Downside Risk (Risiko penurunan) adalah perkiraan potensi kerugian nilai suatu sekuritas jika kondisi pasar memicu penurunan harga sekuritas tersebut. Bergantung pada ukuran yang digunakan, Downside Risk menjelaskan skenario terburuk suatu investasi dan menunjukkan seberapa besar kerugian yang akan dialami investor. Pengukuran Downside Risk dianggap sebagai pengujian sepihak karena potensi keuntungan tidak dipertimbangkan.
Memahami Downside Risk
Beberapa investasi memiliki Downside Risk yang terbatas, sementara investasi lainnya memiliki risiko yang tidak terbatas. Pembelian suatu saham, misalnya, memiliki jumlah Downside Risk yang terbatas dan dibatasi oleh nol. Investor dapat kehilangan seluruh investasinya, tetapi tidak lebih. Namun, posisi short dalam suatu saham, seperti yang dilakukan melalui short sale, mempunyai Downside Risk yang tidak terbatas karena harga sekuritas dapat terus meningkat tanpa batas.
Demikian pula, posisi opsi beli—baik call maupun put—memiliki Downside Risk yang terbatas pada harga premi opsi, sedangkan posisi opsi panggilan pendek “telanjang” memiliki potensi Downside Risk yang tidak terbatas karena secara teoritis tidak ada batasan seberapa besar opsi tersebut dapat diambil. sejauh mana saham bisa naik.
Opsi panggilan telanjang dianggap sebagai strategi opsi paling berisiko, karena penjual opsi tidak memiliki sekuritas, dan harus membelinya di pasar terbuka untuk memenuhi kontrak. Misalnya, jika Anda menjual opsi beli dengan harga kesepakatan $1 dan saham naik menjadi $1.000 pada saat kontrak berakhir, Anda harus membeli saham tersebut seharga $1.000 dan menjualnya seharga $1; bukan laba atas investasi yang baik
investor, pedagang, dan analis menggunakan berbagai metrik teknis dan fundamental untuk memperkirakan kemungkinan penurunan nilai investasi, termasuk kinerja historis dan penghitungan deviasi standar. Secara umum, banyak investasi yang memiliki potensi Downside Risk lebih besar juga memiliki potensi imbalan positif yang lebih besar. Investor sering membandingkan potensi risiko yang terkait dengan investasi tertentu dengan kemungkinan imbalannya. Downside Risk berbeda dengan potensi kenaikan, yaitu kemungkinan peningkatan nilai sekuritas.
Contoh Downside Risk: Semi-Deviation (Risiko Sisi Bawah: Semi-Deviasi)
Dalam investasi dan portofolio, ukuran Downside Risk yang paling umum adalah deviasi penurunan, yang juga dikenal sebagai semi-deviasi. Pengukuran ini merupakan variasi deviasi standar yang hanya mengukur deviasi volatilitas buruk. Ini mengukur seberapa besar deviasi kerugian.
Karena deviasi terbalik juga digunakan dalam perhitungan deviasi standar, manajer investasi dapat dikenakan sanksi karena perubahan laba yang besar. Deviasi ke bawah mengatasi masalah ini dengan hanya berfokus pada keuntungan negatif.
Simpangan baku (σ), yang mengukur sebaran data dari rata-ratanya, dihitung sebagai berikut:
Di mana:
x=Titik data atau observasi
μ=Rata-rata kumpulan data
N=Jumlah titik data
Rumus untuk deviasi sisi bawah menggunakan rumus yang sama, namun alih-alih menggunakan rata-rata, rumus ini menggunakan ambang batas pengembalian tertentu—tingkat bebas risiko yang sering digunakan.
Asumsikan 10 pengembalian tahunan berikut untuk sebuah investasi: 10%, 6%, -12%, 1%, -8%, -3%, 8%, 7%, -9%, -7%. Dalam contoh di atas, setiap pengembalian yang kurang dari 0% digunakan dalam perhitungan deviasi turun.
Standar deviasi kumpulan data ini adalah 7,69% dan deviasi negatif kumpulan data ini adalah 3,27%. Hal ini menunjukkan bahwa sekitar 40% dari total volatilitas berasal dari imbal hasil negatif dan menyiratkan bahwa 60% volatilitas berasal dari imbal hasil positif. Jika dipecah seperti ini, jelas bahwa sebagian besar volatilitas investasi ini adalah volatilitas yang “baik”.
Ukuran Downside Risk Lainnya
Rasio SFR
Pengukuran Downside Risk lainnya terkadang juga dilakukan oleh investor dan analis. Salah satunya dikenal sebagai Roy’s Safety-First Criterion (SFRatio), yang memungkinkan portofolio dievaluasi berdasarkan kemungkinan bahwa pengembaliannya akan berada di bawah ambang batas minimum yang diinginkan. Di sini, portofolio optimal adalah portofolio yang meminimalkan kemungkinan bahwa pengembalian portofolio akan turun di bawah tingkat ambang batas.
VaR
Di tingkat perusahaan, ukuran Downside Risk yang paling umum mungkin adalah Value-at-Risk (VaR). VaR memperkirakan seberapa besar kerugian yang mungkin dialami perusahaan dan portofolio investasinya dengan probabilitas tertentu, berdasarkan kondisi pasar pada umumnya, selama periode waktu tertentu seperti satu hari, satu minggu, atau satu tahun.
VaR secara teratur digunakan oleh para analis dan perusahaan, serta regulator di industri keuangan, untuk memperkirakan jumlah total aset yang diperlukan untuk menutupi potensi kerugian yang diprediksi pada probabilitas tertentu—katakanlah sesuatu mungkin terjadi 5% dari waktu. Untuk portofolio tertentu, jangka waktu, dan probabilitas tertentu p, p-VaR dapat digambarkan sebagai perkiraan kerugian maksimum selama periode tersebut jika kita mengecualikan hasil yang lebih buruk yang probabilitasnya kurang dari p.