Average Life adalah lamanya waktu pokok dari suatu penerbitan utang yang diperkirakan akan tetap beredar. Average Life tidak memperhitungkan pembayaran bunga, tetapi hanya pembayaran pokok yang dilakukan atas pinjaman atau sekuritas. Dalam pinjaman, hipotek, dan obligasi, Average Life adalah periode waktu rata-rata sebelum utang dilunasi melalui amortisasi atau pembayaran dana tenggelam. Investor dan analis menggunakan perhitungan Average Life untuk mengukur risiko yang terkait dengan amortisasi obligasi, pinjaman, dan sekuritas beragun hipotek. Perhitungan ini memberikan gambaran kepada investor tentang seberapa cepat mereka dapat mengharapkan pengembalian dan memberikan metrik yang berguna untuk membandingkan opsi investasi. Secara umum, sebagian besar investor akan memilih untuk menerima pengembalian keuangan mereka lebih awal dan oleh karena itu akan memilih investasi dengan Average Life yang lebih pendek.
Memahami Average Life
Juga disebut jatuh tempo rata-rata tertimbang dan Average Life tertimbang, Average Life dihitung untuk menentukan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk membayar pokok utang yang belum dilunasi dari suatu penerbitan utang, seperti Treasury Bill (T-Bill) atau obligasi. Beberapa obligasi membayar pokok obligasi secara sekaligus pada saat jatuh tempo, sedangkan obligasi lainnya membayar pokok obligasi dengan cara mencicil selama jangka waktu obligasi. Dalam kasus di mana pokok obligasi diamortisasi, Average Life memungkinkan investor untuk menentukan seberapa cepat pokok obligasi akan dilunasi. Pembayaran yang diterima didasarkan pada jadwal pembayaran pinjaman yang mendukung sekuritas tertentu, seperti sekuritas beragun hipotek (MBS) dan sekuritas beragun aset (ABS). Ketika peminjam melakukan pembayaran atas kewajiban utang terkait, investor menerima pembayaran yang mencerminkan sebagian dari pembayaran bunga dan pokok secara kumulatif.
Menghitung Average Life Obligasi
Untuk menghitung Average Life, kalikan tanggal setiap pembayaran (dinyatakan dalam pecahan tahun atau bulan) dengan persentase total pokok yang telah dibayarkan pada tanggal tersebut, tambahkan hasilnya, dan bagi dengan total ukuran penerbitan. Sebagai contoh, asumsikan obligasi empat tahun dengan pembayaran tahunan memiliki nilai nominal $200 dan pembayaran pokok sebesar $80 selama tahun pertama, $60 untuk tahun kedua, $40 untuk tahun ketiga, dan $20 untuk tahun keempat (dan terakhir). Average Life obligasi ini dapat dihitung dengan rumus berikut:
($80 x 1) + ($60 x 2) + ($40 x 3) + ($20 x 4) = 400
Kemudian, bagi total tertimbang dengan nilai nominal obligasi untuk mendapatkan Average Life. Dalam contoh ini, Average Life sama dengan 2 tahun (400 dibagi 200 = 2). Obligasi ini akan memiliki Average Life dua tahun dengan jatuh tempo empat tahun.
Efek Beragun Aset dan Efek Beragun Hipotek
Dalam kasus MBS atau ABS, Average Life menunjukkan rata-rata jangka waktu yang dibutuhkan oleh peminjam terkait untuk melunasi utang pinjaman. Investasi dalam MBS atau ABS melibatkan pembelian sebagian kecil dari utang terkait yang dikemas dalam sekuritas. Risiko yang terkait dengan MBS atau ABS berpusat pada apakah peminjam yang terkait dengan pinjaman tersebut akan gagal bayar. Jika peminjam gagal melakukan pembayaran, investor yang terkait dengan sekuritas tersebut akan mengalami kerugian. Pada krisis keuangan tahun 2008, sejumlah besar gagal bayar pada pinjaman rumah, terutama di pasar subprime, menyebabkan kerugian yang signifikan di arena MBS.
Pertimbangan Khusus
Meskipun tidak seburuk risiko gagal bayar, risiko lain yang dihadapi investor obligasi adalah risiko pelunasan sebelum jatuh tempo. Hal ini terjadi ketika penerbit obligasi (atau peminjam dalam kasus sekuritas yang didukung hipotek) membayar kembali pokok pinjaman lebih awal dari yang dijadwalkan. Pembayaran lebih awal ini akan mengurangi Average Life investasi. Karena pokok pinjaman dibayar kembali lebih awal, investor tidak akan menerima pembayaran bunga di masa depan atas bagian pokok pinjaman tersebut. Pengurangan bunga ini dapat menjadi tantangan yang tidak terduga bagi investor sekuritas pendapatan tetap yang bergantung pada aliran pendapatan yang dapat diandalkan. Karena alasan ini, beberapa obligasi dengan risiko pembayaran mencakup penalti pembayaran di muka.
