Asset-Backed Security (ABS) adalah jenis investasi keuangan yang dijamin dengan kumpulan aset yang mendasari – biasanya aset yang menghasilkan arus kas dari utang, seperti pinjaman, sewa, saldo kartu kredit, atau piutang. Bentuknya berupa obligasi atau surat utang, yang membayar pendapatan dengan tingkat bunga tetap selama jangka waktu tertentu, hingga jatuh tempo. Bagi investor yang berorientasi pada pendapatan, efek beragun aset dapat menjadi alternatif dari instrumen utang lainnya, seperti obligasi korporasi atau reksa dana obligasi.
Memahami Asset-Backed Security (ABS)
Efek beragun aset memungkinkan penerbitnya mengumpulkan dana tunai, yang dapat digunakan untuk meminjamkan atau tujuan investasi lainnya. Aset yang mendasari ABS sering kali tidak likuid dan tidak dapat dijual sendiri. Jadi, dengan mengumpulkan aset-aset tersebut dan menciptakan instrumen keuangan darinya-sebuah proses yang disebut sekuritisasi-memungkinkan penerbit membuat aset yang tidak likuid menjadi dapat dipasarkan kepada investor. Hal ini juga memungkinkan mereka untuk mengeluarkan aset yang tidak likuid dari pembukuan mereka, sehingga mengurangi risiko kredit mereka. Aset yang mendasari kumpulan ini dapat berupa pinjaman ekuitas rumah, pinjaman mobil, piutang kartu kredit, pinjaman mahasiswa, atau arus kas yang diharapkan lainnya. Penerbit ABS dapat berkreasi sesuai keinginan mereka. Sebagai contoh, sekuritas beragun aset telah dibuat berdasarkan arus kas dari pendapatan film, pembayaran royalti, slot pendaratan pesawat, jalan tol, dan fotovoltaik surya. Hampir semua kendaraan atau situasi yang menghasilkan uang dapat disekuritisasi menjadi ABS. Bagi investor, membeli ABS memberikan peluang aliran pendapatan. ABS memungkinkan mereka untuk berpartisipasi dalam berbagai macam aset penghasil pendapatan, terkadang (seperti yang disebutkan di atas) aset yang eksotis yang tidak tersedia di investasi lain.
Cara Kerja Asset-Backed Security (Efek Beragun Aset)
Anggaplah Perusahaan X bergerak dalam bisnis pemberian kredit mobil. Jika seseorang ingin meminjam uang untuk membeli mobil, Perusahaan X memberikan uang tunai kepada orang tersebut, dan orang tersebut berkewajiban untuk membayar kembali pinjaman tersebut dengan sejumlah bunga. Mungkin Perusahaan X memberikan begitu banyak pinjaman sehingga mulai kehabisan uang tunai. Perusahaan X kemudian dapat mengemas pinjamannya saat ini dan menjualnya ke Perusahaan Investasi X, sehingga menerima uang tunai, yang kemudian dapat digunakan untuk membuat lebih banyak pinjaman. Perusahaan Investasi X kemudian akan memilah-milah pinjaman yang dibeli ke dalam kelompok-kelompok yang berbeda yang disebut tranche. Tranche ini berisi pinjaman-pinjaman dengan karakteristik yang sama, seperti jatuh tempo, suku bunga, dan tingkat penunggakan yang diharapkan. Selanjutnya, Perusahaan Investasi X akan menerbitkan sekuritas berdasarkan setiap tranche yang dibuatnya. Mirip dengan obligasi, setiap ABS memiliki peringkat yang menunjukkan tingkat risikonya, yaitu kemungkinan pinjaman yang mendasarinya akan gagal bayar. Investor perorangan kemudian membeli sekuritas ini dan menerima arus kas dari kumpulan kredit kendaraan bermotor yang mendasarinya, dikurangi biaya administrasi yang disimpan oleh Perusahaan Investasi X untuk dirinya sendiri.
Pertimbangan Khusus
ABS biasanya memiliki tiga kelas tranche: A, B, dan C. Tranche senior, A, hampir selalu merupakan tranche terbesar dan disusun untuk memiliki peringkat kelas investasi agar menarik bagi investor. Tranche B memiliki kualitas kredit yang lebih rendah dan dengan demikian memiliki imbal hasil yang lebih tinggi daripada tranche senior. Tranche C memiliki peringkat kredit yang lebih rendah dari tranche B dan mungkin memiliki kualitas kredit yang buruk sehingga tidak dapat dijual kepada investor. Dalam hal ini, penerbit akan menyimpan tranche C dan menyerap kerugian.
Jenis-jenis Asset-Backed Securities
Secara teoritis, sekuritas berbasis aset dapat dibuat dari hampir semua hal yang menghasilkan aliran pendapatan, mulai dari kredit rumah hingga tagihan listrik. Namun, ada beberapa jenis yang lebih umum. Di antara jenis ABS yang paling umum adalah:
Kewajiban Utang Beragunan (Collateralized Debt Obligation/CDO)
CDO adalah ABS yang diterbitkan oleh kendaraan tujuan khusus (SPV). SPV adalah badan usaha atau perwalian yang dibentuk secara khusus untuk menerbitkan ABS tersebut. Ada berbagai macam subset dari CDO, termasuk:
- Collateralized loan obligations (CLO) adalah CDO yang terdiri dari pinjaman bank.
- Collateralized bond obligations (CBOs) adalah CDO yang terdiri dari obligasi atau CDO lainnya.
- CDO yang didukung keuangan terstruktur memiliki aset dasar berupa ABS, hipotek perumahan atau komersial, atau utang real estate investment trust (REIT).
- CDO tunai didukung oleh instrumen utang pasar uang, sementara derivatif kredit lainnya mendukung CDO sintetis.
- Collateralized mortgage obligations (CMO) terdiri dari hipotek-atau, lebih tepatnya, sekuritas beragun hipotek (MBS), yang memiliki portofolio hipotek (lihat di bawah).
Meskipun CDO pada dasarnya memiliki struktur yang sama dengan ABS, beberapa orang menganggapnya sebagai jenis kendaraan investasi yang terpisah. Secara umum, CDO memiliki aset yang lebih luas dan lebih beragam – termasuk sekuritas berbasis aset atau CDO lainnya.
Home Equity ABS (ABS Ekuitas Rumah)
Pinjaman ekuitas rumah adalah salah satu kategori ABS terbesar. Meskipun mirip dengan KPR, pinjaman ekuitas rumah sering kali diambil oleh peminjam yang memiliki skor kredit kurang bagus atau aset yang sedikit – alasan mengapa mereka tidak memenuhi syarat untuk mendapatkan KPR. Ini adalah pinjaman yang diamortisasi-yaitu, pembayaran digunakan untuk memenuhi jumlah tertentu dan terdiri dari tiga kategori: bunga, pokok, dan pembayaran di muka.
Auto Loan ABS (Pinjaman Mobil ABS)
Pembiayaan mobil adalah kategori besar lainnya dari ABS. Arus kas ABS pinjaman mobil meliputi pembayaran bunga bulanan, pembayaran pokok, dan pembayaran di muka (meskipun yang terakhir ini lebih jarang terjadi, karena ABS pinjaman mobil jauh lebih rendah daripada ABS pinjaman ekuitas rumah). Ini adalah pinjaman amortisasi lainnya.
ABS Piutang Kartu Kredit
Piutang kartu kredit – jumlah yang harus dibayar atas saldo kartu kredit – adalah jenis ABS yang tidak diamortisasi: Mereka masuk ke jalur kredit bergulir, bukan ke jumlah yang sama. Dengan demikian, mereka tidak memiliki jumlah pembayaran yang tetap, sementara pinjaman baru dan perubahan dapat ditambahkan ke dalam komposisi pool. Arus kas dari piutang kartu kredit meliputi bunga, pembayaran pokok, dan biaya tahunan. Biasanya ada periode penguncian untuk piutang kartu kredit di mana tidak ada pokok yang akan dibayarkan. Jika pokok dibayar dalam periode lockup, maka pinjaman baru akan ditambahkan ke ABS dengan pembayaran pokok yang membuat kumpulan piutang kartu kredit tidak berubah. Setelah periode penguncian, pembayaran pokok akan diteruskan kepada investor ABS.
ABS Pinjaman Mahasiswa
ABS dapat dijamin dengan pinjaman mahasiswa pemerintah, yang dijamin oleh Departemen Pendidikan AS, atau pinjaman mahasiswa swasta. Pinjaman mahasiswa swasta memiliki catatan pembayaran yang lebih baik dan risiko gagal bayar yang lebih rendah.
Kesimpulan
Asset-Backed Security (ABS) adalah sekumpulan pinjaman yang dikemas menjadi sekuritas yang dapat diinvestasikan, yang kemudian dapat dibeli oleh investor – terutama institusi besar seperti hedge fund, perusahaan asuransi, dan dana pensiun. ABS menyediakan metode diversifikasi dari reksa dana obligasi biasa atau obligasi individual itu sendiri. Yang paling penting, ABS adalah aset yang menghasilkan pendapatan, biasanya dengan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada obligasi korporasi biasa, semuanya tergantung pada peringkat kredit yang diberikan kepada ABS. Aset dasar ABS dapat terdiri dari kredit kendaraan bermotor, piutang kartu kredit, dan bahkan investasi yang lebih eksotis, seperti tagihan listrik dan jalan tol. Kategori ABS seperti itu disebut dengan nama yang berbeda seperti collateralized debt obligations (CDO), yang dibagi menjadi subkategori lebih lanjut, seperti collateralized loan obligations (CLO). Namun, sejauh ini, ABS yang paling populer dan likuid adalah sekuritas beragunan hipotek (MBS), yang memberikan aliran pendapatan dari pembayaran hipotek.Bagi investor, ABS memberikan aliran pendapatan sesuai dengan peringkat kredit sekuritas, dan mereka menawarkan alternatif untuk reksa dana obligasi standar.