Diterbitkan oleh International Swaps and Derivatives Association (ISDA), ISDA Master Agreement adalah kontrak standar untuk transaksi derivatif over-the-counter (OTC). Ini adalah bahasa umum dunia derivatif, yang digunakan secara luas oleh lembaga keuangan, perusahaan, dan pelaku pasar lainnya. Perjanjian ini menyediakan ketentuan, syarat, dan bentuk dokumentasi yang telah diatur sebelumnya, termasuk pengaturan dan jadwal pembayaran, apa yang terjadi jika terjadi wanprestasi, apa yang dianggap sebagai peristiwa penghentian, dan transaksi kredit. ISDA Master Agreement distandarkan tetapi memiliki jadwal yang disesuaikan dan terkadang lampiran dukungan kredit yang dapat disesuaikan oleh para pihak.
Cara Kerja ISDA Master Agreement
Sementara kontrak berjangka dan sebagian besar opsi sepenuhnya distandarkan dan diperdagangkan di bursa seperti Chicago Mercantile Exchange, derivatif OTC hanya terjadi antara dua pihak, tidak melalui bursa atau perantara. Manajer risiko harus mengawasi pedagang dengan cermat dan memastikan transaksi yang disetujui dikelola dengan benar. Ketika dua pihak melakukan transaksi, mereka masing-masing menerima konfirmasi yang mencantumkan rincian dan referensi ke perjanjian yang ditandatangani. Ketentuan ISDA Master Agreement kemudian mencakup transaksi tersebut.
ISDA Master Agreement asli dibuat untuk menstandardisasi perdagangan ini pada tahun 1985. Perjanjian ini direvisi pada tahun 1992 dan sekali lagi pada tahun 2002. Berikut adalah jenis derivatif yang digunakan:
- Derivatif suku bunga (misalnya swap suku bunga, caps, floors, swaptions)
- Derivatif kredit (misalnya swap gagal bayar kredit)
- Derivatif ekuitas (misalnya swap ekuitas, opsi, forwards)
- Derivatif valuta asing (misalnya swap mata uang, forwards, opsi)
- Derivatif komoditas (misalnya swap komoditas, opsi, forwards)
ISDA Master Agreement mempermudah penutupan dan penyeimbangan transaksi karena menjembatani kesenjangan antara berbagai standar yang digunakan di berbagai yurisdiksi. Berikut ini adalah data perdagangan derivatif global sejak tahun 2019. Bagan ini menjelaskan jenis derivatif yang diperdagangkan di OTC, karena ekuitas, komoditas, dan derivatif kredit, kontrak yang diperdagangkan di bursa yang populer, dimasukkan ke dalam “lainnya” dalam bagan, dan derivatif valas dan suku bunga jauh lebih banyak dibahas dalam kontrak-kontrak ini.
Sebagian besar bank multinasional memiliki ISDA Master Agreement yang berlaku satu sama lain. Perjanjian ini biasanya mencakup semua cabang yang aktif dalam perdagangan valuta asing, suku bunga, atau opsi. Bank mengharuskan rekanan korporat untuk menandatangani perjanjian untuk melakukan swap. Beberapa juga mengharuskan perjanjian untuk transaksi valuta asing.
Meskipun ISDA Master Agreement bersifat standar, syarat dan ketentuannya diubah dan ditetapkan dalam jadwalnya. Yang terakhir dinegosiasikan untuk mencakup persyaratan transaksi lindung nilai tertentu atau hubungan perdagangan yang sedang berlangsung.
Lampiran dukungan kredit (CSA) terkadang menyertai perjanjian induk. CSA memungkinkan kedua pihak yang terlibat untuk mengurangi risiko kredit mereka dengan menetapkan syarat dan ketentuan yang mengharuskan mereka untuk menyetor agunan untuk satu sama lain.
Manfaat ISDA Master Agreement
Manfaat paling signifikan dari ISDA Master Agreement adalah meningkatkan transparansi dan menyediakan likuiditas yang lebih tinggi, yaitu, kemampuan yang lebih mudah untuk berdagang derivatif di seluruh dunia, dengan mengetahui adanya ketentuan standar yang tersedia. Selain itu, mengklarifikasi ketentuan dalam perjanjian menghemat waktu dan biaya hukum bagi semua pihak yang terlibat.
Persyaratan ISDA Master Agreement
Perjanjian induk dan jadwal menetapkan dasar yang dapat digunakan oleh suatu pihak untuk memaksa penutupan transaksi yang tercakup karena adanya peristiwa pemutusan oleh pihak lain. Peristiwa pemutusan standar meliputi kegagalan membayar atau kebangkrutan. Peristiwa pemutusan lainnya, termasuk penurunan peringkat kredit, dapat ditambahkan ke jadwal.
ISDA Master Agreement juga menetapkan apakah hukum negara bagian New York, Inggris, atau yurisdiksi lain berlaku. Perjanjian ini juga menetapkan ketentuan untuk menilai, menutup, dan menjumlahkan semua transaksi yang tercakup jika terjadi peristiwa pemutusan.
Penjumlahan dalam ISDA Master Agreement
Penjumlahan adalah fitur utama ISDA Master Agreement. Ini adalah cara untuk mengimbangi atau menggabungkan berbagai kewajiban pembayaran antara dua pihak menjadi satu pembayaran bersih. Daripada masing-masing pihak melakukan pembayaran terpisah untuk setiap transaksi individual, jumlah yang harus dibayarkan dihitung dan digabungkan, sehingga menghasilkan satu pembayaran dari satu pihak ke pihak lainnya. Misalnya, jika Pihak A berutang kepada Pihak B sebesar $1.000.000 untuk satu transaksi derivatif, dan Pihak B berutang kepada Pihak A sebesar $800.000 untuk transaksi lainnya, kewajiban ini dapat dinetralisir satu sama lain. Hasilnya adalah pembayaran tunggal sebesar $200.000 dari Pihak A ke Pihak B.
Kelonggaran ISDA Master Agreement untuk netting sangat penting jika terjadi wanprestasi. Dengan melakukan netting pada transaksi, eksposur kredit secara keseluruhan berkurang karena para pihak hanya perlu menyelesaikan jumlah netto, bukan setiap transaksi secara terpisah. Dengan demikian, netting membantu mengurangi risiko rekanan dan menyederhanakan arus kas.
Contoh ISDA Master Agreement
Bayangkan dua perusahaan, ABC Inc. dan XYZ Corp. bergerak di bidang keuangan internasional. Masing-masing berlokasi di negara yang berbeda dan ingin memperdagangkan derivatif OTC satu sama lain. ABC Inc. dan XYZ Corp. dapat menandatangani ISDA Master Agreement berdasarkan dokumen standar. Perjanjian ini akan menetapkan ketentuan tentang bagaimana kedua perusahaan akan menangani transaksi ini, termasuk undang-undang apa yang akan berlaku dan bagaimana perusahaan akan menutup perdagangan yang mereka lakukan.
Jika terjadi perselisihan antara kedua perusahaan tentang satu atau lebih perdagangan, mereka akan menyelesaikan perselisihan tersebut dengan menggunakan undang-undang yang ditentukan dalam perjanjian dan berdasarkan ketentuan yang termasuk dalam ISDA Master Agreement.
Kesimpulan
ISDA Master Agreement adalah dokumen standar yang dibuat oleh ISDA untuk transaksi derivatif OTC. Perjanjian ini menyediakan kerangka kerja untuk syarat dan ketentuan perdagangan derivatif OTC, membantu mengurangi risiko hukum dan kredit dengan menetapkan dokumentasi yang konsisten di berbagai yurisdiksi dan banyak perdagangan. Bagian utama dari ISDA Master Agreement meliputi jadwal, yang memungkinkan para pihak untuk menyesuaikan ketentuan tertentu, dan CSA, yang merinci pengaturan agunan. Perjanjian induk juga membahas masalah-masalah seperti penyelesaian sengketa, hukum yang mengatur, dan pertimbangan pajak. Selain itu, perjanjian ini membantu mengelola risiko rekanan karena memastikan bahwa kedua belah pihak memahami hak dan kewajiban mereka.
