Apa itu Greeks?
Variabel-variabel yang digunakan untuk menilai risiko di pasar opsi biasanya disebut sebagai “The Greeks.” Simbol Yunani digunakan untuk menunjukkan masing-masing risiko ini.
Setiap variabel Greek adalah hasil dari asumsi atau hubungan yang tidak sempurna dari opsi dengan variabel lain yang mendasarinya. Trader menggunakan nilai Greek yang berbeda, seperti delta, theta, dan lainnya, untuk menilai risiko opsi dan mengelola portofolio opsi.
Memahami Greeks
Bahasa Greek mencakup banyak variabel. Ini termasuk delta, theta, gamma, vega, dan rho, antara lain. Masing-masing dari Greek ini memiliki angka yang terkait dengannya, dan angka tersebut memberi tahu pedagang sesuatu tentang bagaimana opsi bergerak atau risiko yang terkait dengan opsi tersebut. Bilangan Greeks utama (delta, vega, theta, gamma, dan rho) dihitung masing-masing sebagai turunan parsial pertama dari model penetapan harga opsi (misalnya, model Black-Scholes).
Jumlah atau nilai yang terkait dengan Greek berubah seiring waktu. Oleh karena itu, pedagang opsi yang canggih dapat menghitung nilai-nilai ini setiap hari untuk menilai setiap perubahan yang dapat memengaruhi posisi atau pandangan mereka, atau hanya untuk memeriksa apakah portofolio mereka perlu diseimbangkan. Di bawah ini adalah beberapa mata uang Greek utama yang dilihat oleh para pedagang.
Delta
Delta (Δ) menunjukkan tingkat perubahan antara harga opsi dan perubahan $1 pada harga aset acuan. Dengan kata lain, sensitivitas harga opsi relatif terhadap aset acuan. Delta dari sebuah opsi beli memiliki kisaran antara 0 dan 1, sedangkan delta dari sebuah opsi jual memiliki kisaran antara 0 dan -1. Sebagai contoh, asumsikan seorang investor membeli sebuah opsi beli dengan delta 0,50. Oleh karena itu, jika saham yang mendasari meningkat sebesar $1, harga opsi secara teoritis akan meningkat sebesar 50 sen.
Untuk pedagang opsi, delta juga mewakili rasio lindung nilai untuk menciptakan posisi delta-netral. Contohnya, jika Anda membeli opsi call Amerika standar dengan delta 0,40, Anda harus menjual 40 saham untuk mendapatkan lindung nilai penuh. Delta bersih untuk portofolio opsi juga dapat digunakan untuk mendapatkan rasio lindung nilai portofolio.
Penggunaan yang kurang umum dari delta opsi adalah probabilitas saat ini bahwa opsi akan berakhir in-the-money. Contohnya, sebuah opsi panggilan delta 0,40 hari ini memiliki probabilitas tersirat 40% untuk berakhir in-the-money.
Theta
Theta (Θ) menunjukkan tingkat perubahan antara harga opsi dan waktu, atau sensitivitas waktu-kadang-kadang dikenal sebagai peluruhan waktu opsi. Theta menunjukkan jumlah harga opsi yang akan berkurang seiring dengan berkurangnya waktu untuk kedaluwarsa, dengan asumsi semua hal lain sama. Sebagai contoh, asumsikan seorang investor membeli sebuah opsi dengan theta -0,50. Harga opsi akan turun sebesar 50 sen setiap hari yang berlalu, dengan asumsi semua hal lain sama.
Theta meningkat ketika opsi berada pada posisi at-the-money, dan menurun ketika opsi berada pada posisi in-the-money dan out-of-the-money. Opsi yang mendekati kedaluwarsa juga memiliki peluruhan waktu yang lebih cepat. Long call dan long put biasanya memiliki theta negatif; short call dan short put memiliki theta positif. Sebagai perbandingan, instrumen yang nilainya tidak terkikis oleh waktu, seperti saham, akan memiliki theta nol.
Gamma
Gamma (Γ) mewakili tingkat perubahan antara delta opsi dan harga aset acuan. Ini disebut sensitivitas harga orde kedua (turunan kedua). Gamma menunjukkan jumlah delta yang akan berubah jika terjadi pergerakan sebesar $1 pada sekuritas acuan. Sebagai contoh, asumsikan seorang investor memiliki posisi beli pada sebuah opsi beli pada saham hipotetis XYZ. Opsi panggilan memiliki delta 0,50 dan gamma 0,10. Oleh karena itu, jika saham XYZ naik atau turun sebesar $1, delta opsi call akan naik atau turun sebesar 0,10.
Gamma digunakan untuk menentukan seberapa stabil delta suatu opsi: Nilai gamma yang lebih tinggi menunjukkan bahwa delta dapat berubah secara dramatis sebagai respons terhadap pergerakan kecil pada harga yang mendasarinya. Gamma lebih tinggi untuk opsi yang at-the-money dan lebih rendah untuk opsi yang in-the-money dan out-of-the-money dan semakin meningkat seiring dengan semakin dekatnya masa kadaluarsa. Nilai gamma umumnya lebih kecil jika semakin jauh dari tanggal kadaluarsa; opsi dengan kadaluarsa yang lebih lama kurang sensitif terhadap perubahan delta. Ketika masa kadaluarsa semakin dekat, nilai gamma biasanya semakin besar, karena perubahan harga memiliki dampak yang lebih besar pada gamma.
Pedagang opsi dapat memilih untuk tidak hanya melakukan lindung nilai delta tetapi juga gamma untuk menjadi netral delta-gamma, yang berarti bahwa ketika harga yang mendasarinya bergerak, delta akan tetap mendekati nol.
Vega
Vega (ν) mewakili tingkat perubahan antara nilai opsi dan volatilitas tersirat dari aset acuan. Ini adalah sensitivitas opsi terhadap volatilitas. Vega menunjukkan jumlah perubahan harga opsi jika terjadi perubahan 1% pada volatilitas tersirat. Contohnya, sebuah opsi dengan vega 0,10 mengindikasikan nilai opsi diperkirakan akan berubah sebesar 10 sen jika volatilitas tersirat berubah 1%.
Karena peningkatan volatilitas mengimplikasikan bahwa instrumen yang mendasari lebih mungkin mengalami nilai ekstrem, maka kenaikan volatilitas akan meningkatkan nilai opsi. Sebaliknya, penurunan volatilitas akan berdampak negatif pada nilai opsi. Vega mencapai nilai maksimum untuk opsi at-the-money yang memiliki waktu lebih lama hingga kadaluarsa.
Rho
Rho (ρ) menunjukkan tingkat perubahan antara nilai opsi dan perubahan 1% pada tingkat suku bunga. Ini mengukur sensitivitas terhadap tingkat suku bunga. Sebagai contoh, asumsikan sebuah opsi call memiliki rho 0,05 dan harga $1,25. Jika suku bunga naik 1%, nilai opsi call akan meningkat menjadi $1,30, dengan asumsi yang lain tetap sama. Hal sebaliknya berlaku untuk opsi jual. Rho paling besar untuk opsi at-the-money dengan waktu yang lama hingga kadaluarsa.
Minor Greeks
Beberapa Greeks lainnya, yang tidak terlalu sering dibahas, adalah lambda, epsilon, vomma, vera, zomma, dan ultima. Semua Greek ini merupakan turunan kedua atau ketiga dari model penetapan harga dan mempengaruhi hal-hal seperti perubahan delta dengan perubahan volatilitas dan sebagainya. Mereka semakin banyak digunakan dalam strategi perdagangan opsi, karena perangkat lunak komputer dapat dengan cepat menghitung dan memperhitungkan faktor-faktor risiko yang kompleks dan terkadang esoterik ini.
Volatilitas Tersirat
Volatilitas tersirat bukanlah bahasa Greek, tetapi berhubungan dengan bahasa tersebut. Nilai ini memperkirakan seberapa volatil saham yang mendasari suatu opsi di masa depan. Volatilitas tersirat bersifat teoretis, artinya menunjukkan apa yang diharapkan tetapi tidak selalu dapat diandalkan. Nilai ini biasanya tercermin dalam harga opsi.
Volatilitas tersirat sering kali disediakan di platform perdagangan opsi, bukan sesuatu yang perlu dihitung sendiri oleh para pedagang. Hal ini karena pembuat pasar menggunakan volatilitas tersirat untuk menentukan harga, sehingga trader perlu mengetahui seberapa volatilnya saham yang menjadi acuan. Volatilitas tersirat didasarkan pada sejumlah faktor, termasuk:
- Laporan pendapatan yang akan datang
- Peluncuran produk yang tertunda
- Merger atau akuisisi yang diharapkan
Membandingkan volatilitas historis saham yang mendasari dengan volatilitas tersirat dapat membantu Anda menilai apakah opsi yang Anda pertimbangkan memiliki harga yang rendah atau tinggi. Jika volatilitas tersirat lebih tinggi dari biasanya, hal ini umumnya menguntungkan penjual opsi. Sebaliknya, volatilitas tersirat yang lebih rendah dari biasanya biasanya menguntungkan pembeli opsi.
