Capital budgeting adalah proses yang dilakukan bisnis untuk mengevaluasi proyek atau investasi besar yang potensial. Pembangunan pabrik baru atau investasi besar dalam usaha luar adalah contoh proyek yang memerlukan capital budgeting sebelum disetujui atau ditolak.
Sebagai bagian dari capital budgeting, perusahaan dapat menilai arus kas masuk dan keluar selama masa proyek untuk menentukan apakah potensi pengembalian yang akan dihasilkan memenuhi tolok ukur target yang memadai. Proses capital budgeting juga dikenal sebagai penilaian investasi.
Memahami Capital Budgeting
Idealnya, bisnis akan mengejar setiap dan semua proyek dan peluang yang dapat meningkatkan nilai pemegang saham dan keuntungan. Namun, karena jumlah modal atau uang yang tersedia untuk proyek-proyek baru terbatas, manajemen menggunakan teknik capital budgeting untuk menentukan proyek mana yang akan menghasilkan keuntungan terbaik selama periode tertentu.Meskipun ada banyak metode capital budgeting, di bawah ini adalah beberapa metode yang dapat digunakan perusahaan untuk menentukan proyek mana yang akan dikejar
Discounted Cash Flow ( Analisis Arus Kas Diskonto )
Discounted cash flow (DFC) melihat arus kas keluar awal yang diperlukan untuk mendanai proyek, campuran arus kas masuk dalam bentuk pendapatan, dan arus kas keluar di masa depan dalam bentuk pemeliharaan dan biaya lainnya.
Present Value ( Nilai Sekarang )
Arus kas ini, kecuali arus kas keluar awal, didiskontokan kembali ke tanggal sekarang. Angka yang dihasilkan dari analisis DCF adalah nilai sekarang bersih (NPV). Arus kas didiskontokan karena nilai sekarang menyatakan bahwa sejumlah uang hari ini bernilai lebih dari jumlah yang sama di masa depan. Dalam setiap keputusan proyek, terdapat biaya peluang, yang berarti keuntungan yang hilang sebagai hasil dari mengejar proyek. Dengan kata lain, arus kas masuk atau pendapatan dari proyek harus cukup untuk memperhitungkan biaya, baik awal maupun yang sedang berjalan, tetapi juga harus melebihi biaya peluang.
Dengan nilai sekarang, arus kas masa depan didiskontokan dengan tingkat suku bunga bebas risiko seperti suku bunga obligasi pemerintah AS, yang dijamin oleh pemerintah AS. Arus kas masa depan didiskontokan dengan tingkat bebas risiko (atau tingkat diskonto) karena proyek setidaknya harus menghasilkan jumlah tersebut; jika tidak, proyek tersebut tidak akan layak untuk dilanjutkan.
Cost of Capital ( Biaya Modal )
Selain itu, perusahaan dapat meminjam uang untuk membiayai sebuah proyek dan sebagai hasilnya, setidaknya harus mendapatkan pendapatan yang cukup untuk menutupi biaya pembiayaan atau biaya modal. Perusahaan yang diperdagangkan secara publik dapat menggunakan kombinasi utang-seperti obligasi atau fasilitas kredit bank-dan ekuitas atau saham. Biaya modal biasanya merupakan rata-rata tertimbang dari ekuitas dan utang. Tujuannya adalah untuk menghitung tingkat rintangan atau jumlah minimum yang harus diperoleh proyek dari arus kas masuk untuk menutupi biaya. Tingkat pengembalian di atas hurdle rate akan menciptakan nilai bagi perusahaan, sementara proyek yang memiliki tingkat pengembalian kurang dari hurdle rate tidak akan dipilih.
Manajer proyek dapat menggunakan model DCF untuk membantu memilih proyek mana yang lebih menguntungkan atau layak untuk dikejar. Proyek dengan NPV tertinggi harus diutamakan daripada yang lain, kecuali jika ada satu atau beberapa proyek yang tidak saling menguntungkan. Namun, manajer proyek juga harus mempertimbangkan risiko apa pun dalam menjalankan proyek tersebut.
Payback Analysis (Analisis Pengembalian Modal)
Analisis payback adalah bentuk analisis capital budgeting yang paling sederhana, namun juga paling tidak akurat. Analisis ini masih banyak digunakan karena cepat dan dapat memberikan pemahaman “di balik amplop” kepada para manajer tentang nilai sebenarnya dari proyek yang diusulkan.
Analisis pengembalian menghitung berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk menutup biaya investasi. Periode pengembalian modal diidentifikasi dengan membagi investasi awal dalam proyek dengan arus kas masuk tahunan rata-rata yang akan dihasilkan oleh proyek tersebut. Sebagai contoh, jika biaya yang dikeluarkan sebesar $400.000 untuk pengeluaran kas awal, dan proyek tersebut menghasilkan pendapatan sebesar $100.000 per tahun, maka dibutuhkan waktu empat tahun untuk mengembalikan investasi tersebut.
Analisis payback biasanya digunakan ketika perusahaan hanya memiliki dana (atau likuiditas) yang terbatas untuk diinvestasikan dalam sebuah proyek dan oleh karena itu, perlu mengetahui seberapa cepat mereka dapat memperoleh kembali investasinya. Proyek dengan periode pengembalian modal terpendek kemungkinan besar akan dipilih. Namun, ada beberapa keterbatasan pada metode payback karena tidak memperhitungkan biaya peluang atau tingkat pengembalian yang dapat diperoleh seandainya mereka tidak memilih untuk mengejar proyek tersebut.
Selain itu, analisis payback biasanya tidak menyertakan arus kas di akhir masa proyek. Sebagai contoh, jika proyek yang sedang dipertimbangkan melibatkan pembelian peralatan, arus kas atau pendapatan yang dihasilkan dari peralatan pabrik akan dipertimbangkan, tetapi tidak termasuk nilai sisa peralatan di akhir proyek. Nilai sisa adalah nilai peralatan pada akhir masa manfaatnya. Akibatnya, analisis payback tidak dianggap sebagai ukuran sebenarnya dari seberapa menguntungkan sebuah proyek, melainkan memberikan perkiraan kasar tentang seberapa cepat investasi awal dapat diperoleh kembali.
Throughput Analysis (Analisis Throughput)
Analisis throughput adalah bentuk analisis capital budgeting yang paling rumit, tetapi juga yang paling akurat dalam membantu manajer memutuskan proyek mana yang akan dikejar. Dalam metode ini, seluruh perusahaan dianggap sebagai satu sistem penghasil laba. Throughput diukur sebagai jumlah material yang melewati sistem tersebut.
Analisis ini mengasumsikan bahwa hampir semua biaya adalah biaya operasional, bahwa perusahaan perlu memaksimalkan throughput dari seluruh sistem untuk membayar biaya, dan bahwa cara untuk memaksimalkan keuntungan adalah dengan memaksimalkan throughput yang melewati operasi bottleneck. Kemacetan adalah sumber daya dalam sistem yang membutuhkan waktu paling lama dalam operasi. Ini berarti bahwa manajer harus selalu menempatkan prioritas yang lebih tinggi pada proyek capital budgeting yang akan meningkatkan hasil atau aliran yang melewati kemacetan.
