Anti-Dilution Provision adalah klausul yang dibangun ke dalam saham preferen yang dapat dikonversi dan beberapa opsi untuk membantu melindungi investor dari investasi mereka yang berpotensi kehilangan nilai. Ketika penerbitan saham baru memasuki pasar dengan harga yang lebih murah daripada harga yang dibayarkan oleh investor sebelumnya untuk saham yang sama, maka dilusi ekuitas dapat terjadi. Anti-Dilution Provision juga disebut sebagai klausul anti-dilusi, hak berlangganan, hak berlangganan, atau hak memesan efek terlebih dahulu.
Memahami Anti-Dilution Provision
Anti-Dilution Provision bertindak sebagai penyangga untuk melindungi investor dari posisi kepemilikan ekuitas mereka yang terdilusi atau menjadi kurang bernilai. Hal ini dapat terjadi ketika persentase kepemilikan pemilik saham di suatu perusahaan berkurang karena peningkatan jumlah saham yang beredar. Jumlah saham yang beredar dapat meningkat karena penerbitan saham baru berdasarkan putaran pembiayaan ekuitas. Dilusi juga dapat terjadi ketika pemegang opsi saham, seperti karyawan perusahaan, atau pemegang sekuritas yang dapat diobligasi lainnya melaksanakan opsi mereka. Kadang-kadang perusahaan menerima cukup uang tunai sebagai imbalan atas saham sehingga peningkatan nilai saham mengimbangi efek dilusi; tetapi seringkali tidak demikian.
Anti-Dilution Provision di Tempat Kerja
Dilusi bisa sangat menjengkelkan bagi pemegang saham preferen dalam transaksi modal ventura, yang kepemilikan sahamnya bisa terdilusi saat saham yang sama beredar di pasar dengan harga yang lebih murah. Anti-Dilution Provision dapat mencegah hal ini terjadi dengan menyesuaikan harga konversi antara sekuritas yang dapat dikonversi, seperti obligasi korporasi atau saham preferen, dan saham biasa. Dengan cara ini, klausul anti-dilusi dapat menjaga persentase kepemilikan asli investor tetap utuh.
Dilution Dalam Tindakan
- Sebagai contoh sederhana dilusi, asumsikan seorang investor memiliki 200.000 saham perusahaan yang memiliki 1.000.000 saham yang beredar. Harga per lembar saham adalah $5, yang berarti bahwa investor tersebut memiliki $1.000.000 saham di perusahaan yang bernilai $5.000.000. Investor memiliki 20% saham perusahaan.
- Selanjutnya, asumsikan bahwa perusahaan memasuki babak baru pembiayaan dan menerbitkan 1.000.000 saham lagi, sehingga total saham yang beredar menjadi 2.000.000 saham. Sekarang, dengan harga $5 per lembar saham yang sama, investor memiliki saham senilai $1.000.000 di perusahaan senilai $10.000.000. Seketika, kepemilikan investor telah terdilusi menjadi 10%.
Jenis-jenis Anti-Dilution Provision
Dua jenis klausul anti-dilusi yang umum dikenal sebagai ” full ratchet ” dan “rata-rata tertimbang”.
Dengan ketentuan full ratchet, harga konversi saham preferen yang ada disesuaikan ke bawah ke harga di mana saham baru diterbitkan pada putaran berikutnya. Sederhananya, jika harga konversi awal adalah $5 dan pada putaran berikutnya harga konversi menjadi $2,50, maka harga konversi awal investor akan disesuaikan menjadi $2,50.
Ketentuan rata-rata tertimbang menggunakan rumus berikut untuk menentukan harga konversi yang baru:
C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
Di mana
C2 = harga konversi baru
C1 = harga konversi lama
A = jumlah saham yang beredar sebelum penerbitan baru
B = jumlah total imbalan yang diterima oleh perusahaan untuk penerbitan baru
C = jumlah saham baru yang diterbitkan