Delisting adalah penghapusan sekuritas terdaftar dari bursa. Penghapusan suatu sekuritas dapat dilakukan secara sukarela atau tidak sukarela dan biasanya terjadi ketika perusahaan menghentikan operasinya, menyatakan bangkrut, melakukan merger, tidak memenuhi persyaratan pencatatan, atau berupaya menjadi perusahaan swasta.
Cara Kerja Delisting
Perusahaan harus memenuhi pedoman khusus, yang disebut standar pencatatan, sebelum dapat dicatatkan di bursa. Setiap bursa, seperti New York Stock Exchange (NYSE), menetapkan seperangkat peraturan dan regulasi tersendiri untuk pencatatan. Perusahaan yang gagal memenuhi standar minimum yang ditetapkan oleh bursa akan dihapuskan secara sukarela. Standar yang paling umum adalah harga. Misalnya, perusahaan dengan harga saham di bawah $1 per saham untuk jangka waktu beberapa bulan mungkin berisiko dikeluarkan dari daftar.
Alternatifnya, perusahaan dapat secara sukarela meminta untuk dihapus dari daftar. Beberapa perusahaan memilih untuk diperdagangkan secara swasta ketika mereka mengidentifikasi, melalui analisis biaya-manfaat, bahwa biaya untuk menjadi perusahaan publik melebihi manfaat yang diperoleh. Permintaan delisting sering kali muncul ketika perusahaan dibeli oleh perusahaan ekuitas swasta dan akan direorganisasi oleh pemegang saham baru. Perusahaan-perusahaan ini dapat mengajukan delisting untuk menjadi perusahaan swasta. Selain itu, ketika perusahaan tercatat bergabung dan berdagang sebagai entitas baru, perusahaan yang sebelumnya terpisah secara sukarela meminta penghapusan pencatatan.
Involuntary Delisting / Penghapusan Pencatatan Perusahaan secara Paksa
Alasan delisting antara lain melanggar peraturan dan gagal memenuhi standar keuangan minimum. Standar keuangan mencakup kemampuan untuk mempertahankan harga saham minimum, rasio keuangan, dan tingkat penjualan. Ketika sebuah perusahaan tidak memenuhi persyaratan pencatatan, bursa pencatatan akan mengeluarkan peringatan ketidakpatuhan. Jika ketidakpatuhan terus berlanjut, bursa akan menghapuskan saham perusahaan. Alasan lain untuk dihapus dari daftar dibahas di bawah.
Untuk menghindari delisting, beberapa perusahaan akan melakukan reverse split sahamnya. Hal ini berdampak pada penggabungan beberapa saham menjadi satu dan mengalikan harga saham. Misalnya, jika sebuah perusahaan melakukan reverse split 1-untuk-10, maka perusahaan tersebut dapat menaikkan harga sahamnya dari 50 sen per saham menjadi lima dolar per saham, sehingga perusahaan tersebut tidak lagi menghadapi risiko delisting.
Konsekuensi dari delisting bisa sangat signifikan karena saham yang tidak diperdagangkan di salah satu bursa saham utama lebih sulit diteliti oleh investor dan lebih sulit dibeli. Artinya, perseroan tidak mampu mengeluarkan saham baru ke pasar untuk membangun inisiatif keuangan baru.
Seringkali, penghapusan pencatatan saham (delisting) secara paksa merupakan indikasi kesehatan keuangan perusahaan yang buruk atau tata kelola perusahaan yang buruk. Peringatan yang dikeluarkan oleh bursa harus ditanggapi dengan serius. Misalnya, pada tanggal 23 April 2023, Bed Bath & Beyond Inc. mengajukan perlindungan Bab 11 secara sukarela. Akibatnya, NASDAQ memberi tahu perusahaan tersebut bahwa saham biasa Bed Bath & Beyond akan ditangguhkan pada pembukaan bisnis pada 3 Mei 2023. Seperti yang dikomunikasikan, saham tersebut telah dihapuskan. Di Amerika Serikat, sekuritas yang dihapus dari pencatatan dapat diperdagangkan secara OTC kecuali jika sekuritas tersebut dihapus dari pencatatan untuk menjadi perusahaan swasta atau karena likuidasi.
Alasan Umum Perusahaan Didelisting
Meskipun tidak ada metode yang sempurna untuk memprediksi penghapusan pencatatan saham, terdapat indikator peringatan tertentu yang mungkin menunjukkan bahwa suatu saham berisiko dikeluarkan dari perdagangan. Hal ini telah dibahas secara singkat di atas; di bawah ini adalah daftar indikator yang lebih lengkap yang dapat menunjukkan kapan saham suatu perusahaan dapat dihapuskan. Ingatlah bahwa daftar ini mungkin tidak lengkap.
- Kepatuhan Terhadap Peraturan: Jika suatu perusahaan gagal memenuhi standar pencatatan yang ditentukan oleh bursa saham seperti mempertahankan harga saham minimum, kapitalisasi pasar minimum, atau menerbitkan laporan keuangan rutin, perusahaan tersebut berisiko dikeluarkan dari pencatatan.
- Kesulitan Keuangan: Perusahaan yang menghadapi kesulitan keuangan seperti menurunnya penjualan, meningkatnya hutang, atau kerugian berkelanjutan mungkin mempunyai risiko lebih tinggi untuk menghapuskan sahamnya dari pasar.
- Masalah Hukum: Pelanggaran serius terhadap standar peraturan dapat mengakibatkan penghapusan pencatatan (delisting). Contoh pelanggaran tersebut mencakup penipuan, masalah akuntansi, atau kegagalan mematuhi undang-undang sekuritas yang berlaku.
- Kebangkrutan: Penghapusan pencatatan Saham suatu perusahaan dapat disebabkan oleh kebangkrutan atau reorganisasi besar-besaran. Jika sebuah perusahaan menyatakan bangkrut atau melakukan reorganisasi besar-besaran, saham perusahaan tersebut dapat dihapuskan.
- Volume Perdagangan Rendah: Saham yang volume perdagangannya tetap rendah mungkin berisiko dihapuskan, karena bursa sering kali memiliki persyaratan minimum untuk memastikan minat investor dan likuiditas yang memadai.
- Standar Tata Kelola: Kegagalan dalam mematuhi standar tata kelola perusahaan, seperti kurangnya jumlah direktur independen atau komite audit yang tidak efektif, dapat menimbulkan kekhawatiran dan berujung pada penghapusan pencatatan perusahaan.
- Perubahan Persyaratan Pencatatan: Mungkin ada perubahan pada persyaratan pencatatan di bursa tempat saham tersebut dicatatkan, dan perubahan ini dapat menempatkan perusahaan dalam bahaya delisting jika mereka gagal memenuhi kriteria baru dalam jangka waktu yang ditentukan.
Proses Delisting /Penghapusan
Ketika sebuah perusahaan gagal mematuhi persyaratan pencatatan, perusahaan tersebut akan menerima peringatan yang memadai. Penghapusan pencatatan tidak terjadi dalam semalam. Pemberitahuan dibuat dan waktu diberikan kepada subjek untuk membereskan urusannya. Jika ketidakpatuhan terus berlanjut setelah peringatan ini diberikan, perusahaan akan dikeluarkan dari bursa. Penghapusan pencatatan secara sukarela mempunyai cara kerja yang berbeda. Jika sebuah perusahaan memutuskan tidak lagi ingin beroperasi di mata publik, maka perusahaan tersebut harus berkonsultasi terlebih dahulu dengan para pemangku kepentingannya. Sebuah resolusi harus disahkan dalam rapat dewan dan disampaikan kepada pemegang saham.
Setelah cukup banyak pemegang saham yang bergabung, perusahaan perlu mendapatkan lampu hijau dari bursa saham yang ingin dihapuskan dan mengeluarkan pernyataan yang menguraikan niatnya. Bank investasi akan bertanggung jawab mengelola delisting tersebut. Salah satu tugas pertamanya adalah memastikan tersedia cukup uang untuk membeli kembali saham tersebut.
Untuk melakukan delisting, perusahaan pada dasarnya perlu membeli kembali persentase tertentu saham dari total saham yang beredar. Ambang batas ini ditentukan oleh bursa. Untuk membeli saham tersebut, terjadi proses penawaran. Harga yang wajar dinegosiasikan dan diumumkan kepada publik, dan perusahaan membayar dalam batas waktu yang ditentukan agar penghapusan pencatatannya dapat dilakukan. Untuk meyakinkan investor, perusahaan biasanya harus membayar mereka dengan harga premium dibandingkan harga saham saat ini.
Kesimpulan
Sebuah perusahaan dihapuskan ketika dikeluarkan dari bursa saham. Tidak lagi menjual saham ke publik bisa bersifat sukarela atau tidak sukarela. Perusahaan mungkin lebih memilih untuk melakukan go private untuk menghindari keharusan menjawab pertanyaan publik dan melewati rintangan regulasi. Atau, mereka mungkin dikeluarkan dari bursa karena gagal memenuhi persyaratan pencatatannya atau karena mereka kehabisan uang dan bangkrut. Investor yang memegang saham setelah delisting hanya dapat menjualnya secara OTC. Hal ini secara umum berarti berkurangnya likuiditas, semakin sulit menemukan pembeli pada harga yang Anda inginkan, dan berpotensi tidak mengetahui apa yang sedang dilakukan perusahaan.
