Apa itu Hard Landing?
Hard landing mengacu pada perlambatan atau penurunan ekonomi yang ditandai setelah periode pertumbuhan yang cepat. Istilah “hard landing” berasal dari dunia penerbangan, yang merujuk pada jenis pendaratan berkecepatan tinggi yang-meskipun bukan merupakan kecelakaan yang sebenarnya-merupakan sumber stres serta potensi kerusakan dan cedera. Metafora ini digunakan untuk ekonomi yang terbang tinggi yang mengalami pemeriksaan mendadak dan tajam terhadap pertumbuhan mereka, seperti intervensi kebijakan moneter yang dimaksudkan untuk mengekang inflasi. Perekonomian yang mengalami hard landing sering kali tergelincir ke dalam periode stagnan atau bahkan resesi.
Memahami Hard Landings
Hard landing dapat dikontraskan dengan soft landing, yang dianggap sebagai tujuan yang lebih diinginkan oleh para pembuat kebijakan ekonomi. Untuk mencapai soft landing, pejabat pemerintah dan bank sentral secara bertahap akan mengurangi kebijakan fiskal dan moneter yang ekspansif dalam upaya untuk mengekang inflasi harga tanpa mengorbankan lapangan pekerjaan atau secara tidak perlu menyebabkan penderitaan ekonomi pada masyarakat dan perusahaan yang menanggung utang.
Sayangnya, semakin bergantungnya perekonomian pada stimulus fiskal atau uang mudah, semakin sulit untuk melepaskan diri dari kebijakan ekspansif, dan semakin rentan perekonomian terhadap hard landing karena adanya pengawasan yang kecil terhadap kebijakan ekspansif. Jadi, biasanya, semakin lama ledakan ekonomi yang dipicu oleh kebijakan berjalan atau semakin besar gelembung pasar yang dipicu oleh uang mudah, semakin sulit bagi para pejabat untuk secara bertahap menarik dukungan kebijakan ekspansif untuk merekayasa soft landing.
Hal ini menyebabkan hard landing, di mana perlambatan atau penghentian kebijakan makroekonomi ekspansif dapat memicu kejatuhan pasar saham, krisis keuangan, atau runtuhnya kepercayaan investor. Karena keterlambatan pengenalan, respons, dan implementasi dalam kebijakan makroekonomi, peristiwa-peristiwa ini dapat berubah menjadi resesi umum yang terlalu cepat bagi para pembuat kebijakan untuk melakukan pertahanan yang efektif.
Federal Reserve, misalnya, telah menaikkan suku bunga pada beberapa titik dalam sejarahnya dengan kecepatan yang tidak dapat diterima oleh pasar, sehingga menyebabkan ekonomi melambat dan/atau memasuki periode resesi. Baru-baru ini, terjadi hard landing pada tahun 2007 yang diakibatkan oleh pengetatan kebijakan moneter The Fed untuk mendinginkan pasar real estat residensial. Dampaknya sangat spektakuler, dengan Resesi Besar dan bukan hanya resesi, tetapi sulit untuk membayangkan bagaimana soft landing dapat terjadi ketika gelembung spekulatif telah tumbuh begitu besar.
Hard Landing yang Sering Disebut-sebut di Tiongkok
Istilah hard landing telah sering digunakan untuk China, yang telah menikmati beberapa dekade tingkat pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) yang tinggi dan tidak wajar, yang – bagi beberapa pengamat – telah mempersiapkannya untuk mengalami hard landing. Tingginya tingkat utang, terutama di tingkat pemerintah daerah, sering disebut sebagai katalisator potensial untuk sebuah penurunan, seperti halnya harga properti yang tinggi di banyak kota di RRT.
Pada akhir tahun 2015, setelah devaluasi yuan yang cepat dan volume perdagangan yang melemah, banyak pengamat mengkhawatirkan terjadinya hard landing di Tiongkok: Société Générale memperkirakan kemungkinannya mencapai 30%.1 Namun, volume perdagangan pulih dan pasar mata uang menjadi stabil. Pada tahun 2019, pembicaraan tentang hard landing di Cina muncul kembali dengan tindakan keras terhadap shadow finance dan spekulasi tentang apa yang akan terjadi pada bisnis, pertumbuhan, dan pekerjaan di Cina. Tentu saja, perlu dicatat bahwa Tiongkok belum mengalami hard landing, sementara semua negara barat yang memprediksi hal itu atas nama mereka telah mengalami beberapa kali.
