Apa itu Junior Debt?
Junior Debt merujuk pada obligasi atau bentuk utang lain yang diterbitkan dengan prioritas pembayaran yang lebih rendah dibandingkan klaim utang lainnya yang lebih senior dalam hal default. Karena hal ini, Junior Debt cenderung lebih berisiko bagi investor dan dengan demikian membawa tingkat bunga yang lebih tinggi dibandingkan utang senior dari penerbit yang sama.
Junior Debt sinonim dengan utang subordinasi, dan dapat merujuk lebih umum pada setiap tingkatan kedua utang yang dibayar segera setelah pembayaran utang senior. Junior Debt memiliki probabilitas yang sedikit lebih kecil untuk dibayar kembali dalam hal default karena semua utang yang memiliki peringkat lebih tinggi akan diberikan prioritas.
Memahami Junior Debt
Secara umum, pasar utang korporasi kurang diatur dibandingkan dengan pasar ekuitas. Oleh karena itu, perusahaan memiliki lebih banyak fleksibilitas dalam memperoleh modal melalui utang. Sebuah perusahaan dapat bekerja sama dengan bank untuk mendapatkan pinjaman. Mereka juga dapat bekerja dengan penjamin emisi yang memimpin sindikat pinjaman dengan banyak investor yang berinvestasi dalam kesepakatan pinjaman. Perusahaan juga dapat menerbitkan obligasi dengan berbagai ketentuan pembayaran kembali.
“Junior Debt” adalah klasifikasi yang penting bagi investor pendapatan tetap untuk dipahami saat memahami berbagai penerbitan obligasi dari suatu perusahaan. Prioritas pembayaran kembali untuk sebuah perusahaan adalah bagian dari struktur modal perusahaan, dan perbedaan ini akan berpengaruh jika penerbit mengalami peristiwa kredit seperti gagal bayar. Perusahaan dapat menerbitkan berbagai jenis sekuritas untuk mengumpulkan modal dari investor, dan penyusunan produk-produk ini biasanya dilakukan oleh penjamin emisi. Prioritas pembayaran kembali umumnya akan mengikuti urutan kreditur senior diikuti oleh kreditur junior, pemegang saham preferen, dan akhirnya pemegang saham biasa.
Berbeda dengan modal ekuitas, utang institusional biasanya diterbitkan di pasar primer yang melibatkan interaksi langsung antara perusahaan dan investor. Setelah penerbitan di pasar primer, pinjaman dan obligasi kemudian dapat diperdagangkan di pasar sekunder dengan perdagangan yang difasilitasi melalui berbagai kelompok perdagangan. Di pasar sekunder, utang senior terus membawa risiko yang lebih rendah dibandingkan dengan utang subordinasi.
Ketentuan Pembayaran Utang
Salah satu ketentuan penting dalam pembayaran semua jenis kredit adalah senioritas pembayaran mereka. Pinjaman dan obligasi dapat diterbitkan sebagai utang senior atau utang subordinasi. Utang senior dibayar terlebih dahulu jika peminjam mengalami default atau likuidasi. Biasanya utang ini dijamin dengan jaminan, namun juga bisa tidak dijamin dengan ketentuan spesifik mengenai senioritas pembayaran. Utang subordinasi mengikuti utang senior dan memiliki ketentuan pembayaran sendiri.
Secara umum, utang senior memerlukan pembayaran bunga dan kupon obligasi yang lebih rendah karena risikonya lebih rendah. Dengan utang subordinasi, investor bersedia mengambil risiko yang lebih tinggi terkait pembayaran dengan senioritas lebih rendah dalam hal default, dengan kompensasi berupa tingkat bunga yang lebih tinggi. Secara umum, Junior Debt dan utang subordinasi adalah utang yang tidak dijamin yang tidak didukung oleh jaminan.
Junior Debt dalam Tranches
Dalam beberapa situasi, perusahaan dapat menerbitkan obligasi utang junior. Junior Debt juga umum ditemukan dalam produk terstruktur di mana investor memiliki opsi untuk berinvestasi dalam tranches obligasi yang bervariasi sebagai bagian dari penerbitan obligasi. Ketentuan pembayaran sering kali menjadi faktor kunci yang dapat mempengaruhi tingkat kupon pada obligasi. Prosedur pembayaran Junior Debt dalam hal default akan dijelaskan dengan jelas oleh underwriter dalam ketentuan yang mengungkapkan detail investasi obligasi sehingga investor memiliki pemahaman yang jelas tentang prioritas yang diberikan pada obligasi tersebut dalam hal terjadinya default.
Sebagai contoh, dalam banyak produk terstruktur, tranche-z adalah bagian dari sekuritas yang hanya dibayar setelah semua tranche lainnya telah menerima pembayaran penuh.
