Credit-linked note (CLN) adalah sekuritas dengan credit default swap tertanam yang memungkinkan penerbit untuk mengalihkan risiko kredit tertentu kepada investor kredit. Credit-linked notes dibuat melalui special purpose vehicle (SPV), atau trust, yang dijamin dengan sekuritas berperingkat AAA. Investor membeli Credit-Linked Note dari trust yang membayar kupon tetap atau mengambang selama masa berlaku surat utang tersebut. Sebagai imbalan untuk menerima eksposur terhadap risiko kredit tertentu, investor yang membeli surat utang yang terkait dengan kredit biasanya mendapatkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan dengan obligasi lainnya.
Memahami Credit-Linked Note (CLN)
Berdasarkan fakta bahwa credit-linked notes didukung oleh pinjaman tertentu, ada risiko bawaan gagal bayar yang terkait dengan sekuritas tersebut. Untuk membuat Credit-Linked Note, pinjaman harus diberikan kepada pelanggan. Sementara itu, sebuah institusi dapat memilih untuk menahan pinjaman dan memperoleh pendapatan berdasarkan pembayaran bunga yang diterima saat pinjaman dilunasi, atau dapat menjual pinjaman tersebut kepada institusi lain.
Pada pilihan terakhir, pinjaman dijual kepada SPV atau trust, yang pada akhirnya membagi pinjaman menjadi beberapa bagian, sering kali menggabungkan bagian-bagian yang serupa berdasarkan risiko atau peringkat secara keseluruhan. Bagian-bagian yang digabungkan tersebut digunakan untuk membuat sekuritas yang dapat dibeli oleh investor.Pada saat jatuh tempo, investor menerima nilai nominal kecuali jika kredit yang direferensikan gagal bayar atau menyatakan kebangkrutan, dalam hal ini mereka menerima jumlah yang sama dengan tingkat pemulihan. Trust masuk ke dalam default swap dengan pengatur transaksi.
Credit-Linked Note sebagai Investasi
Credit-Linked Note berfungsi mirip dengan obligasi karena pembayarannya dilakukan setengah tahunan, tetapi dengan swap gagal bayar kredit. SPV atau trust membayar dealer sebesar par dikurangi tingkat pemulihan dengan imbalan biaya tahunan, yang diteruskan kepada investor dalam bentuk hasil yang lebih tinggi pada catatan.
Di bawah struktur ini, kupon, atau harga surat utang, dikaitkan dengan kinerja aset referensi. Struktur ini menawarkan peminjam lindung nilai terhadap risiko kredit dan memberikan investor imbal hasil yang lebih tinggi atas surat utang karena menerima eksposur terhadap peristiwa kredit tertentu.
Pertimbangan Khusus
Penggunaan credit default swap memungkinkan risiko yang terkait dengan gagal bayar untuk dijual kepada pihak lain dan menyediakan fungsi yang mirip dengan asuransi. Investor umumnya menerima tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada obligasi lain sebagai kompensasi atas risiko tambahan yang terkait dengan sekuritas.
Jika terjadi gagal bayar, semua pihak yang terlibat termasuk SPV atau trust, investor dan, terkadang, pemberi pinjaman asli berisiko mengalami kerugian. Jumlah kerugian yang dialami akan bervariasi tergantung pada jumlah pinjaman, atau bagian dari pinjaman, yang ada dalam sekuritas, berapa banyak pinjaman terkait yang berakhir dengan gagal bayar, dan berapa banyak investor yang berpartisipasi dalam paket sekuritas tertentu.
