BerandaIstilahHotelling’s Theory

Hotelling’s Theory

Hotelling’s Theory, atau aturan Hotelling, menyatakan bahwa pemilik sumber daya tak terbarukan hanya akan memproduksi komoditas dasar jika hal itu dapat menghasilkan lebih banyak daripada yang dapat diperoleh dari instrumen keuangan yang tersedia, seperti Departemen Keuangan AS atau sekuritas berbunga serupa lainnya. Teori ini mengasumsikan bahwa pasar efisien dan pemilik sumber daya tak terbarukan hanya termotivasi oleh laba. Hotelling’s Theory digunakan oleh para ekonom untuk mencoba memprediksi harga minyak dan sumber daya tak terbarukan lainnya, berdasarkan suku bunga yang berlaku. Aturan Hotelling dinamai menurut ahli statistik Amerika Harold Hotelling.

Memahami Hotelling’s Theory

Hotelling’s Theory membahas keputusan mendasar bagi pemilik sumber daya tak terbarukan: Mempertahankan sumber daya di dalam tanah dan berharap mendapatkan harga yang lebih baik tahun depan, atau mengekstrak dan menjualnya dan menginvestasikan hasilnya dalam sekuritas berbunga. Pertimbangkan pemilik deposit bijih besi. Jika penambang ini mengharapkan apresiasi bijih besi sebesar 10% selama 12 bulan ke depan, dan suku bunga riil yang berlaku (suku bunga nominal dikurangi inflasi) yang dapat diinvestasikannya hanya 5% per tahun, ia akan memilih untuk tidak mengekstraksi bijih besi. Biaya ekstraksi diabaikan dalam teorinya. Jika angka-angka tersebut ditukar, dengan ekspektasi apresiasi harga sebesar 5% dan suku bunga sebesar 10%, pemilik akan menambang bijih besi, menjualnya, dan menginvestasikan hasil penjualan dengan hasil 10%. Penambang akan bersikap acuh tak acuh pada 5% dan 5%.

Teori dan Praktik

Selisih antara biaya ekstraksi marjinal sumber daya alam dan harganya disebut sewa Hotelling. Oleh karena itu, laju perubahan harga sumber daya yang dapat habis harus sama dengan suku bunga yang digunakan penambang atau ekstraktor untuk mendiskontokan masa depan; ini dikenal sebagai aturan pertumbuhan r-persen Hotelling. Setiap kali biaya ekstraksi marjinal adalah nol, harga sumber daya dalam persediaan dan harga sumber daya yang belum ditambang adalah setara dan aturan Hotelling berlaku sama untuk keduanya. Namun, jika biaya ekstraksi meningkat seiring waktu, harga sumber daya tersebut akan naik pada tingkat yang lebih rendah daripada bunga diskonto. Jadi, jika semua hal lain sama, peningkatan tingkat diskonto menyiratkan harga yang lebih tinggi untuk sumber daya yang tidak diekstraksi dan akan mendorong tingkat ekstraksi yang lebih cepat. Secara teori, tingkat kenaikan harga sumber daya yang tidak terbarukan seperti minyak, tembaga, batu bara, bijih besi, seng, nikel, dll. akan mengikuti laju kenaikan suku bunga riil. Dalam praktiknya, Federal Reserve Bank of Minneapolis menyimpulkan dalam sebuah studi tahun 2014 bahwa Hotelling’s Theory gagal. Tingkat apresiasi harga semua komoditas dasar yang diteliti oleh penulis tidak mencapai—beberapa jauh di bawah—tingkat rata-rata tahunan sekuritas Treasury AS. Penulis menduga bahwa biaya ekstraksi menjelaskan perbedaan tersebut.

Artikel Sebelumnya
Artikel Berikutnya

Baca Juga