Form 13F Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) adalah laporan triwulanan yang harus diajukan oleh semua manajer investasi institusional yang memiliki aset yang dikelola setidaknya $100 juta. Ini mengungkapkan kepemilikan ekuitas mereka dan dapat memberikan wawasan tentang apa yang dilakukan oleh uang pintar di pasar. Manajer diharuskan untuk mengajukan Form 13F dalam waktu 45 hari setelah hari terakhir kuartal kalender. Sebagian besar dana menunggu hingga akhir periode ini untuk menyembunyikan strategi investasi mereka dari pesaing dan masyarakat.
Memahami Form SEC 13F
Kongres menciptakan persyaratan 13F pada tahun 1975. Tujuannya adalah untuk memberikan gambaran kepada publik AS tentang kepemilikan institusi investor terbesar di negara tersebut. Anggota parlemen percaya bahwa hal ini akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap integritas pasar keuangan negara.
Perusahaan yang dianggap sebagai manajer investasi institusional termasuk reksa dana, dana lindung nilai, perusahaan perwalian, dana pensiun, perusahaan asuransi, dan penasihat investasi terdaftar. Karena pengajuan 13F memberi investor gambaran tentang kepemilikan saham-saham pilihan teratas di Wall Street, banyak investor kecil berusaha menggunakan pengajuan tersebut sebagai panduan untuk strategi investasi mereka sendiri. Alasan mereka adalah bahwa institusi investor terbesar di negara ini tidak hanya dianggap sebagai yang paling cerdas, namun ukuran mereka juga memberi mereka kekuatan untuk menggerakkan pasar. Jadi berinvestasi pada saham yang sama—atau menjual saham yang sama—masuk akal sebagai sebuah strategi.
Masalah Utama Dengan Form SEC 13F
Investor kecil yang ingin meniru strategi manajer uang bintang rock seperti Daniel Loeb, David Tepper, atau Seth Klarman meneliti pengajuan 13F. Pers keuangan sering kali melaporkan apa yang telah dibeli dan dijual oleh para fund manager ini dengan membandingkan perubahan dalam pengajuan triwulanan. Namun ada sejumlah masalah dengan pengajuan 13F yang perlu diwaspadai.
Data Tidak Dapat Diandalkan
13F telah menuai kritik dari banyak kelompok yang mengklaim bahwa hal itu memberikan celah bagi pengelola dana lindung nilai. Faktanya, dalam pernyataannya pada tahun 2010, SEC sendiri mengakui bahwa Form tersebut memiliki banyak masalah dan merekomendasikan sejumlah perubahan harus dilakukan untuk memastikan “data yang berguna dan dapat diandalkan diberikan kepada publik dan regulator pemerintah.” Tinjauan internal SEC juga mencatat bahwa meskipun “SEC diharapkan untuk menggunakan informasi Bagian 13(f) secara ekstensif untuk tujuan pengaturan dan pengawasan, tidak ada divisi atau kantor SEC yang melakukan tinjauan rutin atau sistematis terhadap data yang diajukan pada Form 13F. “
Mungkin ini menjelaskan bagaimana penipu terkenal Bernard Madoff dengan patuh mengajukan Form 13F setiap kuartal dan tetap menjalankan skema Ponzi yang sukses.
Waktu Pelaporan
Kritik lain yang sering muncul terhadap Form ini adalah kenyataan bahwa Form ini hanya mengharuskan pengelola dana untuk mengajukan laporan 13F 45 hari setelah akhir setiap kuartal. Kebanyakan manajer menyerahkan 13F mereka selambat-lambatnya karena mereka tidak ingin memberi tahu pesaing mengenai apa yang mereka lakukan. Pada saat investor lain mendapatkan 13F tersebut, mereka sedang melihat pembelian saham yang mungkin telah dilakukan lebih dari empat bulan sebelum pengajuan. Dalam surat tertanggal 31 Maret 2021 kepada Allison Herren Lee, penjabat ketua SEC, organisasi nirlaba progresif Amerika untuk Reformasi Keuangan mendesak SEC untuk “memperluas frekuensi pelaporan Form 13F dan jangkauan produk keuangan yang perlu diungkapkan pada Form ini.” Kelompok lain, National Investor Relations Institute, merekomendasikan SEC untuk menerapkan pelaporan bulanan posisi kepemilikan dengan jangka waktu 15 hari.
Perilaku Kawanan
Salah satu risiko bagi investor profesional dan ritel adalah kecenderungan pengelola uang untuk meminjam ide investasi satu sama lain. Manajer hedge fund tidak lagi kebal terhadap bias perilaku dibandingkan orang lain. Lagi pula, jika Anda seorang fund manager, lebih aman melakukan kesalahan pada kelompok mayoritas daripada melakukan kesalahan sendirian. Hal ini dapat menyebabkan perdagangan ramai dan saham dinilai terlalu tinggi. Dan jika investor kecil terlambat masuk ke dalam perdagangan, kemungkinan besar mereka juga akan terlambat keluar.
Gambar yang Tidak Lengkap
Masalah lain dengan pengajuan 13F adalah bahwa dana hanya diperlukan untuk melaporkan posisi buy, selain opsi put and call, American Depositary Receipts (ADRs), dan convertible note. Hal ini dapat memberikan gambaran yang tidak lengkap dan bahkan menyesatkan, karena beberapa dana menghasilkan sebagian besar keuntungannya dari short-selling, hanya menggunakan posisi buy sebagai lindung nilai. Tidak ada cara untuk membedakan lindung nilai ini dari posisi buy asli pada Form 13F.
Kesimpulan
Form SEC 13F harus diajukan oleh manajer institusi yang mengelola aset senilai $100 juta atau lebih. Tujuannya adalah untuk menghadirkan transparansi dalam kepemilikan keuangan para manajer besar tersebut. Meskipun Form tersebut memberikan transparansi, terdapat banyak kritik terhadap Form tersebut, yang belum ditangani oleh SEC.
