Debenture

Debenture / Surat utang adalah jenis obligasi atau instrumen utang lainnya yang tidak dijamin dengan agunan. Karena Debenture / Surat utang tidak memiliki jaminan, Debenture / Surat utang harus bergantung pada kelayakan kredit dan reputasi penerbit untuk mendapatkan dukungan. Baik perusahaan maupun pemerintah sering menerbitkan Debenture / Surat utang untuk mengumpulkan modal atau dana.

Memahami Debenture

Mirip dengan obligasi pada umumnya, Debenture / Surat utang dapat membayar pembayaran bunga berkala yang disebut pembayaran kupon. Seperti jenis obligasi lainnya, Debenture / Surat utang didokumentasikan dalam surat perjanjian. Indenture adalah kontrak yang sah dan mengikat antara penerbit obligasi dan pemegang obligasi. Kontrak ini menetapkan fitur-fitur penawaran Debenture / Surat utang, seperti tanggal jatuh tempo, waktu pembayaran bunga atau kupon, metode penghitungan bunga, dan fitur-fitur lainnya. Perusahaan dan pemerintah dapat menerbitkan Debenture / Surat utang. Pemerintah biasanya menerbitkan Debenture / Surat utang jangka panjang-yang jatuh tempo lebih dari 10 tahun. Dianggap sebagai investasi berisiko rendah, obligasi pemerintah ini mendapat dukungan dari penerbit pemerintah. Korporasi juga menggunakan Debenture / Surat utang sebagai pinjaman jangka panjang. Namun, Debenture / Surat utang korporasi tidak memiliki jaminan. Sebaliknya, mereka hanya didukung oleh kelayakan finansial dan kelayakan kredit perusahaan yang mendasarinya. Instrumen utang ini membayar suku bunga dan dapat ditebus atau dibayar pada tanggal tertentu. Perusahaan biasanya melakukan pembayaran bunga utang terjadwal ini sebelum membayar dividen saham kepada pemegang saham. Debenture / Surat utang menguntungkan bagi perusahaan karena memiliki tingkat bunga yang lebih rendah dan tanggal pembayaran yang lebih panjang dibandingkan dengan jenis pinjaman dan instrumen utang lainnya.

Jenis-jenis Debenture

Terdaftar vs Pembawa

Ketika utang diterbitkan sebagai Debenture / Surat utang, Debenture / Surat utang tersebut dapat didaftarkan ke penerbit. Dalam hal ini, pengalihan atau perdagangan surat berharga ini harus diatur melalui fasilitas kliring yang memberi tahu penerbit tentang perubahan kepemilikan sehingga mereka dapat membayar bunga kepada pemegang obligasi yang benar. Sebaliknya, Debenture / Surat utang atas unjuk (bearer Debenture / Surat utang) tidak didaftarkan pada penerbit. Pemilik (pembawa) Debenture / Surat utang berhak atas bunga hanya dengan memegang Debenture / Surat utang tersebut.

Dapat Ditebus vs Tidak Dapat Ditebus

Debenture / Surat utang yang dapat ditebus dengan jelas menjelaskan persyaratan dan tanggal yang tepat di mana penerbit obligasi harus melunasi utangnya secara penuh. Sebaliknya, Debenture / Surat utang yang tidak dapat ditebus (tidak dapat ditebus) tidak membuat penerbitnya bertanggung jawab untuk melunasi utangnya secara penuh pada tanggal tertentu. Oleh karena itu, Debenture / Surat utang yang tidak dapat ditebus juga dikenal sebagai Debenture / Surat utang abadi.

Dapat dikonversi vs. Tidak dapat dikonversi

Debenture / Surat utang konversi adalah Debenture / Surat utang yang dapat dikonversi menjadi saham ekuitas perusahaan penerbit setelah jangka waktu tertentu. Debenture / Surat utang konversi adalah produk keuangan hibrida dengan manfaat utang dan ekuitas. Perusahaan menggunakan Debenture / Surat utang sebagai pinjaman dengan suku bunga tetap dan membayar bunga tetap. Namun, pemegang Debenture / Surat utang memiliki opsi untuk menahan pinjaman hingga jatuh tempo dan menerima pembayaran bunga atau mengubah pinjaman menjadi saham ekuitas. Debenture / Surat utang konversi menarik bagi investor yang ingin mengkonversikannya menjadi saham jika mereka yakin bahwa saham perusahaan akan meningkat dalam jangka panjang. Namun, kemampuan untuk mengkonversi menjadi ekuitas ada harganya karena obligasi konversi membayar tingkat bunga yang lebih rendah dibandingkan dengan investasi dengan suku bunga tetap lainnya. Debenture / Surat utang yang tidak dapat dikonversi adalah Debenture / Surat utang tradisional yang tidak dapat dikonversi menjadi ekuitas perusahaan penerbit. Sebagai kompensasi atas kurangnya konvertibilitas, investor diberi imbalan tingkat bunga yang lebih tinggi dibandingkan dengan Debenture / Surat utang konversi.

Fitur-fitur Debenture

Ketika menerbitkan Debenture / Surat utang, pertama-tama perjanjian perwaliamanatan harus dibuat. Perwaliamanatan pertama adalah perjanjian antara perusahaan penerbit dan wali amanat yang mengelola kepentingan investor.

Tingkat Bunga

Tingkat kupon ditentukan, yang merupakan tingkat bunga yang akan dibayarkan perusahaan kepada pemegang Debenture / Surat utang atau investor. Tingkat kupon ini bisa tetap atau mengambang. Tingkat bunga mengambang mungkin terkait dengan tolok ukur seperti imbal hasil obligasi negara 10 tahun dan akan berubah seiring perubahan tolok ukur.

Peringkat Kredit

Peringkat kredit perusahaan dan pada akhirnya peringkat kredit Debenture / Surat utang memengaruhi tingkat bunga yang akan diterima investor. Lembaga pemeringkat kredit mengukur kelayakan kredit perusahaan dan Debenture / Surat utang pemerintah. Lembaga-lembaga ini memberikan gambaran umum kepada investor mengenai risiko yang terlibat dalam berinvestasi dalam Debenture / Surat utang. Lembaga pemeringkat kredit, seperti Standard & Poor’s, biasanya memberikan nilai huruf yang mengindikasikan kelayakan kredit yang mendasarinya. Sistem Standard & Poor’s menggunakan skala yang berkisar dari AAA untuk peringkat sangat baik hingga peringkat terendah C dan D. Setiap instrumen utang yang menerima peringkat yang lebih rendah dari BB dikatakan sebagai kelas spekulatif. Anda mungkin juga mendengarnya disebut obligasi sampah. Hal ini disebabkan oleh penerbitnya yang cenderung gagal membayar utang.

Tanggal Jatuh Tempo

Untuk Debenture / Surat utang yang tidak dapat dikonversi, seperti yang telah disebutkan di atas, tanggal jatuh tempo juga merupakan fitur penting. Tanggal ini menentukan kapan perusahaan harus membayar kembali kepada pemegang Debenture / Surat utang. Perusahaan memiliki opsi mengenai bentuk pembayaran yang akan dilakukan. Paling sering, ini adalah penebusan dari modal, di mana penerbit membayar jumlah sekaligus pada saat jatuh tempo utang. Atau, pembayaran dapat menggunakan cadangan penebusan, di mana perusahaan membayar jumlah tertentu setiap tahun hingga pelunasan penuh pada tanggal jatuh tempo.

Pro dan Kontra Debenture

Debenture / Surat utang adalah bentuk paling umum dari instrumen utang jangka panjang yang diterbitkan oleh perusahaan. Perusahaan akan menerbitkan Debenture / Surat utang ini untuk meningkatkan modal untuk pertumbuhan dan operasionalnya, dan investor dapat menikmati pembayaran bunga reguler yang merupakan investasi yang relatif lebih aman daripada saham ekuitas perusahaan. Debenture / Surat utang adalah obligasi tanpa jaminan yang diterbitkan oleh perusahaan untuk meningkatkan modal utang. Karena tidak didukung oleh jaminan apa pun, Debenture / Surat utang pada dasarnya lebih berisiko daripada Debenture / Surat utang yang dijaminkan. Karena risiko yang lebih tinggi, Debenture / Surat utang akan memiliki tingkat bunga yang relatif lebih tinggi untuk memberikan kompensasi kepada pemegang obligasi. Hal ini juga berarti bahwa investor obligasi harus memperhatikan dengan cermat kelayakan kredit penerbit Debenture / Surat utang. Kurangnya keamanan relatif tidak berarti bahwa Debenture / Surat utang lebih berisiko daripada obligasi lainnya. Sebenarnya, obligasi Perbendaharaan AS dan Debenture / Surat utang negara AS adalah Debenture / Surat utang. Mereka tidak dijamin dengan agunan, namun dianggap bebas risiko.

Kelebihan

• Debenture / Surat utang membayar tingkat bunga reguler atau tingkat kupon kepada investor.
• Debenture / Surat utang konversi dapat dikonversi menjadi saham ekuitas setelah jangka waktu tertentu, sehingga lebih menarik bagi investor.
• Jika terjadi kebangkrutan perusahaan, Debenture / Surat utang dibayarkan sebelum pemegang saham biasa.

Kekurangan

• Debenture / Surat utang dengan suku bunga tetap mungkin memiliki eksposur risiko suku bunga di lingkungan di mana suku bunga pasar meningkat.
• Kelayakan kredit penting ketika mempertimbangkan kemungkinan risiko gagal bayar dari kelayakan keuangan penerbit.
• Efek bersifat utang dapat memiliki risiko inflasi jika kupon yang dibayarkan tidak sesuai dengan tingkat inflasi.

Risiko Efek Bersifat Utang bagi Investor

Pemegang Debenture / Surat utang dapat menghadapi risiko inflasi. Di sini, risikonya adalah tingkat bunga utang yang dibayarkan mungkin tidak dapat mengikuti tingkat inflasi. Inflasi mengukur kenaikan harga berbasis ekonomi. Sebagai contoh, katakanlah inflasi menyebabkan harga naik 3%. Jika kupon Debenture / Surat utang dibayarkan sebesar 2%, pemegang Debenture / Surat utang mungkin mengalami kerugian bersih, secara riil.

Debenture / Surat utang juga memiliki risiko suku bunga. Dalam skenario risiko ini, investor memegang Debenture / Surat utang berbunga tetap pada saat suku bunga pasar naik. Investor ini mungkin mendapati pengembalian utang mereka lebih rendah daripada yang tersedia dari investasi lain yang membayar suku bunga pasar yang lebih tinggi. Jika hal ini terjadi, pemegang Debenture / Surat utang akan mendapatkan imbal hasil yang lebih rendah.

Selain itu, Debenture / Surat utang juga memiliki risiko kredit dan risiko gagal bayar. Seperti yang dinyatakan sebelumnya, Debenture / Surat utang hanya seaman kekuatan keuangan penerbitnya. Jika perusahaan mengalami kesulitan keuangan karena faktor internal atau makroekonomi, investor berisiko mengalami gagal bayar atas Debenture / Surat utang tersebut. Sebagai penghiburan, pemegang Debenture / Surat utang akan dilunasi sebelum pemegang saham biasa jika terjadi kebangkrutan.

Contoh Debenture / Surat utang

Contoh Debenture / Surat utang pemerintah adalah obligasi Perbendaharaan AS (T-bond). Obligasi T membantu membiayai proyek dan mendanai operasi pemerintah sehari-hari. Departemen Keuangan AS menerbitkan obligasi ini melalui lelang yang diadakan sepanjang tahun. Beberapa obligasi negara diperdagangkan di pasar sekunder. Di pasar sekunder melalui lembaga keuangan atau pialang, investor dapat membeli dan menjual obligasi yang telah diterbitkan sebelumnya. Obligasi T hampir bebas risiko karena didukung oleh kepercayaan penuh dari pemerintah AS. Namun, obligasi ini juga menghadapi risiko inflasi dan kenaikan suku bunga.

Kesimpulan

Debenture / Surat utang adalah bentuk umum dari obligasi tanpa jaminan yang diterbitkan oleh perusahaan dan pemerintah. Berbeda dengan obligasi beragunan, yang didukung oleh agunan, obligasi tanpa agunan relatif lebih berisiko karena tidak menawarkan jaminan aset apa pun jika penerbitnya gagal bayar: obligasi ini hanya bergantung pada kelayakan kredit penerbitnya. Sebenarnya, obligasi Treasury AS adalah Debenture / Surat utang.