Apa itu Greenmail?
Greenmail adalah praktik membeli cukup banyak saham di sebuah perusahaan untuk mengancam pengambilalihan yang tidak bersahabat sehingga perusahaan target akan membeli kembali sahamnya dengan harga premium. Terkait merger dan akuisisi, perusahaan melakukan pembayaran greenmail sebagai langkah defensif untuk menghentikan tawaran pengambilalihan. Perusahaan target harus membeli kembali sahamnya dengan harga yang mahal untuk menggagalkan pengambilalihan, yang menghasilkan keuntungan yang cukup besar bagi pemeras.
Memahami Greenmail
Seperti halnya blackmail, greenmail adalah uang yang dibayarkan kepada suatu entitas untuk menghentikan atau mencegah perilaku agresif. Dalam merger dan akuisisi, ini adalah tindakan anti-pengambilalihan di mana perusahaan target membayar premi, yang dikenal sebagai pemerasan, untuk membeli kembali sahamnya sendiri dengan harga yang dinaikkan dari penyerang perusahaan. Setelah menerima pembayaran greenmail, pengambil alih biasanya setuju untuk menghentikan pengambilalihan dan tidak membeli saham lagi untuk waktu tertentu.
Istilah “greenmail” berasal dari kombinasi blackmail dan greenback (dolar AS). Tingginya jumlah merger perusahaan yang terjadi selama tahun 1980-an menyebabkan gelombang pemerasan. Pada saat itu, diduga beberapa perampok perusahaan, yang hanya ingin mendapatkan keuntungan, mengajukan penawaran pengambilalihan tanpa berniat menindaklanjuti pengambilalihan tersebut.
Meskipun greenmail masih terjadi secara diam-diam dalam berbagai bentuk, beberapa peraturan federal dan negara bagian membuatnya jauh lebih sulit. Pada tahun 1987, Internal Revenue Service (IRS) memperkenalkan pajak cukai sebesar 50% atas keuntungan greenmail. Selain itu, perusahaan-perusahaan telah memperkenalkan berbagai mekanisme pertahanan, yang disebut sebagai pil racun, untuk menghalangi para investor aktivis membuat tawaran pengambilalihan yang tidak bersahabat.
Ketentuan anti-greenmail adalah klausul khusus dalam anggaran dasar perusahaan yang mencegah dewan direksi menyetujui pembayaran greenmail. Aturan anti-greenmail akan menghilangkan kemungkinan dewan direksi mengambil jalan keluar yang bijaksana dan membayar pengakuisisi saham perusahaan yang tidak diinginkan, sehingga membuat pemegang saham dirugikan.
Kritik terhadap Greenmail
Greenmail sering dilihat sebagai praktik predator, yang mendekati pemerasan. Dalam pandangan ini, greenmailer yang membeli saham tidak berniat untuk berpartisipasi dalam operasi perusahaan sebagai pemegang saham. Sebaliknya, greenmailer membeli saham dengan tujuan hanya untuk mengancam manajemen dengan pengambilalihan yang tidak bersahabat atau tindakan lainnya. Jika berhasil, para kritikus percaya bahwa greenmailer mendapatkan keuntungan dengan mengorbankan perusahaan tanpa memberikan imbalan apa pun.
Manfaat dari Greenmail
Terlepas dari reputasinya yang buruk, beberapa bentuk greenmail dapat dilihat sebagai solusi pasar bebas untuk perselisihan yang nyata di antara para pemegang saham. Seorang perampok perusahaan mungkin benar-benar percaya bahwa sumber daya di dalam perusahaan tidak digunakan secara efektif. Salah satu solusinya adalah dengan menjual aset dengan keuntungan kepada perusahaan lain, yang mungkin dapat memanfaatkannya dengan lebih baik. Pengaturan ini dapat bermanfaat bagi pengambil alih perusahaan, pemegang saham lain, dan masyarakat secara keseluruhan.
Namun, manajemen perusahaan mungkin tidak sependapat dengan corporate raider bahwa aset mereka akan lebih baik digunakan oleh pihak lain. Misalkan manajemen dapat menemukan dana untuk membayar greenmail sebagai gantinya. Hal ini menjadi semacam bukti pasar bebas bahwa aset harus tetap berada di bawah kendali perusahaan. Penyerang perusahaan melupakan keuntungan yang dapat diperoleh dari penjualan aset dengan menjual saham sebagai gantinya. Jika penyerang dapat menghasilkan lebih banyak uang dengan menjual aset, greenmail tidak akan terjadi karena tidak menguntungkan dan tidak efisien secara ekonomi. Oleh karena itu, greenmail hanya terjadi jika menguntungkan dalam pandangan ini.
Contoh Dunia Nyata
Sir James Goldsmith adalah seorang perampok perusahaan yang terkenal pada tahun 1980-an. Dia mendalangi dua kampanye greenmail yang terkenal terhadap St Regis Paper Company dan Goodyear Tire and Rubber Company (GT). Goldsmith mendapatkan $51 juta dari usaha St. Regis dan $93 juta dari serangan terhadap Goodyear, yang hanya memakan waktu dua bulan.
Pada bulan Oktober 1986, Goldsmith membeli 11,5% saham Goodyear dengan harga rata-rata $42 per saham. Dia juga mengajukan rencana untuk membiayai pengambilalihan perusahaan kepada Securities and Exchange Commission (SEC). Bagian dari rencananya adalah agar perusahaan menjual semua asetnya kecuali bisnis bannya. Rencana ini tidak diterima dengan baik di antara para eksekutif Goodyear.
Menanggapi penolakan Goodyear, Goldsmith mengusulkan untuk menjual sahamnya kembali ke perusahaan dengan harga $49,50 per lembar. Jenis proposal dengan tangan besi ini sering disebut sebagai tebusan atau ciuman perpisahan. Akhirnya, Goodyear menerima dan kemudian membeli kembali 40 juta saham dari para pemegang saham dengan harga $50 per saham, yang membuat perusahaan merugi $2,9 miliar. Harga saham Goodyear turun menjadi $42 segera setelah pembelian kembali.
