Bear Hug adalah tawaran untuk membeli perusahaan publik dengan harga premium yang signifikan di atas harga pasar sahamnya. Ini adalah strategi akuisisi yang dirancang untuk menarik para pemegang saham perusahaan target. Bear Hug digunakan untuk menekan dewan perusahaan yang enggan menerima tawaran atau berisiko mengecewakan para pemegang sahamnya. Tanpa diminta, penawar bear hug membuat dewan direksi perusahaan target sulit untuk menolak dengan menawarkan harga yang jauh di atas nilai pasar perusahaan yang diincar.
Memahami Bear Hug
Bear hug adalah tawaran pengambilalihan yang tidak diminta. Namun, agar memenuhi syarat, penawaran harus menyertakan premi yang berarti terhadap nilai pasar saham perusahaan target. Karena dewan perusahaan memiliki kewajiban fidusia untuk bertindak demi kepentingan terbaik perusahaan dan para pemegang sahamnya, menolak premi yang besar berisiko menimbulkan tuntutan hukum, kontes proxy, dan bentuk-bentuk aktivisme pemegang saham lainnya. Bear Hug bisa menjadi strategi yang mahal bagi pengakuisisi. Dengan demikian, strategi ini terjadi ketika dewan perusahaan target menolak atau diperkirakan akan menolak uang muka tersebut, sehingga mengharuskan pengakuisisi untuk mengajukan permohonan langsung kepada para pemegang saham. Paling tidak, bear hug memaksa pimpinan perusahaan target untuk menjelaskan mengapa tawaran (belum lagi pasar) menilai rendah saham mereka, dan apa yang akan dilakukan perusahaan terhadap valuasi rendah tersebut. Bear Hug membuat manajemen petahana bersikap defensif dan memusatkan perhatian pada harga saham perusahaan. Seorang kepala eksekutif perusahaan yang menerima taktik ini menggambarkannya sebagai “pelemahan oposisi secara bertahap dan bergulir. Keseluruhan ide dari Bear Hug adalah bahwa hal ini menjadi ramalan yang tak terelakkan, ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya.”
Keuntungan dan Kerugian dari Bear Hug
Keuntungan
Bear Hug memungkinkan pengakuisisi untuk menyampaikan penawarannya secara langsung kepada para pemegang saham, melewati dewan perusahaan yang ditargetkan. Kelemahannya bagi pengakuisisi adalah taktik ini tidak mungkin menghasilkan pembicaraan yang bersahabat dengan manajemen dan dewan direksi lama, yang mungkin akan mencari kesepakatan ksatria putih dengan pembeli lain yang dianggap lebih dapat diterima. Pemegang saham perusahaan yang menerima Bear Hug mendapat manfaat dari prospek harga saham yang lebih tinggi yang ditawarkan. Bahkan jika tidak menghasilkan kesepakatan yang cepat, Bear Hug memberikan tekanan pada dewan dan manajemen perusahaan untuk mendapatkan harga saham di atas harga yang ditawarkan oleh pemeluk beruang.
Kerugian
Bear Hug menyiratkan bahwa manajemen dan anggota dewan yang sedang menjabat tidak tertarik pada kesepakatan yang bersahabat. Dan, jika tidak ada penawaran tender resmi, bear hug tidak memiliki cara pasti untuk mengatasi penolakan tersebut. Taktik akuisisi ini berpotensi mengalihkan perhatian para manajer dan direktur perusahaan yang ditargetkan sehingga merugikan bisnisnya dan semua pemangku kepentingan, termasuk pelakunya, jika berhasil. Baik secara langsung maupun tidak, bear hug menarik perhatian kritis terhadap manajemen dan harga saham perusahaan saat ini. Jika Bear Hug pada akhirnya berhasil, manajer yang sedang menjabat kemungkinan besar akan menghadapi pemecatan dari pemilik baru. Mereka mungkin harus puas dengan parasut emas yang dipicu oleh ketentuan perubahan kendali dalam perjanjian gaji eksekutif mereka.
Kelebihan
- Pengakuisisi dapat langsung menemui pemegang saham
- Potensi penawaran kesepakatan dengan harga saham yang lebih tinggi
Kontra
- Mengalihkan dan menarik perhatian kritis terhadap manajemen dan harga saham
- Manajemen dapat digulingkan jika Bear Hug berhasil
Contoh Bear Hug
Bear Hug dapat terjadi ketika saham perusahaan jatuh pada masa-masa sulit atau hanya karena pengakuisisi memberi nilai tinggi pada bisnis yang ditargetkan. Tawaran tidak resmi Elon Musk untuk membeli Twitter (sekarang X) pada April 2022 dengan premi 18% dari nilai pasarnya, tetapi diskon 22% dari harga saham Twitter setahun sebelumnya digambarkan sebagai bear hug. Musk akhirnya berhasil, mengambil alih perusahaan tersebut pada Oktober 2022 dengan nilai $44 miliar. Perusahaan berganti nama menjadi X Corp. pada bulan April 2023 dan platform berganti nama menjadi X pada bulan Juli 2023.
Contoh-contoh sebelumnya termasuk:
- Pengejaran Xerox (XRX) terhadap HP (HPQ) pada tahun 2019
- Upaya Exelon (EXC) untuk mengakuisisi NRG Energy (NRG) pada tahun 2009
- Bear Hug Microsoft (MSFT) terhadap Yahoo pada tahun 2008
Tidak ada satu pun dari upaya-upaya tersebut yang akhirnya berhasil.
Kesimpulan
Pengambilalihan yang tidak bersahabat adalah bagian tak terpisahkan dari dunia korporat. Bear Hug hanyalah salah satu jenis upaya pengambilalihan yang digunakan pengakuisisi. Namun, alih-alih masuk ke dalam jajaran direksi atau manajemen perusahaan secara paksa, mereka biasanya mempermanisnya dengan memberikan penawaran kepada para pemegang saham dengan harga yang jauh di atas nilai pasar. Dengan melakukan ini, para pemegang saham kemudian dapat mengambil kendali dan memaksa dewan direksi target untuk menerima atau melakukan pembicaraan dengan pihak pengakuisisi.
