Hull-White Model adalah model bunga faktor tunggal yang digunakan untuk menentukan harga derivatif suku bunga. Hull-White Model mengasumsikan bahwa suku bunga jangka pendek memiliki distribusi normal dan bahwa suku bunga jangka pendek tunduk pada pembalikan rata-rata. Volatilitas dengan demikian cenderung rendah ketika suku bunga jangka pendek mendekati nol, yang tercermin dalam pembalikan rata-rata yang lebih besar dalam model. Hull-White Model memperluas Model Vasicek dan model Cox-Ingersoll-Ross (CIR).
Memahami Hull-White Model
Derivatif suku bunga adalah instrumen keuangan dengan nilai yang terkait dengan pergerakan suku bunga atau suku bunga. Derivatif suku bunga sering digunakan sebagai lindung nilai oleh investor institusional, bank, perusahaan, dan individu untuk melindungi diri mereka terhadap perubahan suku bunga pasar, tetapi derivatif juga dapat digunakan untuk meningkatkan atau menyempurnakan profil risiko pemegang atau untuk berspekulasi pada pergerakan suku bunga. Ini dapat mencakup batas atas dan batas bawah suku bunga.
Investasi yang nilainya bergantung pada suku bunga, seperti opsi obligasi dan sekuritas yang didukung hipotek (MBS), semakin populer karena sistem keuangan menjadi lebih canggih. Penentuan nilai investasi ini sering kali memerlukan penggunaan model yang berbeda, dengan masing-masing model memiliki serangkaian asumsinya sendiri. Hal ini menyulitkan untuk mencocokkan parameter volatilitas dari satu model dengan model lain, dan juga menyulitkan untuk memahami risiko di seluruh portofolio investasi yang berbeda.
Pertimbangan Khusus
Seperti model Ho-Lee, Hull-White Model memperlakukan suku bunga sebagai terdistribusi normal. Hal ini menciptakan skenario di mana suku bunga negatif, meskipun ada kemungkinan kecil hal ini terjadi sebagai keluaran model.
Hull-White Model juga memberi harga derivatif sebagai fungsi dari seluruh kurva imbal hasil, bukan pada satu titik. Karena kurva imbal hasil memperkirakan suku bunga masa depan daripada suku bunga pasar yang dapat diamati, analis akan melakukan lindung nilai terhadap berbagai skenario yang mungkin diciptakan oleh kondisi ekonomi.
Tidak seperti Hull-White Model, yang menggunakan suku bunga jangka pendek instan, atau model Heath-Jarrow-Morton (HJM), yang menggunakan suku bunga berjangka instan, model Brace Gatarek Musiela Model (BGM) hanya menggunakan suku bunga yang dapat diamati; yaitu, suku bunga LIBOR berjangka.
Hull dan White
John C. Hull dan Alan D. White adalah profesor keuangan di Rotman School of Management di University of Toronto. Bersama-sama mereka mengembangkan model tersebut pada tahun 1990. Profesor Hull adalah penulis Risk Management and Financial Institutions dan Fundamentals of Futures and Options Markets. Profesor White, yang juga dikenal secara internasional sebagai pakar dalam rekayasa keuangan, adalah Associate Editor Journal of Financial and Quantitative Analysis dan Journal of Derivatives.
