The adjusted present value is the net present value (NPV) (Nilai sekarang yang disesuaikan) adalah nilai sekarang bersih (NPV) dari sebuah proyek atau perusahaan jika dibiayai semata-mata oleh ekuitas ditambah nilai sekarang (PV) dari setiap manfaat pembiayaan, yang merupakan efek tambahan dari utang. Dengan memperhitungkan manfaat pembiayaan, APV mencakup perlindungan pajak seperti yang disediakan oleh bunga yang dapat dikurangkan.
Rumus untuk APV adalah
Adjusted Present Value = Unlevered Firm Value (Nilai Perusahaan Tanpa Utang ) + NE
dimana
NE = Net effect of debt (Efek bersih dari utang)
Efek bersih dari utang termasuk manfaat pajak yang tercipta ketika bunga utang perusahaan dapat dikurangkan dari pajak. Manfaat ini dihitung sebagai beban bunga dikalikan dengan tarif pajak, dan hanya berlaku untuk satu tahun bunga dan pajak. Oleh karena itu, nilai sekarang dari perlindungan pajak bunga dihitung sebagai: (tarif pajak * beban utang * tingkat bunga) / tingkat bunga.
Cara Menghitung Adjusted Present Value (APV)
Untuk menentukan nilai sekarang yang disesuaikan:
- Temukan nilai perusahaan yang tidak diungkit.
- Hitung nilai bersih dari pembiayaan utang.
- Jumlahkan nilai proyek atau perusahaan yang tidak diungkit dan nilai bersih pembiayaan utang.
Apa yang Diberi Tahu oleh Adjusted Present Value (APV)
Nilai sekarang yang disesuaikan membantu menunjukkan kepada investor manfaat dari perlindungan pajak yang dihasilkan dari satu atau beberapa pengurangan pajak atas pembayaran bunga atau pinjaman bersubsidi dengan suku bunga di bawah pasar. Untuk transaksi dengan leverage, APV lebih disukai. Secara khusus, situasi pembelian dengan leverage adalah situasi yang paling efektif untuk menggunakan metodologi nilai sekarang yang disesuaikan. Nilai proyek yang dibiayai dengan utang bisa lebih tinggi daripada proyek yang dibiayai dengan ekuitas, karena biaya modal turun ketika leverage digunakan. Menggunakan utang sebenarnya dapat mengubah proyek NPV negatif menjadi positif. NPV menggunakan biaya modal rata-rata tertimbang sebagai tingkat diskonto, sedangkan APV menggunakan biaya ekuitas sebagai tingkat diskonto.
Contoh Cara Menggunakan Adjusted Present Value (APV)
Dalam proyeksi keuangan di mana NPV kasus dasar dihitung, jumlah nilai sekarang dari perlindungan pajak bunga ditambahkan untuk mendapatkan nilai sekarang yang disesuaikan. Sebagai contoh, asumsikan perhitungan proyeksi beberapa tahun menemukan bahwa nilai sekarang dari arus kas bebas (FCF) Perusahaan ABC ditambah nilai terminal adalah $100.000. Tarif pajak untuk perusahaan tersebut adalah 30% dan tingkat suku bunga 7%. Beban utangnya sebesar $50.000 memiliki perlindungan pajak bunga sebesar $15.000, atau ($50.000 * 30% * 7%) / 7%. Dengan demikian, nilai sekarang yang disesuaikan adalah $115.000, atau $100.000 + $15.000.
Perbedaan Antara APV dan Discounted Cash Flow (DCF)
Meskipun metode nilai sekarang yang disesuaikan mirip dengan metodologi arus kas yang didiskontokan (DCF), arus kas yang disesuaikan tidak menangkap pajak atau efek pembiayaan lainnya dalam biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) atau tingkat diskonto yang disesuaikan. Tidak seperti WACC yang digunakan dalam arus kas yang didiskontokan, nilai sekarang yang disesuaikan berusaha menilai efek dari biaya ekuitas dan biaya utang secara terpisah. Nilai sekarang yang disesuaikan tidak lazim digunakan seperti metode arus kas yang didiskontokan.
Keterbatasan Penggunaan Adjusted Present Value (APV)
Dalam praktiknya, adjusted Present Value (APV) tidak digunakan sebanyak metode arus kas yang didiskontokan. Metode ini lebih merupakan perhitungan akademis tetapi sering dianggap menghasilkan penilaian yang lebih akurat.