapat dipinjam oleh perusahaan.
Pertimbangan Khusus
Prinsip di balik Homemade Leverage, yang dijelaskan oleh teorema Modigliani-Miller, adalah bahwa para investor tidak peduli tentang struktur modal, karena mereka dapat membatalkan perubahan apapun dengan Homemade Leverage mereka sendiri. Dengan demikian, struktur modal sebuah perusahaan seharusnya tidak mempengaruhi harga saham.
Teorema Modigliani-Miller mengatakan bahwa investor tidak memperhatikan bagaimana sebuah perusahaan membiayai investasinya (utang versus ekuitas) atau membayar dividen. Itu karena investor dapat mencerminkan leverage dalam portofolio pribadi mereka. Namun, teorema ini juga mengasumsikan bahwa hal ini berlaku hanya jika pajak dan biaya kebangkrutan tidak ada dan pasar efisien.
Kelebihan dan Kekurangan dari Homemade Leverage
“Homemade Leverage” dimaksudkan untuk memungkinkan seorang investor berinvestasi di perusahaan yang tidak terleverajasi untuk meniru pengembalian dari perusahaan yang terleverajasi. Namun, pajak membuat penciptaan efek leverage yang tepat menjadi sulit, karena biaya leverage perusahaan dan biaya leverage individu berbeda.
Namun, “Homemade Leverage” memungkinkan seorang investor untuk membatalkan perubahan pada struktur modal perusahaan yang tidak mereka setujui. Misalnya, jika sebuah perusahaan tempat investor memiliki saham memutuskan untuk mengumpulkan modal melalui utang, seorang investor dapat menyesuaikan leverage portofolio pribadi mereka untuk mempertahankan leverage yang diinginkan.
