IPO, atau Initial Public Offerings, adalah istilah untuk pertama kalinya perusahaan swasta menjual sahamnya kepada publik di bursa saham. Peristiwa ini berarti bahwa perusahaan telah beralih dari kepemilikan swasta menjadi publik, itulah sebabnya IPO sering disebut sebagai “go public.” Ini adalah kesempatan bagi perusahaan untuk mengumpulkan modal yang signifikan—untuk membantunya mendanai pertumbuhan baru, misalnya, atau melunasi utang. Dan ini memungkinkan investor swasta, seperti pendiri, investor malaikat, dan anggota keluarga, untuk menguangkan, sering kali memperoleh keuntungan atas investasi mereka.
IPO tidak terjadi begitu saja dalam semalam. Ini adalah puncak dari suatu proses di mana bank investasi penjamin emisi atau sekelompok bank membantu perusahaan mempersiapkan IPO, mengajukan dokumen dan pengungkapan keuangan kepada Securities and Exchange Commission (SEC), membuat draf prospektus, membawanya ke pameran keliling untuk menarik minat, dan banyak lagi.
Cara Kerja Initial Public Offerings (IPO)
Sebelum IPO, suatu perusahaan dianggap swasta. Sebagai perusahaan swasta pra-IPO, bisnis ini telah berkembang dengan jumlah pemegang saham yang relatif kecil termasuk investor awal seperti pendiri, keluarga, dan teman-teman bersama dengan investor profesional seperti kapitalis ventura atau investor malaikat.
IPO merupakan langkah besar bagi perusahaan karena memberi perusahaan akses untuk mengumpulkan banyak uang. Hal ini memberi perusahaan kemampuan yang lebih besar untuk tumbuh dan berkembang. Meningkatnya transparansi dan kredibilitas pencatatan saham juga dapat menjadi faktor dalam membantunya memperoleh persyaratan yang lebih baik saat mencari dana pinjaman.
Ketika sebuah perusahaan mencapai tahap dalam proses pertumbuhannya di mana ia yakin cukup matang untuk menghadapi ketatnya peraturan SEC beserta manfaat dan tanggung jawab kepada pemegang saham publik, ia akan mulai mengiklankan minatnya untuk go public.
Biasanya, tahap pertumbuhan ini akan terjadi ketika sebuah perusahaan telah mencapai valuasi privat sekitar $1 miliar, yang juga dikenal sebagai status unicorn. Namun, perusahaan swasta pada berbagai valuasi dengan fundamental yang kuat dan potensi profitabilitas yang terbukti juga dapat memenuhi syarat untuk IPO, tergantung pada persaingan pasar dan kemampuan mereka untuk memenuhi persyaratan pencatatan.
Saham IPO suatu perusahaan dihargai melalui uji tuntas penjaminan emisi. Ketika sebuah perusahaan go public, kepemilikan saham swasta yang sebelumnya dimiliki berubah menjadi kepemilikan publik, dan saham pemegang saham swasta yang ada menjadi bernilai sesuai harga perdagangan publik. Penjaminan emisi saham juga dapat mencakup ketentuan khusus untuk kepemilikan saham swasta ke publik.
Sementara itu, pasar publik membuka peluang besar bagi jutaan investor untuk membeli saham di perusahaan dan menyumbangkan modal ke ekuitas pemegang saham perusahaan. Publik terdiri dari setiap investor individu atau institusi yang tertarik untuk berinvestasi di perusahaan.
Secara keseluruhan, jumlah saham yang dijual perusahaan dan harga jual saham merupakan faktor pembangkit nilai ekuitas pemegang saham baru perusahaan. Ekuitas pemegang saham masih mewakili saham yang dimiliki oleh investor baik saat perusahaan tersebut bersifat swasta maupun publik, tetapi dengan IPO, ekuitas pemegang saham meningkat secara signifikan dengan uang tunai dari penerbitan utama.
Sejarah IPO
Istilah Initial Public Offerings (IPO) telah menjadi kata kunci di Wall Street dan di antara investor selama beberapa dekade. Belanda dianggap sebagai pihak yang melakukan IPO modern pertama dengan menawarkan saham Perusahaan Hindia Timur Belanda kepada masyarakat umum. Sejak saat itu, IPO telah digunakan sebagai cara bagi perusahaan untuk mengumpulkan modal dari investor publik melalui penerbitan kepemilikan saham publik.
Selama bertahun-tahun, IPO dikenal dengan tren naik dan turun dalam penerbitan. Sektor-sektor individual juga mengalami tren naik dan turun dalam penerbitan karena inovasi dan berbagai faktor ekonomi lainnya. IPO teknologi berlipat ganda pada puncak ledakan dotcom saat perusahaan rintisan tanpa pendapatan berbondong-bondong untuk mencatatkan diri di pasar saham.
Krisis keuangan 2008 mengakibatkan tahun dengan jumlah IPO paling sedikit. Setelah resesi yang menyusul krisis keuangan 2008, IPO terhenti, dan selama beberapa tahun setelahnya, pencatatan baru jarang terjadi. Baru-baru ini, sebagian besar perbincangan tentang IPO telah beralih ke fokus pada apa yang disebut unicorn—perusahaan rintisan yang telah mencapai valuasi pribadi lebih dari $1 miliar. Investor dan media sangat berspekulasi tentang perusahaan-perusahaan ini dan keputusan mereka untuk go public melalui IPO atau tetap menjadi perusahaan swasta.
Apa Proses IPO?
Proses IPO pada dasarnya terdiri dari dua bagian. Yang pertama adalah fase prapemasaran penawaran, sedangkan yang kedua adalah Initial Public Offerings itu sendiri. Ketika sebuah perusahaan tertarik pada IPO, perusahaan akan beriklan kepada penjamin emisi dengan meminta penawaran pribadi atau dapat juga membuat pernyataan publik untuk menarik minat.
Penjamin emisi memimpin proses IPO dan dipilih oleh perusahaan. Sebuah perusahaan dapat memilih satu atau beberapa penjamin emisi untuk mengelola berbagai bagian dari proses IPO secara kolaboratif. Penjamin emisi terlibat dalam setiap aspek uji tuntas IPO, persiapan dokumen, pengajuan, pemasaran, dan penerbitan.
Langkah-langkah menuju IPO
- Proposal. Penjamin emisi mengajukan proposal dan penilaian yang membahas layanan mereka, jenis sekuritas terbaik untuk diterbitkan, harga penawaran, jumlah saham, dan perkiraan jangka waktu untuk penawaran pasar.
- Penjamin emisi. Perusahaan memilih penjamin emisi dan secara resmi menyetujui persyaratan penjaminan emisi melalui perjanjian penjaminan emisi.
- Tim. Tim IPO dibentuk yang terdiri dari para penjamin emisi, pengacara, akuntan publik bersertifikat (CPA), dan pakar Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC).
- … Membentuk dewan direksi dan memastikan proses pelaporan informasi keuangan dan akuntansi yang dapat diaudit setiap kuartal.
- Saham yang Diterbitkan. Perusahaan menerbitkan sahamnya pada tanggal IPO. Modal dari penerbitan utama kepada pemegang saham diterima sebagai uang tunai dan dicatat sebagai ekuitas pemegang saham di neraca. Selanjutnya, nilai saham di neraca menjadi bergantung pada penilaian ekuitas pemegang saham perusahaan per saham secara komprehensif.
- Pasca IPO. Beberapa ketentuan pasca-IPO dapat ditetapkan. Penjamin emisi mungkin memiliki jangka waktu tertentu untuk membeli sejumlah saham tambahan setelah tanggal Initial Public Offerings (IPO). Sementara itu, investor tertentu mungkin mengalami masa tenang.
- Keuntungan dan Kerugian IPO
- Tujuan utama IPO adalah untuk meningkatkan modal bagi suatu bisnis. IPO juga dapat disertai dengan keuntungan dan kerugian lainnya.
Keuntungan
Salah satu keuntungan utama adalah perusahaan mendapatkan akses investasi dari seluruh investor publik untuk meningkatkan modal. Hal ini memudahkan transaksi akuisisi (konversi saham) dan meningkatkan eksposur, prestise, dan citra publik perusahaan, yang dapat membantu penjualan dan laba perusahaan.
Peningkatan transparansi yang disertai dengan pelaporan triwulanan yang diwajibkan biasanya dapat membantu perusahaan menerima persyaratan pinjaman kredit yang lebih menguntungkan daripada perusahaan swasta.
Kerugian
Perusahaan mungkin menghadapi beberapa kerugian untuk menjadi perusahaan publik dan berpotensi memilih strategi alternatif. Beberapa kerugian utama termasuk fakta bahwa IPO mahal, dan biaya untuk mempertahankan perusahaan publik bersifat berkelanjutan dan biasanya tidak terkait dengan biaya lain dalam menjalankan bisnis.
Fluktuasi harga saham perusahaan dapat menjadi gangguan bagi manajemen, yang dapat dikompensasi dan dievaluasi berdasarkan kinerja saham daripada hasil keuangan riil. Selain itu, perusahaan menjadi diharuskan untuk mengungkapkan informasi keuangan, akuntansi, pajak, dan bisnis lainnya. Selama pengungkapan ini, perusahaan mungkin harus mengungkapkan rahasia dan metode bisnis yang dapat membantu pesaing.
Kepemimpinan dan tata kelola yang kaku oleh dewan direksi dapat mempersulit untuk mempertahankan manajer yang baik yang bersedia mengambil risiko. Tetap menjadi perusahaan swasta selalu menjadi pilihan. Alih-alih menjadi perusahaan publik, perusahaan juga dapat mengajukan penawaran untuk pembelian. Selain itu, ada beberapa alternatif yang dapat dieksplorasi oleh perusahaan.
Kelebihan
- Dapat mengumpulkan dana tambahan di masa mendatang melalui penawaran sekunder
- Menarik dan mempertahankan manajemen yang lebih baik dan karyawan yang terampil melalui partisipasi ekuitas saham yang likuid (misalnya, ESOP)
- IPO dapat memberi perusahaan biaya modal yang lebih rendah untuk ekuitas dan utang
Kontra
- Biaya hukum, akuntansi, dan pemasaran yang signifikan muncul, banyak di antaranya yang berkelanjutan
- Peningkatan waktu, upaya, dan perhatian yang dibutuhkan manajemen untuk pelaporan
- Terjadinya hilangnya kendali dan masalah keagenan yang lebih kuat
Alternatif IPO
Pencatatan Langsung
Pencatatan langsung adalah ketika IPO dilakukan tanpa penjamin emisi. Pencatatan langsung melewati proses penjaminan emisi, yang berarti penerbit memiliki lebih banyak risiko jika penawaran tidak berjalan dengan baik, tetapi penerbit juga dapat memperoleh keuntungan dari harga saham yang lebih tinggi. Penawaran langsung biasanya hanya layak untuk perusahaan dengan merek terkenal dan bisnis yang menarik.
Lelang Belanda
Dalam lelang Belanda, harga IPO tidak ditetapkan. Calon pembeli dapat menawar saham yang mereka inginkan dan harga yang bersedia mereka bayar. Penawar yang bersedia membayar harga tertinggi kemudian dialokasikan saham yang tersedia.
Berinvestasi dalam IPO
Ketika sebuah perusahaan memutuskan untuk mengumpulkan uang melalui IPO, hanya setelah pertimbangan dan analisis yang cermat, strategi keluar khusus ini akan memaksimalkan pengembalian investor awal dan mengumpulkan modal paling banyak untuk bisnis. Oleh karena itu, ketika keputusan IPO tercapai, prospek pertumbuhan di masa mendatang kemungkinan besar akan tinggi, dan banyak investor publik akan mengantre untuk mendapatkan beberapa saham untuk pertama kalinya. IPO biasanya didiskon untuk memastikan penjualan, yang membuatnya semakin menarik, terutama ketika menghasilkan banyak pembeli dari penerbitan utama.
Awalnya, harga IPO biasanya ditetapkan oleh para penjamin emisi melalui proses pra-pemasaran mereka. Pada intinya, harga IPO didasarkan pada penilaian perusahaan menggunakan teknik fundamental. Teknik yang paling umum digunakan adalah arus kas yang didiskon, yang merupakan nilai bersih sekarang dari arus kas masa depan perusahaan yang diharapkan.
Penjamin emisi dan investor yang tertarik melihat nilai ini berdasarkan per saham. Metode lain yang dapat digunakan untuk menetapkan harga termasuk nilai ekuitas, nilai perusahaan, penyesuaian perusahaan pembanding, dan banyak lagi. Para penjamin emisi memperhitungkan permintaan tetapi mereka juga biasanya mendiskon harga untuk memastikan keberhasilan pada hari IPO.
Akan cukup sulit untuk menganalisis fundamental dan teknis dari penerbitan IPO. Investor akan memperhatikan berita utama tetapi sumber informasi utama haruslah prospektus, yang tersedia segera setelah perusahaan mengajukan Pendaftaran S-1.
Prospektus menyediakan banyak informasi yang berguna. Investor harus memberikan perhatian khusus kepada tim manajemen dan komentar mereka serta kualitas penjamin emisi dan hal-hal spesifik dari transaksi tersebut. IPO yang sukses biasanya akan didukung oleh bank investasi besar yang dapat mempromosikan penerbitan baru dengan baik.
Secara keseluruhan, jalan menuju IPO sangat panjang. Dengan demikian, investor publik yang membangun minat dapat mengikuti berita utama yang berkembang dan informasi lainnya di sepanjang jalan untuk membantu melengkapi penilaian mereka terhadap harga penawaran terbaik dan potensial.
Proses pra-pemasaran biasanya mencakup permintaan dari investor swasta terakreditasi besar dan investor institusional, yang sangat memengaruhi perdagangan IPO pada hari pembukaannya. Investor publik tidak terlibat sampai hari penawaran terakhir. Semua investor dapat berpartisipasi tetapi investor individu khususnya harus memiliki akses perdagangan. Cara yang paling umum bagi investor perorangan untuk mendapatkan saham adalah dengan memiliki akun di platform pialang yang telah menerima alokasi dan ingin membagikannya dengan kliennya.
Kinerja IPO
Beberapa faktor dapat memengaruhi laba dari IPO yang sering kali diawasi ketat oleh investor. Beberapa IPO mungkin terlalu dibesar-besarkan oleh bank investasi yang dapat menyebabkan kerugian awal. Namun, sebagian besar IPO dikenal karena memperoleh keuntungan dalam perdagangan jangka pendek saat diperkenalkan ke publik. Ada beberapa pertimbangan utama untuk kinerja IPO.
Lock-Up
Jika Anda melihat grafik setelah banyak IPO, Anda akan melihat bahwa setelah beberapa bulan saham mengalami penurunan tajam. Hal ini sering kali terjadi karena berakhirnya periode lock-up. Ketika sebuah perusahaan go public, para penjamin emisi meminta orang dalam perusahaan, seperti pejabat dan karyawan, menandatangani perjanjian lock-up.
Perjanjian lock-up adalah kontrak yang mengikat secara hukum antara para penjamin emisi dan orang dalam perusahaan, yang melarang mereka menjual saham apa pun untuk jangka waktu tertentu. Periode tersebut dapat berkisar antara tiga hingga 24 bulan. Sembilan puluh hari merupakan periode minimum yang ditetapkan berdasarkan Peraturan 144 (hukum SEC), tetapi penguncian yang ditetapkan oleh penjamin emisi dapat berlangsung lebih lama.
Masalahnya adalah, ketika penguncian berakhir, semua orang dalam diizinkan untuk menjual saham mereka. Hasilnya adalah serbuan orang yang mencoba menjual saham mereka untuk mendapatkan keuntungan. Kelebihan pasokan ini dapat memberikan tekanan penurunan yang parah pada harga saham.
Periode Menunggu
Beberapa bank investasi memasukkan periode menunggu dalam ketentuan penawaran mereka. Periode ini menyisihkan beberapa saham untuk dibeli setelah periode tertentu. Harga dapat meningkat jika alokasi ini dibeli oleh penjamin emisi dan menurun jika tidak.
Flipping
Flipping adalah praktik menjual kembali saham IPO dalam beberapa hari pertama untuk mendapatkan keuntungan cepat. Hal ini umum terjadi ketika saham didiskon dan melonjak pada hari pertama perdagangannya.
Pelacakan Saham IPO
Hal yang berkaitan erat dengan IPO tradisional adalah ketika perusahaan yang sudah ada memisahkan sebagian bisnisnya sebagai entitas mandiri, menciptakan saham pelacakan. Alasan di balik spin-off dan penciptaan saham pelacakan adalah bahwa, dalam beberapa kasus, divisi individual perusahaan dapat bernilai lebih tinggi secara terpisah daripada secara keseluruhan. Misalnya, jika suatu divisi memiliki potensi pertumbuhan yang tinggi tetapi kerugian saat ini yang besar dalam perusahaan yang pertumbuhannya lambat, mungkin ada baiknya untuk memisahkannya dan mempertahankan perusahaan induk sebagai pemegang saham besar, kemudian membiarkannya mengumpulkan modal tambahan dari IPO.
Dari sudut pandang investor, hal ini dapat menjadi peluang IPO yang menarik. Secara umum, spin-off dari perusahaan yang sudah ada memberikan banyak informasi kepada investor tentang perusahaan induk dan sahamnya di perusahaan yang divestasi. Informasi yang lebih banyak tersedia bagi calon investor biasanya lebih baik daripada investor yang kurang paham yang mungkin menemukan peluang bagus dalam jenis skenario ini. Spin-off biasanya dapat mengalami volatilitas awal yang lebih rendah karena investor memiliki lebih banyak kesadaran.
Kesimpulan
Perusahaan yang melakukan IPO dan beralih dari kepemilikan pribadi menjadi kepemilikan publik sedang mengambil langkah maju yang besar. Uang yang diperolehnya dapat membantu mendorong pertumbuhannya, melunasi investor awal dan utang, serta memungkinkan investasi dalam penelitian dan pengembangan. Namun bagi investor, IPO bukanlah jaminan keberhasilan di masa depan, dan mungkin butuh waktu bertahun-tahun agar investasi itu membuahkan hasil.
