Posisi opsi gamma neutral adalah posisi yang telah kebal terhadap pergerakan besar dalam sekuritas yang mendasarinya. Mencapai posisi gamma neutral adalah metode pengelolaan risiko dalam perdagangan opsi dengan membangun portofolio aset yang tingkat perubahan delta-nya mendekati nol bahkan ketika sekuritas yang mendasarinya naik atau turun. Ini dikenal sebagai lindung nilai gamma. Portofolio gamma-neutral dengan demikian dilindungi dari sensitivitas harga waktu orde kedua. Gamma adalah salah satu “opsi Yunani” bersama dengan delta, rho, theta, dan vega. Ini digunakan untuk menilai berbagai jenis risiko dalam portofolio opsi.
Memahami Gamma Neutrality
Risiko terarah dari portofolio opsi dapat dikelola melalui lindung nilai delta, menciptakan portofolio delta neutral, atau portofolio yang ambivalen secara terarah. Masalahnya adalah bahwa delta opsi itu sendiri akan berubah seiring dengan pergerakan harga yang mendasarinya, yang berarti bahwa posisi delta neutral dapat memperoleh atau kehilangan delta dan menjadi taruhan terarah, terutama jika sekuritas yang mendasarinya bergerak secara substansial. Lindung nilai gamma mencoba menetralkan perubahan delta tersebut. Portofolio netral gamma dapat dibuat dengan mengambil posisi dengan nilai gamma yang saling mengimbangi. Hal ini membantu mengurangi variasi akibat perubahan harga dan kondisi pasar. Namun, portofolio netral gamma masih berisiko. Misalnya, jika asumsi yang digunakan untuk menetapkan portofolio ternyata salah, posisi yang seharusnya netral dapat berubah menjadi berisiko. Lebih jauh, posisi tersebut harus diseimbangkan kembali seiring perubahan harga dan berjalannya waktu.
Strategi opsi netral gamma dapat digunakan untuk membuat posisi sekuritas baru atau menyesuaikan posisi yang sudah ada. Tujuannya adalah menggunakan kombinasi opsi yang membuat nilai gamma keseluruhan sedekat mungkin dengan nol. Pada nilai yang mendekati nol, nilai delta tidak boleh bergerak saat harga sekuritas yang mendasarinya bergerak.
Perlu dicatat bahwa jika tujuannya adalah untuk mencapai strategi netral delta yang tahan lama, seseorang akan menggunakan lindung nilai delta-gamma. Namun, sebagai alternatif, seorang pedagang mungkin ingin mempertahankan posisi delta tertentu, yang bisa berupa delta positif (atau negatif) tetapi netral gamma.
Mengunci laba adalah penggunaan populer untuk posisi netral gamma. Jika periode volatilitas tinggi diharapkan dan posisi perdagangan opsi telah menghasilkan laba yang baik hingga saat ini, alih-alih mengunci laba dengan menjual posisi dan tidak menuai imbalan lebih lanjut, lindung nilai delta netral atau gamma netral dapat secara efektif menyegel laba.
Gamma Neutral vs. Delta Neutral
Lindung nilai delta sederhana dapat dibuat dengan membeli opsi beli dan menjual sejumlah saham tertentu dari saham yang mendasarinya pada saat yang sama. Jika harga saham tetap sama tetapi volatilitas meningkat, pedagang dapat memperoleh laba kecuali erosi nilai waktu menghancurkan laba tersebut. Seorang pedagang dapat menambahkan opsi beli pendek dengan harga kesepakatan yang berbeda ke strategi untuk mengimbangi penurunan nilai waktu dan melindungi terhadap pergerakan besar dalam delta. Menambahkan opsi beli kedua ke posisi tersebut adalah lindung nilai gamma.
Saat saham yang mendasarinya naik dan turun nilainya, seorang investor dapat membeli atau menjual saham dalam saham tersebut jika mereka ingin menjaga posisi tetap netral. Hal ini dapat meningkatkan volatilitas dan biaya perdagangan. Lindung nilai delta dan gamma tidak harus sepenuhnya netral, dan pedagang dapat menyesuaikan seberapa banyak gamma positif atau negatif yang mereka hadapi dari waktu ke waktu.