Istilah Contingent Value Right (CVR) mengacu pada hak yang sering diberikan kepada pemegang saham perusahaan yang sedang menghadapi restrukturisasi atau pembelian saham. Hak ini memastikan bahwa pemegang saham mendapatkan manfaat tertentu jika peristiwa tertentu terjadi, biasanya dalam jangka waktu tertentu. Hak-hak ini mirip dengan opsi karena sering kali memiliki tanggal kadaluarsa, di luar tanggal tersebut hak atas manfaat tambahan tidak berlaku. CVR biasanya terkait dengan kinerja saham perusahaan.
Memahami Contingent Value Right (CVR)
Contingent Value Right terkait dengan peristiwa masa depan yang diteorikan, seperti akuisisi. CVR dibuat ketika dua perusahaan dalam akuisisi mencapai kesimpulan yang berbeda tentang nilai target. Pihak pengakuisisi mungkin merasa bahwa nilai target saat ini terbatas dengan potensi nilai yang lebih tinggi. Di sisi lain, target mungkin menilai dirinya lebih tinggi karena sejumlah alasan, termasuk produk atau teknologi baru.
CVR membantu menjembatani kesenjangan antara perbedaan penilaian ini. Perusahaan yang mengakuisisi dapat membayar lebih sedikit di muka untuk perusahaan yang diakuisisi, tetapi jika perusahaan tersebut mencapai target kinerja tertentu di masa depan, pemegang sahamnya akan menerima manfaat tambahan.
Manfaat ini memberi pemegang saham tambahan saham perusahaan pengakuisisi atau dapat berupa pembayaran tunai. Hal ini sering dikaitkan jika harga saham perusahaan yang diakuisisi turun di bawah harga tertentu pada tanggal yang telah ditentukan.
CVR memiliki beberapa risiko. Hal ini karena nilai riilnya tidak terlihat saat diterbitkan. Risiko yang dihadapi pemegang saham tetap tidak diketahui karena hak-hak ini sepenuhnya didasarkan pada harga saham yang diantisipasi atau kejadian yang tidak terduga. Ketika CVR diterbitkan, sebagian risiko pengakuisisi dialihkan kepada pemegang saham perusahaan target. Hal ini dapat berdampak buruk bagi pemegang saham yang ada, tergantung pada harga yang dibayarkan untuk mengakuisisi perusahaan.
Jenis-jenis Contingent Value Right (CVR)
Ada dua cara untuk menawarkan Contingent Value Right . Hak ini dapat diperdagangkan di bursa saham atau tidak dapat dipindahtangankan.
Contingent Value Right yang Diperdagangkan di Bursa Efek (CVR)
CVR yang diperdagangkan di bursa saham dapat dibeli oleh siapa saja, yang berarti mereka tidak harus menjadi pemegang saham perusahaan yang diakuisisi. Seorang investor dapat membeli CVR di bursa hingga masa berlakunya habis.
Contingent Value Right (CVR) yang Tidak Dapat Dipindahtangankan
Sebaliknya, CVR yang tidak dapat dialihkan hanya berlaku untuk pemegang saham saat ini dari perusahaan yang diakuisisi dan didistribusikan pada saat merger. Perusahaan lebih memilih CVR yang tidak dapat dialihkan karena CVR yang dapat dialihkan yang terdaftar di bursa memerlukan pekerjaan regulasi dan menimbulkan biaya yang lebih tinggi.
Contingent Value Right (CVR) sebagai Kewajiban Tanpa Jaminan
Panduan Perusahaan Tercatat New York Stock Exchange (NYSE) menyebut CVR sebagai “kewajiban tanpa jaminan dari penerbit.”Kewajiban tanpa jaminan, juga dikenal sebagai utang tanpa jaminan, tidak memiliki jaminan atau dukungan aset yang mendasarinya. Pemegang saham tidak memiliki hak jaminan bahwa imbalan akan diberikan kepada mereka.
Meskipun mereka memiliki kewajiban dari perusahaan, investor yang menerima CVR lebih mirip dengan pemegang opsi daripada, katakanlah, pemegang obligasi. Tidak seperti pemegang obligasi, mereka tidak memiliki jaminan untuk dibayar dan mereka tidak memiliki klaim atas aset perusahaan jika pembayaran tidak terwujud.Sama seperti opsi, semua CVR memiliki tanggal kedaluwarsa. Tidak ada manfaat tambahan yang dibayarkan kepada pemegang saham selain saham itu sendiri jika CVR kedaluwarsa.
Contoh Dunia Nyata dari Contingent Value Right (CVR)
Pemegang saham biasa Safeway menerima CVR pada bulan Mei 2015 sebagai hasil penggabungan Safeway menjadi anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh Albertsons Companies pada tahun itu. CVR diterbitkan sehubungan dengan penjualan Pusat Pengembangan Properti, anak perusahaan real estat Safeway, pada tahun 2014.
Para pemegang saham Safeway dijanjikan CVR dalam kesepakatan tersebut pada saat itu. Distribusi pertama sebesar $0,17 per CVR terjadi pada bulan Mei 2017. Hampir setahun kemudian, pada bulan April 2018, Albertsons melakukan pembagian terakhir sebesar $0,00268 uang tunai per CVR terkait dengan penjualan aset Pusat Pengembangan Properti.
Para mantan pemegang saham Safeway kembali menerima pembayaran dari CVR tambahan, yang kali ini didasarkan pada penjualan saham Safeway di peritel Meksiko, Casa Ley. Mereka mendapatkan hasil yang lebih baik dari kesepakatan ini, menerima $0,93 per CVR pada Februari 2018. CVR memungkinkan para pemegang saham Safeway untuk berbagi hasil dari penjualan aset perusahaan lama mereka.
