Free Cash Flow to the Firm (FCFF) merupakan jumlah arus kas dari operasi yang tersedia untuk didistribusikan setelah memperhitungkan biaya penyusutan, pajak, modal kerja, dan investasi. FCFF merupakan pengukuran profitabilitas perusahaan setelah semua biaya dan investasi ulang. Ini merupakan salah satu dari banyak tolok ukur yang digunakan untuk membandingkan dan menganalisis kesehatan keuangan perusahaan.
Memahami Free Cash Flow to the Firm (FCFF)
FCFF merupakan kas yang tersedia bagi investor setelah perusahaan membayar semua biaya bisnisnya, berinvestasi dalam aset lancar (misalnya, inventaris), dan berinvestasi dalam aset jangka panjang (misalnya, peralatan). FCFF mencakup pemegang obligasi dan pemegang saham sebagai penerima manfaat saat mempertimbangkan uang yang tersisa bagi investor.
Perhitungan FCFF merupakan indikator operasi perusahaan dan kinerjanya. FCFF mempertimbangkan semua arus kas masuk dalam bentuk pendapatan, semua arus kas keluar dalam bentuk biaya biasa, dan semua kas yang diinvestasikan kembali untuk mengembangkan bisnis. Uang yang tersisa setelah melakukan semua operasi ini merupakan FCFF perusahaan.
Arus kas bebas bisa dibilang merupakan indikator keuangan terpenting dari nilai saham perusahaan. Nilai/harga saham dianggap sebagai penjumlahan dari arus kas masa depan yang diharapkan perusahaan. Namun, saham tidak selalu dihargai secara akurat. Memahami FCFF perusahaan memungkinkan investor untuk menguji apakah saham dinilai secara wajar. FCFF juga merupakan kemampuan perusahaan untuk membayar dividen, melakukan pembelian kembali saham, atau membayar kembali pemegang utang. Setiap investor yang ingin berinvestasi dalam obligasi perusahaan atau ekuitas publik harus memeriksa FCFF-nya.
Nilai FCFF positif menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kas yang tersisa setelah pengeluaran. Nilai negatif menunjukkan bahwa perusahaan belum menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutupi biaya dan aktivitas investasinya. Dalam kasus terakhir, investor harus menggali lebih dalam untuk menilai mengapa biaya dan investasi melebihi pendapatan. Itu bisa jadi merupakan hasil dari tujuan bisnis tertentu, seperti pada perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tinggi yang mengambil investasi luar yang konsisten, atau bisa jadi merupakan sinyal masalah keuangan.
Menghitung Free Cash Flow to the Firm (FCFF)
Perhitungan untuk FCFF dapat dilakukan dalam beberapa bentuk, dan penting untuk memahami setiap versi. Persamaan yang paling umum adalah sebagai berikut:
FCFF=NI+NC+(I×(1−TR))−LI−IWC
di mana:
NI= Net income /Pendapatan bersih
NC= Non-cash charges
I=Interest/ Bunga
TR=Tax Rate/ Tarif Pajak
LI=Long-term Investments/ Investasi Jangka Panjang
IWC= Investments in Working Capital / Investasi dalam Modal Kerja
Free Cash Flow to the Firm juga dapat dihitung menggunakan rumus lain. Rumusan lain dari persamaan di atas meliputi:
FCFF=CFO+(IE×(1−TR))−CAPEX
di mana:
CFO=Cash flow from operations/ Arus kas dari operasi
IE=Interest Expense/ Beban bunga
CAPEX= Capital expenditures / Belanja modal
FCFF=(EBIT×(1−TR))+D−LI−IWC
di mana:
EBIT= Earnings before interest and taxes / Pendapatan sebelum bunga dan pajak
D= Depreciation/ Penyusutan
di mana:
EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciationand amortization (Pendapatan sebelum bunga, pajak, penyusutan dan amortisasi)
Contoh Nyata Free Cash Flow to the Firm (FCFF)
Jika kita melihat Laporan arus kas Exxon menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki arus kas operasi sebesar $8,519 miliar (di bawah, berwarna biru) pada tahun 2018. Perusahaan tersebut juga berinvestasi pada pabrik dan peralatan baru, dengan membeli aset senilai $3,349 miliar (berwarna biru). Pembelian tersebut merupakan pengeluaran tunai belanja modal (CAPEX). Selama periode yang sama, Exxon membayar bunga sebesar $300 juta, yang dikenakan tarif pajak sebesar 30%.
FCFF dapat dihitung menggunakan versi rumus ini:
FCFF=CFO+(IE×(1−TR))−CAPEX
Dalam contoh di atas, FCFF akan dihitung sebagai berikut:
FCFF= $8,519 Million+($300 Million×(1−.30))−
FCFF=$3,349 Million
=$5.38 Billion
Selisih Antara Arus Kas dan Free Cash Flow to the Firm (FCFF)
Arus kas adalah jumlah bersih kas dan setara kas yang ditransfer masuk dan keluar dari suatu perusahaan. Arus kas positif menunjukkan bahwa aset likuid suatu perusahaan meningkat, yang memungkinkannya untuk melunasi utang, berinvestasi kembali dalam bisnisnya, mengembalikan uang kepada pemegang saham, dan membayar biaya. Arus kas dilaporkan pada laporan arus kas, yang berisi tiga bagian yang merinci aktivitas. Ketiga bagian tersebut adalah arus kas dari aktivitas operasi, aktivitas investasi, dan aktivitas pendanaan.
FCFF adalah arus kas yang dihasilkan perusahaan melalui operasinya setelah dikurangi pengeluaran kas untuk investasi dalam aset tetap seperti properti, pabrik, dan peralatan, dan setelah biaya penyusutan, pajak arus kas, modal kerja, dan bunga diperhitungkan. Dengan kata lain, Free Cash Flow to the Firm adalah kas yang tersisa setelah perusahaan membayar biaya operasional dan belanja modalnya.
Pertimbangan Khusus
Meskipun menyediakan banyak informasi berharga yang diapresiasi oleh investor, FCFF bukanlah sesuatu yang sempurna. Perusahaan yang licik masih memiliki keleluasaan dalam hal kecurangan akuntansi. Tanpa standar regulasi untuk menentukan FCFF, investor sering kali tidak sepakat tentang item mana yang harus dan tidak boleh diperlakukan sebagai belanja modal. Dengan demikian, investor harus mengawasi perusahaan dengan tingkat FCFF yang tinggi untuk melihat apakah perusahaan ini melaporkan belanja modal dan penelitian serta pengembangan yang kurang. Perusahaan juga dapat meningkatkan FCFF untuk sementara dengan memperpanjang pembayaran mereka, memperketat kebijakan penagihan pembayaran, dan menguras persediaan. Aktivitas ini mengurangi kewajiban lancar dan perubahan modal kerja, tetapi dampaknya kemungkinan bersifat sementara.
