Leg

Leg adalah satu bagian dari perdagangan multi-bagian, sering kali merupakan strategi perdagangan derivatif, di mana seorang pedagang menggabungkan beberapa opsi atau kontrak berjangka, atau—dalam kasus yang lebih jarang—kombinasi dari kedua jenis kontrak, untuk melindungi posisi, untuk mendapatkan keuntungan dari arbitrase, atau untuk mendapatkan keuntungan dari pelebaran atau pengetatan spread. Dalam strategi ini, setiap kontrak atau posisi derivatif dalam sekuritas yang mendasarinya disebut leg. Saat memasuki posisi multi-leg, hal itu dikenal sebagai “legging-in” ke dalam perdagangan. Sementara itu, keluar dari posisi tersebut disebut “legging-out”. Perhatikan bahwa arus kas yang dipertukarkan dalam kontrak swap juga dapat disebut sebagai leg.

Memahami Leg

Leg adalah satu bagian atau satu sisi dari perdagangan multi-langkah atau multi-leg. Jenis perdagangan ini seperti perlombaan dalam perjalanan panjang–perdagangan ini memiliki beberapa bagian atau leg. Perdagangan ini digunakan sebagai pengganti perdagangan individual, terutama saat perdagangan tersebut memerlukan strategi yang lebih kompleks. Leg dapat mencakup pembelian dan penjualan sekuritas secara bersamaan. Agar leg berfungsi, penting untuk mempertimbangkan waktu. Leg harus dijalankan pada saat yang sama untuk menghindari risiko yang terkait dengan fluktuasi harga sekuritas terkait. Dengan kata lain, pembelian dan penjualan harus dilakukan pada waktu yang hampir bersamaan untuk menghindari risiko harga.

Ada beberapa jenis leg, yang diuraikan di bawah ini.

Legging Options

Opsi adalah kontrak derivatif yang memberi pedagang hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya dengan harga yang disepakati—juga dikenal sebagai harga kesepakatan—pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa tertentu. Saat melakukan pembelian, pedagang memulai opsi beli. Saat menjual, itu adalah opsi jual. Strategi opsi yang paling sederhana adalah single-legged dan melibatkan satu kontrak. Ini hadir dalam empat bentuk dasar:

Bentuk kelima, put yang dijamin tunai, melibatkan penjualan opsi jual dan menyimpan uang tunai untuk membeli sekuritas yang mendasarinya jika opsi tersebut dijalankan.

Dengan menggabungkan opsi-opsi ini satu sama lain dan/atau dengan posisi short atau long pada sekuritas yang mendasarinya, para pedagang dapat membuat taruhan yang rumit pada pergerakan harga di masa mendatang, memanfaatkan potensi keuntungan mereka, membatasi potensi kerugian mereka, dan bahkan menghasilkan uang gratis melalui arbitrase—praktik memanfaatkan inefisiensi pasar yang langka.

Strategi Dua Kaki: Long Straddle

Long straddle adalah contoh strategi opsi yang terdiri dari dua kaki: long call dan long put. Strategi ini bagus untuk para pedagang yang mengetahui harga sekuritas akan berubah tetapi tidak yakin ke arah mana harga akan bergerak.

Investor mencapai titik impas jika harga naik sebesar debit bersih mereka—harga yang mereka bayarkan untuk kedua kontrak ditambah biaya komisi—atau turun sebesar debit bersih mereka, untung jika bergerak lebih jauh ke salah satu arah, atau merugi. Namun, kerugian ini terbatas pada debit bersih investor.

Seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini, kombinasi kedua kontrak ini menghasilkan laba terlepas dari apakah harga sekuritas yang mendasarinya naik atau turun.

Strategi Tiga Kaki: Collar

Collar adalah strategi protektif yang digunakan pada posisi saham long. Strategi ini terdiri dari tiga kaki:

• Posisi long pada sekuritas yang mendasarinya
• Long put
• Short call

Kombinasi ini sama dengan taruhan bahwa harga yang mendasarinya akan naik, tetapi dilindung nilai oleh long put, yang membatasi potensi kerugian. Kombinasi ini sendiri dikenal sebagai protective put. Dengan menambahkan short call, investor telah membatasi potensi keuntungan mereka. Di sisi lain, uang yang diterima investor dari penjualan call mengimbangi harga put, dan bahkan mungkin telah melampauinya, oleh karena itu, menurunkan debit bersih.

Strategi ini biasanya digunakan oleh pedagang yang sedikit bullish dan tidak mengharapkan kenaikan harga yang besar.

Strategi Empat Kaki: Iron Condor

Iron condor adalah strategi risiko terbatas yang kompleks tetapi tujuannya sederhana: menghasilkan sedikit uang dengan taruhan bahwa harga yang mendasarinya tidak akan banyak berubah. Idealnya, harga yang mendasarinya pada saat kedaluwarsa akan berada di antara harga kesepakatan short put dan short call. Keuntungan dibatasi pada kredit bersih yang diterima investor setelah membeli dan menjual kontrak, tetapi kerugian maksimum juga dibatasi.

Membangun strategi ini memerlukan empat tahap atau langkah. Anda membeli put, menjual put, membeli call, dan menjual call pada harga kesepakatan relatif yang ditunjukkan di bawah ini. Tanggal kedaluwarsa harus berdekatan, jika tidak identik, dan skenario idealnya adalah setiap kontrak akan kedaluwarsa di luar harga jual (OTM)—yaitu, tidak bernilai.

Tahap Kontrak Berjangka

Kontrak berjangka juga dapat digabungkan, dengan setiap kontrak membentuk tahap dari strategi yang lebih besar. Strategi ini mencakup spread kalender, di mana pedagang menjual kontrak berjangka dengan satu tanggal pengiriman dan membeli kontrak untuk komoditas yang sama dengan tanggal pengiriman yang berbeda. Membeli kontrak yang kedaluwarsa relatif segera dan memperpendek kontrak yang lebih lambat (atau “ditangguhkan”) adalah tindakan yang menguntungkan, dan sebaliknya.

Strategi lain berupaya mengambil untung dari selisih harga komoditas yang berbeda, seperti selisih crack—selisih antara minyak dan produk sampingannya—atau selisih spark—selisih antara harga gas alam dan listrik dari pembangkit listrik berbahan bakar gas.