Leveraged Loan Index (LLI) adalah indeks tertimbang pasar yang melacak kinerja pinjaman berleverage institusional. Terdapat beberapa indeks untuk pasar ini, tetapi yang paling banyak diikuti adalah Leveraged Loan Index 100 AS S&P/LSTA. Pinjaman berleverage adalah obligasi utang senior yang dijamin dengan peringkat di bawah tingkat investasi (yaitu, bagian dari pasar obligasi berimbal hasil tinggi atau “sampah”). Pinjaman berleverage diterbitkan untuk membiayai pembelian obligasi berleverage (LBO), dan sebagian besar pinjaman diperdagangkan di pasar sekunder. Leveraged Loan Index melacak harga pinjaman.
Cara Kerja Leveraged Loan Index
Pinjaman berleverage disusun dan diatur melalui proses yang dikenal sebagai sindikasi. Sindikasi pinjaman adalah proses menyatukan sekelompok pemberi pinjaman untuk mendanai berbagai porsi pinjaman untuk satu peminjam, seringkali untuk mendiversifikasi eksposur risiko kredit dari setiap pemberi pinjaman. Versi Leveraged Loan Index ini merupakan tolok ukur umum dan mewakili 100 penerbitan terbesar dan paling likuid di dunia pinjaman institusional.
Leveraged Loan Index (LLI) yang paling populer dikembangkan oleh Standard & Poor’s (S&P) dan Loan Syndications and Trading Association (LSTA). Sub-indeks yang disusun oleh S&P dan LSTA adalah Indeks Peringkat U.S. Leveraged Loan 100 B/BB, sementara S&P memiliki Indeks Global Leveraged Loan 100 sendiri yang mencakup penerbit-penerbit utama di Eropa. Indeks-indeks tersebut diseimbangkan kembali dua kali setahun. IHS Markit Ltd. dan Credit Suisse juga mengelola Leveraged Loan Index yang dimiliki sendiri.
Leveraged Loan Index dalam Praktik
LLI berfungsi sebagai tolok ukur untuk pengukuran kinerja manajer investasi yang berdedikasi pada strategi investasi pinjaman berleverage dan sebagai dasar untuk instrumen investasi pasif seperti reksa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF).
Misalnya, Portofolio Pinjaman Senior Invesco (ticker: BKLN) didasarkan pada Leveraged Loan Index 100 AS S&P/LSTA. Menurut Invesco, perusahaan manajemen aset yang menawarkan BKLN, dana tersebut menginvestasikan setidaknya 80% dari total asetnya pada sekuritas konstituen yang membentuk Leveraged Loan Index, yang melacak kinerja komponen pinjaman yang dibobot pasar berdasarkan bobot pasar, spread, dan pembayaran bunga.
Jika kurang dari 100% aset diinvestasikan pada sekuritas komponen indeks, akan terdapat variabilitas dalam kinerja ETF dibandingkan dengan indeks.
LLI dan CDS
Beberapa LLI dirancang khusus untuk produk derivatif yang menggunakan pinjaman berleverage. Misalnya, iTraxx LevX adalah sepasang indeks yang dapat diperdagangkan yang menyimpan credit default swap (CDS) yang mewakili sekeranjang terdiversifikasi dari 40 (sebelumnya 35) perusahaan Eropa paling likuid yang memiliki penawaran utang yang dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Indeks LevX melacak apa yang dikenal sebagai leveraged loan credit default swap (LCDS). Indeks Senior iTraxx LevX hanya mewakili pinjaman senior, sedangkan Indeks Subordinasi iTraxx LevX mewakili utang subordinasi termasuk pinjaman dengan jaminan kedua dan ketiga.
