Bubble adalah siklus ekonomi yang ditandai dengan eskalasi nilai pasar yang cepat, terutama dalam harga aset. Inflasi yang cepat ini diikuti oleh penurunan nilai yang cepat, atau kontraksi, yang kadang-kadang disebut sebagai “crash” atau “bubble burst”. Biasanya, Bubble diciptakan oleh lonjakan harga aset yang didorong oleh perilaku pasar yang bersemangat. Selama Bubble, aset biasanya diperdagangkan pada harga, atau dalam kisaran harga, yang jauh melebihi nilai intrinsik aset (harga tidak sesuai dengan fundamental aset). Penyebab bubble masih diperdebatkan oleh para ekonom; beberapa ekonom bahkan tidak setuju bahwa bubble itu ada (dengan alasan harga aset sering menyimpang dari nilai intrinsiknya). Namun, Bubble biasanya hanya diidentifikasi dan dipelajari secara retrospektif, setelah penurunan harga yang besar terjadi.
Bagaimana Bubble Bekerja
Bubble ekonomi terjadi kapan saja ketika harga suatu barang naik jauh di atas nilai riil barang tersebut. Bubble biasanya dikaitkan dengan perubahan perilaku investor, meskipun apa yang menyebabkan perubahan perilaku ini masih diperdebatkan. Bubble di pasar ekuitas dan ekonomi menyebabkan sumber daya dialihkan ke area dengan pertumbuhan yang cepat. Pada akhir Bubble, sumber daya dipindahkan lagi, menyebabkan harga mengempis. Ekonomi Jepang mengalami Bubble pada tahun 1980-an setelah bank-bank di negara itu dideregulasi sebagian. Hal ini menyebabkan lonjakan besar dalam harga real estat dan harga saham. Ledakan dot-com, juga disebut Bubble dot-com, adalah Bubble pasar saham pada akhir 1990-an. Hal ini ditandai dengan spekulasi yang berlebihan pada perusahaan-perusahaan yang berhubungan dengan Internet. Selama booming dot-com, orang-orang membeli saham teknologi dengan harga tinggi – percaya bahwa mereka dapat menjualnya dengan harga yang lebih tinggi – hingga kepercayaan diri hilang dan koreksi pasar yang besar terjadi. Penelitian ekonom Amerika Serikat, Hyman P. Minsky, membantu menjelaskan perkembangan ketidakstabilan keuangan dan memberikan satu penjelasan tentang karakteristik krisis keuangan. Melalui penelitiannya, Minsky mengidentifikasi lima tahap dalam siklus kredit yang umum terjadi. Meskipun teorinya tidak banyak diketahui selama beberapa dekade, krisis subprime mortgage pada tahun 2008 membangkitkan kembali ketertarikan pada formulasinya, yang juga membantu menjelaskan beberapa pola bubble.
Perpindahan
Tahap ini terjadi ketika investor mulai melihat paradigma baru, seperti produk atau teknologi baru, atau suku bunga yang secara historis rendah. Pada dasarnya, hal ini bisa berupa apa saja yang menarik perhatian mereka.
Boom
Harga mulai naik. Kemudian, mereka mendapatkan lebih banyak momentum karena lebih banyak investor memasuki pasar. Ini menyiapkan panggung untuk booming. Ada perasaan gagal untuk terjun, menyebabkan lebih banyak orang mulai membeli aset.
Euforia
Ketika euforia melanda dan harga aset meroket, dapat dikatakan bahwa kehati-hatian dari pihak investor sebagian besar dibuang ke luar jendela.
Aksi Ambil Untung
Mencari tahu kapan Bubble akan meledak tidaklah mudah; sekali Bubble meledak, ia tidak akan mengembang lagi. Namun, siapa pun yang dapat mengidentifikasi tanda-tanda peringatan dini akan menghasilkan uang dengan menjual posisi.
Panik
Harga aset berubah arah dan turun (terkadang secepat kenaikannya). Investor ingin melikuidasi aset-aset tersebut dengan harga berapa pun. Harga aset turun karena penawaran melebihi permintaan.
Contoh Bubble
Sejarah baru-baru ini mencakup dua Bubble yang sangat konsekuen: Bubble dot-com pada tahun 1990-an dan Bubble perumahan antara tahun 2007 dan 2008. Namun, Bubble spekulatif pertama yang tercatat, yang terjadi di Belanda pada tahun 1634 hingga 1637, memberikan pelajaran ilustrasi yang dapat diterapkan pada zaman modern.
Tulip Mania
Meskipun mungkin terlihat tidak masuk akal untuk mengatakan bahwa sekuntum bunga dapat meruntuhkan seluruh perekonomian, namun itulah yang terjadi di Belanda pada awal tahun 1600-an. Perdagangan bohlam tulip awalnya dimulai secara tidak sengaja. Seorang ahli botani membawa umbi tulip dari Konstantinopel dan menanamnya untuk penelitian ilmiahnya. Para tetangga kemudian mencuri umbi tersebut dan mulai menjualnya. Orang kaya mulai mengumpulkan beberapa varietas yang lebih langka sebagai barang mewah. Seiring dengan meningkatnya permintaan, harga umbi pun melonjak. Beberapa varietas tulip langka memiliki harga yang sangat tinggi.
Umbi ditukar dengan apa pun yang memiliki nilai, termasuk rumah dan lahan. Pada puncaknya, tulip mania telah menciptakan kegilaan yang membuat banyak orang kaya dalam semalam. Penciptaan bursa berjangka, di mana tulip dibeli dan dijual melalui kontrak tanpa penyerahan yang sebenarnya, memicu harga spekulatif.
Bubble meledak ketika seorang penjual mengatur pembelian dalam jumlah besar dengan seorang pembeli, dan pembeli tersebut tidak hadir. Pada titik ini, jelas terlihat bahwa kenaikan harga tidak berkelanjutan. Hal ini menciptakan kepanikan yang menyebar ke seluruh Eropa, membuat harga bunga tulip turun menjadi sebagian kecil dari harga sebelumnya. Pemerintah Belanda turun tangan untuk meredakan kepanikan dengan mengizinkan para pemegang kontrak untuk dibebaskan dari kontrak mereka dengan membayar 10% dari nilai kontrak. Pada akhirnya, banyak orang yang kehilangan uang, baik dari kalangan bangsawan maupun orang awam.
Bubble Dot-Com
Bubble dot-com ditandai dengan peningkatan pasar ekuitas yang didorong oleh investasi di perusahaan-perusahaan berbasis internet dan teknologi. Ini tumbuh dari kombinasi investasi spekulatif dan modal ventura yang melimpah ke perusahaan-perusahaan rintisan. Investor mulai menggelontorkan dana ke perusahaan rintisan internet pada tahun 1990-an, dengan harapan besar bahwa mereka akan mendapatkan keuntungan.
Seiring kemajuan teknologi dan internet mulai dikomersialkan, perusahaan-perusahaan startup di sektor internet dan teknologi membantu mendorong lonjakan pasar saham yang dimulai pada tahun 1995. Bubble berikutnya dibentuk oleh uang murah dan modal yang mudah. Banyak dari perusahaan-perusahaan ini nyaris tidak menghasilkan keuntungan atau bahkan produk yang signifikan. Terlepas dari itu, mereka mampu menawarkan penawaran umum perdana (IPO). Harga saham mereka mencapai titik tertinggi yang luar biasa, menciptakan hiruk-pikuk di antara para investor yang tertarik.
Namun, ketika pasar mencapai puncaknya, kepanikan di antara para investor pun terjadi. Hal ini menyebabkan kerugian sekitar 10% di pasar saham. Modal yang tadinya mudah diperoleh mulai mengering; perusahaan dengan kapitalisasi pasar jutaan menjadi tidak berharga dalam waktu yang sangat singkat. Pada akhir tahun 2001, sebagian besar perusahaan dot-com publik telah gulung tikar.
Bubble Perumahan AS
Bubble perumahan AS adalah Bubble real estat yang memengaruhi lebih dari setengah Amerika Serikat pada pertengahan tahun 2000-an. Ini adalah sebagian hasil dari Bubble dot-com. Ketika pasar mulai jatuh, nilai real estat mulai naik. Pada saat yang sama, permintaan untuk kepemilikan rumah mulai tumbuh pada tingkat yang hampir mengkhawatirkan. Suku bunga mulai menurun. Kekuatan yang bersamaan adalah pendekatan yang lebih lunak dari pihak pemberi pinjaman; ini berarti hampir semua orang bisa menjadi pemilik rumah. Bank-bank mengurangi persyaratan untuk meminjam dan mulai menurunkan suku bunga mereka. KPR dengan suku bunga yang dapat disesuaikan (ARM) menjadi favorit, dengan suku bunga awal yang rendah dan opsi pembiayaan kembali dalam waktu tiga hingga lima tahun. Banyak orang mulai membeli rumah, dan beberapa orang menjualnya kembali untuk mendapatkan keuntungan. Namun ketika pasar saham mulai naik lagi, suku bunga juga mulai naik. Bagi pemilik rumah dengan ARM, hipotek mereka mulai membiayai kembali dengan suku bunga yang lebih tinggi. Nilai rumah-rumah ini menukik tajam, yang memicu aksi jual sekuritas beragun hipotek (MBS). Hal ini akhirnya mengarah pada lingkungan yang menghasilkan jutaan dolar dalam bentuk gagal bayar hipotek.