Equity-linked note (ELN) adalah produk investasi yang menggabungkan investasi pendapatan tetap dengan potensi keuntungan tambahan yang terkait dengan kinerja ekuitas. Wesel terkait ekuitas biasanya disusun untuk mengembalikan investasi awal dengan porsi bunga variabel yang bergantung pada kinerja ekuitas terkait. ELN dapat disusun dengan berbagai cara, tetapi versi vanilla berfungsi seperti strip bond yang dikombinasikan dengan opsi beli pada sekuritas tertentu, sekeranjang sekuritas, atau indeks seperti S&P 500 atau DJIA. Dalam kasus surat utang yang ditautkan ke indeks ekuitas, sekuritas tersebut biasanya disebut surat utang yang ditautkan ke indeks ekuitas.
Memahami Equity-Linked Note
Surat utang terkait ekuitas memberikan cara bagi investor untuk melindungi modalnya sekaligus mendapatkan potensi pengembalian di atas rata-rata dibandingkan obligasi biasa. Secara teori, potensi keuntungan dari obligasi yang terkait dengan ekuitas tidak terbatas, sedangkan risiko penurunannya terbatas. Bahkan dalam skenario terburuk, sebagian besar surat utang yang terkait dengan ekuitas menawarkan perlindungan pokok penuh. Hal inilah yang membuat jenis produk terstruktur ini menarik bagi investor yang menghindari risiko namun memiliki pandangan bullish terhadap pasar. Meskipun demikian, surat utang yang terkait dengan ekuitas hanya membayar pada saat jatuh tempo, sehingga terdapat biaya peluang untuk mengunci uang tersebut jika pada akhirnya hanya pokoknya yang dikembalikan.
Bagaimana ELN Bekerja
Dalam bentuk yang paling sederhana, surat utang terkait ekuitas senilai $1.000 berdurasi 5 tahun dapat disusun untuk menggunakan dana sebesar $800 untuk membeli obligasi strip berdurasi 5 tahun dengan imbal hasil hingga jatuh tempo sebesar 4,5% dan kemudian menginvestasikan dan menginvestasikan kembali $200 lainnya dalam bentuk panggilan. opsi untuk S&P 500 selama jangka waktu 5 tahun. Ada kemungkinan bahwa opsi akan kedaluwarsa tanpa nilai, dalam hal ini investor mendapatkan kembali $1.000 yang dimasukkan pada awalnya. Namun, jika opsi tersebut terapresiasi nilainya dengan S&P 500, pengembalian tersebut ditambahkan ke $1.000 yang pada akhirnya akan dikembalikan. kepada investor.
Batasan Equity-Linked Note, Tingkat Partisipasi, dan Leverage
Dalam praktiknya, surat utang yang terkait dengan ekuitas akan memiliki tingkat partisipasi, yang merupakan jumlah persentase partisipasi investor dalam surat utang tersebut dalam apresiasi ekuitas yang mendasarinya. Jika tingkat partisipasinya adalah 100%, maka kenaikan 5% pada modal dasar adalah kenaikan 5% untuk pembayaran akhir pada surat utang tersebut. Namun, biaya penataan dan pengelolaan ELN dapat menurunkan tingkat partisipasi. Dalam kasus tingkat partisipasi 75%, misalnya, apresiasi 5% pada aset yang mendasarinya hanya bernilai 3,75% bagi investor. Surat utang terkait ekuitas juga dapat menggunakan struktur dan fitur yang berbeda. Beberapa perusahaan akan menggunakan rumus rata-rata untuk memuluskan imbal hasil pada bagian yang terkait dengan ekuitas atau batasan berkala yang membatasi keuntungan ELN dengan merealisasikan imbal hasil pada tingkat tertentu secara teratur. Ada juga jenis surat utang terkait ekuitas yang menggunakan lindung nilai dinamis alih-alih opsi, menggunakan leverage untuk meningkatkan pengembalian dari ekuitas yang mendasarinya. Secara keseluruhan, surat utang terkait ekuitas dapat menjadi alat yang ampuh bagi investor yang ingin melindungi prinsip mereka sambil tetap memiliki potensi keuntungan dari investasi ekuitas.
