Blue sky laws adalah peraturan negara bagian yang dibuat sebagai perlindungan bagi investor terhadap penipuan sekuritas. Undang-undang, yang mungkin berbeda di setiap negara bagian, biasanya mewajibkan penjual emisi baru untuk mendaftarkan penawaran mereka dan memberikan rincian keuangan dari kesepakatan dan entitas yang terlibat. Hasilnya, investor memiliki banyak informasi yang dapat diverifikasi untuk mendasari penilaian dan keputusan investasi mereka.
Memahami Blue Sky Laws
Blue sky laws-yang berfungsi sebagai lapisan peraturan tambahan untuk peraturan sekuritas federal-biasanya mengamanatkan lisensi untuk perusahaan pialang, penasihat investasi, dan pialang perorangan yang menawarkan sekuritas di negara bagian mereka. Undang-undang ini mengharuskan dana investasi swasta untuk mendaftar tidak hanya di negara bagian asal mereka, tetapi juga di setiap negara bagian tempat mereka ingin berbisnis. Penerbit sekuritas harus mengungkapkan persyaratan penawaran, termasuk pengungkapan informasi material yang dapat memengaruhi sekuritas. Sifat undang-undang yang berbasis negara bagian ini berarti setiap yurisdiksi dapat menyertakan persyaratan pengajuan yang berbeda untuk mendaftarkan penawaran. Proses ini biasanya mencakup tinjauan kelayakan oleh agen negara bagian yang menentukan apakah penawaran tersebut seimbang dan adil bagi pembeli. Ketentuan undang-undang juga menciptakan tanggung jawab atas pernyataan palsu atau kegagalan untuk mengungkapkan informasi, yang memungkinkan tuntutan hukum dan tindakan hukum lainnya diajukan terhadap emiten. Tujuan dari undang-undang tersebut adalah untuk mencegah penjual mengambil keuntungan dari investor yang kurang pengalaman atau pengetahuan dan untuk memastikan bahwa investor diberikan penawaran untuk isu-isu baru yang telah diperiksa oleh administrator negara mereka untuk kewajaran dan kesetaraan. Ada beberapa pengecualian mengenai jenis penawaran yang harus didaftarkan. Pengecualian ini mencakup sekuritas yang terdaftar di bursa saham nasional (bagian dari upaya regulator federal untuk merampingkan proses pengawasan jika memungkinkan). Penawaran yang termasuk dalam Peraturan 506 Peraturan D Undang-Undang Sekuritas tahun 1933, misalnya, memenuhi syarat sebagai “sekuritas tertutup” dan juga dikecualikan.
Sejarah Blue Sky Laws
Istilah “Blue Sky Laws” dikatakan berasal dari awal tahun 1900-an, mulai digunakan secara luas ketika seorang hakim Mahkamah Agung Kansas menyatakan keinginannya untuk melindungi investor dari usaha spekulatif yang “tidak memiliki dasar yang lebih kuat daripada ‘langit biru’.” Pada tahun-tahun menjelang kejatuhan pasar saham 1929, usaha spekulatif semacam itu marak terjadi. Banyak perusahaan menerbitkan saham, mempromosikan real estat, dan kesepakatan investasi lainnya sambil membuat janji-janji muluk-muluk yang tidak berdasar tentang keuntungan yang lebih besar yang akan datang. Tidak ada Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), dan hanya ada sedikit pengawasan regulasi terhadap industri investasi dan keuangan. Sekuritas dijual tanpa bukti material yang menguatkan untuk mendukung klaim-klaim ini. Dalam beberapa kasus, rinciannya disembunyikan secara curang untuk menarik lebih banyak investor. Kegiatan semacam itu berkontribusi pada lingkungan hiper-spekulatif pada tahun 1920-an yang menyebabkan inflasi pasar saham sebelum keruntuhannya yang tak terelakkan. Meskipun undang-undang langit biru memang ada selama periode waktu itu – Kansas memberlakukannya paling awal, pada tahun 1911 – undang-undang ini cenderung lemah dalam kata-kata dan penegakannya, dan orang-orang yang tidak bertanggung jawab dapat dengan mudah menghindarinya dengan melakukan bisnis di negara bagian lain. Setelah kejatuhan pasar saham dan terjadinya Depresi Besar, Kongres memberlakukan beberapa Undang-Undang Sekuritas untuk mengatur pasar saham dan industri keuangan di tingkat federal dan mendirikan SEC. Pada tahun 1956, Uniform Securities Act disahkan, sebuah model undang-undang yang menyediakan kerangka kerja yang memandu negara-negara bagian dalam menyusun undang-undang sekuritas mereka sendiri. Undang-undang ini menjadi dasar bagi 40 dari 50 undang-undang negara bagian saat ini, dan sering dijuluki Blue Sky Law. Undang-undang berikutnya, seperti National Securities Markets Improvement Act of 1996, mendahului undang-undang langit biru di mana mereka menduplikasi undang-undang federal.
