Altman Z-score adalah hasil dari tes kekuatan kredit yang mengukur kemungkinan kebangkrutan perusahaan manufaktur yang diperdagangkan secara publik.
Memahami Altman Z-Score
Altman Z-score, sebuah variasi dari z-score tradisional dalam statistik, didasarkan pada lima rasio keuangan yang dapat dihitung dari data yang ditemukan pada laporan 10-K tahunan perusahaan. Altman Z-score menggunakan profitabilitas, leverage, likuiditas, solvabilitas, dan aktivitas untuk memprediksi apakah sebuah perusahaan memiliki kemungkinan besar untuk bangkrut. Profesor Keuangan NYU Stern Edward Altman mengembangkan formula Altman Z-score pada tahun 1967, dan diterbitkan pada tahun 1968. Selama bertahun-tahun, Altman terus mengevaluasi ulang Z-score-nya. Dari tahun 1969 hingga 1975, Altman mengamati 86 perusahaan yang mengalami kesulitan, kemudian 110 dari tahun 1976 hingga 1995, dan akhirnya 120 dari tahun 1996 hingga 1999, dan menemukan bahwa Z-score memiliki akurasi antara 82% dan 94%. Pada tahun 2012, ia merilis versi terbaru yang disebut Altman Z-score Plus yang dapat digunakan untuk mengevaluasi perusahaan publik dan swasta, perusahaan manufaktur dan non-manufaktur, serta perusahaan AS dan non-AS. Altman Z-score Plus dapat digunakan untuk mengevaluasi risiko kredit perusahaan. Altman Z-score telah menjadi ukuran yang dapat diandalkan untuk menghitung risiko kredit.
Cara Menghitung Altman Z-Score
Seseorang dapat menghitung Altman Z-score sebagai berikut:
Altman Z-Score = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E
Dimana
- A = modal kerja / total aset
- B = laba ditahan / total aset
- C = laba sebelum bunga dan pajak / total aset
- D = nilai pasar ekuitas / total liabilitas
- E = penjualan / total aset
Skor di bawah 1,8 berarti kemungkinan besar perusahaan sedang menuju kebangkrutan, sementara perusahaan dengan skor di atas 3 kemungkinan tidak akan bangkrut. Investor dapat menggunakan skor Altman Z untuk menentukan apakah mereka harus membeli atau menjual saham jika mereka khawatir dengan kekuatan finansial perusahaan. Investor dapat mempertimbangkan untuk membeli saham jika nilai Altman Z-Score mendekati 3 dan menjual atau menjual saham jika nilainya mendekati 1,8. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, Z-Score yang lebih dekat ke 0 mengindikasikan bahwa sebuah perusahaan mungkin berada dalam masalah keuangan. Dalam sebuah kuliah yang diberikan pada tahun 2019 berjudul “50 Tahun Skor Altman,” Profesor Altman sendiri mencatat bahwa data terbaru menunjukkan bahwa 0 – bukan 1,8 – adalah angka di mana investor harus mengkhawatirkan kekuatan keuangan perusahaan.
Krisis Keuangan 2008
Pada tahun 2007, peringkat kredit sekuritas terkait aset tertentu dinilai lebih tinggi dari yang seharusnya. Skor Altman Z mengindikasikan bahwa risiko perusahaan-perusahaan tersebut meningkat secara signifikan dan mungkin menuju kebangkrutan. Altman menghitung bahwa rata-rata skor Altman Z-score perusahaan-perusahaan di tahun 2007 adalah 1,81. Peringkat kredit perusahaan-perusahaan ini setara dengan B. Hal ini mengindikasikan bahwa 50% dari perusahaan-perusahaan tersebut seharusnya memiliki peringkat yang lebih rendah, sangat tertekan, dan memiliki kemungkinan besar untuk bangkrut. Perhitungan yang dilakukan oleh Ltman membuatnya yakin bahwa krisis akan terjadi dan akan ada kehancuran di pasar kredit. Dia percaya bahwa krisis akan berasal dari gagal bayar perusahaan, tetapi kehancuran, yang menyebabkan krisis keuangan tahun 2008, dimulai dari sekuritas yang didukung oleh hipotek (mortgage-backed securities/MBS). Namun, perusahaan-perusahaan segera mengalami gagal bayar pada tahun 2009 pada tingkat tertinggi kedua dalam sejarah.