Bull put spread adalah strategi opsi yang digunakan investor saat mereka memperkirakan kenaikan moderat dalam harga aset acuan. Strategi ini menggunakan dua opsi jual untuk membentuk sebuah rentang, yang terdiri dari harga kesepakatan tinggi dan harga kesepakatan rendah. Investor menerima kredit bersih dari selisih antara premi kedua opsi.
Memahami Bull Put Spread
Investor biasanya menggunakan opsi jual untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan harga saham, karena opsi jual memberi mereka kemampuan – meskipun bukan kewajiban – untuk menjual saham pada saat atau sebelum tanggal berakhirnya kontrak. Setiap opsi jual memiliki harga kesepakatan, yang merupakan harga di mana opsi tersebut dikonversi menjadi saham acuan. Investor membayar premi untuk membeli opsi jual.
Keuntungan dan Kerugian dari Opsi Put / Put Option
Investor biasanya membeli opsi put ketika mereka merasa bearish terhadap suatu saham, yang berarti mereka berharap saham tersebut akan jatuh di bawah harga kesepakatan opsi. Namun, bull put spread dirancang untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan saham. Jika saham diperdagangkan di atas harga kesepakatan pada saat kadaluarsa, maka opsi jual tidak akan ada harganya, karena tidak ada yang akan menjual saham dengan harga yang lebih rendah dari harga pasar. Akibatnya, investor yang membeli opsi jual akan kehilangan nilai premi yang telah dibayarkannya. Di sisi lain, investor yang menjual opsi jual berharap saham tidak turun, melainkan naik di atas harga kesepakatan sehingga opsi jual berakhir tanpa nilai. Penjual opsi jual – penulis opsi – menerima premi untuk menjual opsi pada awalnya dan ingin menyimpan jumlah tersebut. Namun, jika saham turun di bawah harga kesepakatan, penjual opsi jual akan mengalami kerugian. Pemegang opsi mendapatkan keuntungan dan akan menggunakan haknya, menjual sahamnya pada harga kesepakatan yang lebih tinggi. Dengan kata lain, opsi jual dilakukan terhadap penjual. Premi yang diterima oleh penjual akan berkurang tergantung pada seberapa jauh harga saham jatuh di bawah harga kesepakatan opsi jual. Bull put spread dirancang untuk memungkinkan penjual mempertahankan premi yang diperoleh dari penjualan opsi jual meskipun harga saham menurun.
Konstruksi Bull Put Spread
Bull put spread terdiri dari dua opsi jual. Pertama, investor membeli satu opsi jual dan membayar premi. Pada saat yang sama, investor menjual opsi jual kedua dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi dari yang dibelinya, dan menerima premi untuk penjualan tersebut. Perhatikan bahwa kedua opsi akan memiliki tanggal kedaluwarsa yang sama. Karena nilai opsi akan berkurang seiring dengan kenaikan harga aset acuan, kedua opsi akan kedaluwarsa tanpa nilai jika harga aset acuan lebih tinggi dari harga kesepakatan tertinggi. Oleh karena itu, keuntungan maksimum adalah premi yang diterima dari penulisan spread. Mereka yang bullish pada saham yang mendasarinya dapat menggunakan bull put spread untuk menghasilkan pendapatan dengan kerugian terbatas. Namun, ada risiko kerugian dengan strategi ini.
Keuntungan dan Kerugian Bull Put
Keuntungan maksimum untuk bull put spread sama dengan selisih antara jumlah yang diterima dari put yang dijual dan jumlah yang dibayarkan untuk put yang dibeli. Dengan kata lain, kredit bersih yang diterima pada awalnya adalah keuntungan maksimum, yang hanya terjadi jika harga saham ditutup di atas harga kesepakatan yang lebih tinggi pada saat kedaluwarsa. Tujuan dari strategi bull put spread terealisasi ketika harga aset acuan bergerak atau tetap berada di atas harga kesepakatan yang lebih tinggi. Hasilnya adalah opsi yang dijual akan kedaluwarsa tanpa nilai. Alasan mengapa opsi ini tidak bernilai adalah karena tidak ada yang mau menggunakannya dan menjual sahamnya pada harga kesepakatan jika lebih rendah dari harga pasar. Kekurangan dari strategi ini adalah membatasi keuntungan yang diperoleh jika saham naik jauh di atas harga kesepakatan atas dari opsi jual. Investor akan mengantongi kredit awal tetapi kehilangan keuntungan di masa depan. Jika saham berada di bawah harga kesepakatan atas dalam strategi ini, investor akan mulai kehilangan uang karena opsi jual kemungkinan besar akan dieksekusi. Seseorang di pasar akan menjual sahamnya pada harga kesepakatan yang lebih menarik.
Namun, investor menerima kredit bersih untuk strategi ini di awal. Kredit ini memberikan perlindungan terhadap kerugian. Begitu saham turun cukup jauh untuk menghapus kredit yang diterima, investor mulai kehilangan uang dari perdagangan. Jika harga saham jatuh di bawah opsi put yang lebih rendah – opsi put yang dibeli – kedua opsi put akan kehilangan uang, dan kerugian maksimum untuk strategi ini terealisasi. Kerugian maksimum sama dengan selisih antara harga kesepakatan dan kredit bersih yang diterima.
Kelebihan
- Investor dapat memperoleh pendapatan dari kredit bersih yang dibayarkan pada awal strategi.
- Kerugian maksimum pada strategi dibatasi dan diketahui di awal.
Kekurangan
- Risiko kerugian maksimum adalah selisih antara harga kesepakatan dan kredit bersih yang dibayarkan.
- Strategi ini memiliki potensi keuntungan yang terbatas dan kehilangan keuntungan di masa depan jika harga saham naik di atas harga kesepakatan atas.
Contoh dari Bull Put Spread
Katakanlah seorang investor bullish terhadap Apple (AAPL) selama satu bulan ke depan. Bayangkan saham tersebut saat ini diperdagangkan pada harga $275 per saham. Untuk menerapkan bull put spread, investor:
- Menjual seharga $8,50 satu opsi jual dengan harga $280 yang akan kedaluwarsa dalam satu bulan
- Membeli satu opsi jual dengan harga $2 dengan harga kedaluwarsa $270 yang akan berakhir dalam satu bulan
Investor mendapatkan kredit bersih sebesar $6,50 untuk dua opsi, atau kredit $8,50 – premi yang dibayarkan sebesar $2. Karena satu kontrak opsi setara dengan 100 saham aset acuan, maka total kredit yang diterima adalah $650.
Skenario 1 Keuntungan Maksimum
Katakanlah Apple naik dan diperdagangkan pada harga $300 pada saat kedaluwarsa. Keuntungan maksimum tercapai dan sama dengan $650, atau $8,50 – $2 = $6,50 x 100 saham = $650. Begitu saham naik di atas harga kesepakatan atas, strategi ini tidak lagi menghasilkan keuntungan tambahan.
Skenario 2 Kerugian Maksimum
Jika Apple diperdagangkan pada harga $270 per saham atau di bawah harga kesepakatan bawah, kerugian maksimum akan terealisasi. Namun, kerugian dibatasi sebesar $350, atau $280 put – $270 put – ($8,50 – $2) x 100 saham. Idealnya, investor mencari saham ditutup di atas $280 per saham pada saat kadaluarsa, yang akan menjadi titik di mana ke