An asset-backed commercial paper (ABCP) (Surat berharga beragun aset (ABCP)) adalah sarana investasi jangka pendek dengan tanggal jatuh tempo antara 90 dan 270 hari. Bank atau lembaga keuangan lain biasanya menerbitkan surat berharga ini sendiri. Surat berharga ini didukung oleh aset fisik perusahaan seperti piutang dagang. Perusahaan akan menggunakan surat berharga beragun aset untuk mendanai kebutuhan pembiayaan jangka pendek.
Memahami Asset-Backed Commercial Paper (ABCP)
Asset-backed commercial paper (ABCP) adalah surat berharga pasar uang jangka pendek yang diterbitkan oleh perusahaan khusus (special purpose vehicle/SPV) yang dibentuk oleh lembaga keuangan yang mensponsori. Tanggal jatuh tempo ABCP ditetapkan tidak lebih dari 270 hari dan diterbitkan dengan basis bunga atau diskonto. Surat utang ini didukung oleh jaminan perusahaan, yang dapat mencakup pembayaran di masa depan yang akan dilakukan atas kartu kredit, pinjaman mobil, pinjaman mahasiswa, dan kewajiban utang yang dijaminkan (Collateralized Debt Obligations/CDO). Pembayaran yang diharapkan ini secara kolektif dikenal sebagai piutang usaha. Hasil dari penerbitan ABCP digunakan terutama untuk memperoleh bunga dalam berbagai jenis aset, baik melalui pembelian aset maupun transaksi pinjaman dengan jaminan.
Commercial Paper (CP) vs. Asset-Backed Commercial Paper (ABCP) – Surat Berharga Komersial (Commercial Paper/CP) vs Surat Berharga Beragun Aset (ABCP)
Perbedaan utama antara commercial paper (CP) dan asset-backed commercial paper (ABCP) adalah commercial paper tidak didukung oleh aset. Surat berharga komersial (CP) adalah surat berharga pasar uang yang diterbitkan oleh perusahaan besar untuk mengumpulkan dana guna memenuhi kewajiban jangka pendek. Dengan jangka waktu kurang dari satu tahun, surat berharga ini bertindak sebagai surat promes yang hanya didukung oleh peringkat kredit yang tinggi dari perusahaan yang menerbitkannya. Investor membeli surat berharga ini dengan diskon dari nilai nominal dan menerima kembali nilai penuh surat berharga tersebut pada saat jatuh tempo. Karena surat berharga standar tidak didukung oleh agunan, hanya perusahaan dengan peringkat kredit yang sangat baik dari lembaga pemeringkat kredit yang diakui yang dapat menjual surat berharga dengan harga yang wajar. Jenis surat berharga yang didukung oleh aset keuangan lainnya disebut surat berharga beragun aset. Perusahaan atau bank yang ingin meningkatkan likuiditas dapat menjual piutang kepada SPV atau lembaga lain, yang kemudian akan menerbitkannya kepada investor sebagai surat berharga beragun aset. ABCP didukung oleh arus kas masuk yang diharapkan dari piutang. Ketika piutang ditagih, pihak yang memiliki piutang diharapkan untuk menyerahkan dana kepada pihak penyalur, yang bertanggung jawab untuk menyalurkan dana yang dihasilkan oleh piutang kepada pemegang surat berharga ABCP.
Pembayaran Bunga ABCP
Selama masa investasi, lembaga keuangan sponsor yang membentuk saluran bertanggung jawab untuk memantau perkembangan yang dapat mempengaruhi kinerja dan kualitas kredit aset dalam SPV. Sponsor memastikan bahwa investor ABCP menerima pembayaran bunga dan pembayaran pokok ketika sekuritas jatuh tempo. Pembayaran bunga yang diberikan kepada investor ABCP berasal dari kumpulan aset yang mendukung sekuritas tersebut, misalnya pembayaran kredit mobil bulanan. Ketika surat berharga yang dijaminkan jatuh tempo, investor menerima pembayaran pokok yang didanai baik dari penagihan aset kredit, dari penerbitan ABCP baru, atau dengan mengakses fasilitas likuiditas kredit.
Pertimbangan Khusus
Meskipun sebagian besar program ABCP menerbitkan surat berharga sebagai kewajiban utama mereka, sumber pendanaan telah didiversifikasi secara ekstensif akhir-akhir ini dengan memasukkan jenis-jenis utang lainnya. Hal ini termasuk surat utang jangka menengah (medium term notes/MTN), surat berharga yang dapat diperpanjang, dan utang subordinasi untuk memberikan peningkatan kredit. Salah satu kekhawatiran yang signifikan tentang ABCP dan investasi terkait berasal dari kemungkinan risiko likuiditas. Jika nilai pasar dari aset yang mendasari menurun, maka keamanan dan nilai ABCP juga dapat terganggu. Penting bagi investor ABCP untuk memahami komposisi aset yang mendasari dan bagaimana nilai aset tersebut dapat dipengaruhi oleh tekanan pasar, seperti penurunan ekonomi. Ketidakmampuan investor untuk menjual investasinya dengan cepat untuk meminimalkan kerugian merupakan salah satu risiko yang terkait dengan efek beragun aset.