Bear put spread adalah jenis strategi opsi di mana investor atau pedagang mengharapkan penurunan harga sekuritas atau aset yang moderat hingga besar dan ingin mengurangi biaya perdagangan opsi. Bear put spread dicapai dengan membeli opsi jual dan juga menjual sejumlah opsi jual pada aset yang sama dengan tanggal kedaluwarsa yang sama dengan harga kesepakatan yang lebih rendah. Keuntungan maksimum menggunakan strategi ini sama dengan selisih antara dua harga kesepakatan, dikurangi biaya bersih opsi. Opsi jual memberikan hak, tetapi bukan kewajiban, kepada pemegangnya untuk menjual sejumlah tertentu dari sekuritas yang mendasarinya pada harga kesepakatan yang ditentukan, pada saat atau sebelum opsi tersebut berakhir. Bear put spread juga dikenal sebagai debit put spread atau long put spread.
Dasar-dasar Bear Put Spread
Sebagai contoh, anggaplah sebuah saham diperdagangkan pada harga $30. Seorang pedagang opsi dapat menggunakan bear put spread dengan membeli satu kontrak opsi jual dengan harga kesepakatan $35 dengan biaya $475 ($4,75 x 100 saham/kontrak) dan menjual satu kontrak opsi jual dengan harga kesepakatan $30 dengan biaya $175 ($1,75 x 100 saham/kontrak). Dalam hal ini, investor harus membayar total $300 untuk mengatur strategi ini ($475 – $175). Jika harga aset acuan ditutup di bawah $30 pada saat kadaluarsa, investor akan merealisasikan keuntungan total $200. Keuntungan ini dihitung sebagai $500, selisih harga kesepakatan ($35 – $30) x 100 saham/kontrak – $300, harga bersih dari dua kontrak [$475 – $175] sama dengan $200.
Keuntungan dan Kerugian dari Bear Put Spread
Keuntungan utama dari bear put spread adalah bahwa risiko bersih dari perdagangan berkurang. Menjual opsi jual dengan harga kesepakatan yang lebih rendah membantu mengimbangi biaya pembelian opsi beli dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi. Oleh karena itu, pengeluaran modal bersih lebih rendah daripada membeli satu opsi jual. Selain itu, risiko ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan menjual pendek saham atau sekuritas karena risikonya terbatas pada biaya bersih dari spread put beruang. Menjual short saham secara teoritis memiliki risiko tak terbatas jika saham bergerak lebih tinggi. Jika pedagang percaya bahwa saham atau sekuritas yang mendasarinya akan turun dalam jumlah terbatas antara tanggal perdagangan dan tanggal kedaluwarsa, maka bear put spread bisa menjadi permainan yang ideal. Namun, jika saham atau sekuritas yang mendasarinya turun dalam jumlah yang lebih besar, maka pedagang tidak dapat mengklaim keuntungan tambahan tersebut. Ini adalah trade-off antara risiko dan potensi imbalan yang menarik bagi banyak pedagang.
Kelebihan
- Lebih kecil risikonya dibandingkan short-selling sederhana
- Bekerja dengan baik di pasar yang sedikit menurun
- Membatasi kerugian pada jumlah bersih yang dibayarkan untuk opsi
Kekurangan
- Risiko penugasan lebih awal
- Berisiko jika aset naik secara dramatis
- Membatasi keuntungan pada perbedaan harga kesepakatan
Pada contoh di atas, keuntungan dari spread bear put akan mencapai maksimum jika sekuritas yang mendasarinya ditutup pada harga $30, harga kesepakatan yang lebih rendah, pada saat kedaluwarsa. Jika ditutup di bawah $30, tidak akan ada keuntungan tambahan. Jika ditutup di antara dua harga kesepakatan, maka akan ada keuntungan yang berkurang. Dan jika ditutup di atas harga kesepakatan yang lebih tinggi yaitu $35, maka akan ada kerugian dari seluruh jumlah yang digunakan untuk membeli spread.
Selain itu, seperti halnya posisi jual, pemegang opsi tidak memiliki kendali atas kapan mereka akan diminta untuk memenuhi kewajiban. Selalu ada risiko penugasan lebih awal-yaitu, harus benar-benar membeli atau menjual sejumlah aset yang ditentukan pada harga yang disepakati. Pelaksanaan awal opsi sering terjadi jika terjadi merger, pengambilalihan, dividen khusus, atau berita lain yang memengaruhi saham yang mendasari opsi.
Contoh Dunia Nyata dari Bear Put Spread
Sebagai contoh, katakanlah Levi Strauss & Co (LEVI) diperdagangkan pada harga $50 pada tanggal 20 Oktober 2019. Musim dingin akan datang, dan Anda tidak berpikir bahwa saham produsen jeans ini akan berkembang pesat. Sebaliknya, Anda berpikir saham itu akan sedikit tertekan. Jadi Anda membeli put $40, dengan harga $4, dan put $30, dengan harga $1. Kedua kontrak tersebut akan berakhir pada 20 November 2019. Membeli $40 put sekaligus menjual $30 put akan membuat Anda rugi $3 ($4 – $1).
Jika saham ditutup di atas $40 pada 20 November, kerugian maksimum Anda adalah $3. Namun, jika saham ditutup di bawah atau di atas $30, keuntungan maksimum Anda adalah $7-$10 di atas kertas, tetapi Anda harus mengurangi $3 untuk perdagangan lainnya dan biaya komisi broker. Harga impas adalah $37 – harga yang sama dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi dikurangi utang bersih perdagangan.
